6月9日，A股缩量下跌，重要指数、板块走低，创业板、科创50更是跌近3%，近期大幅反弹的电子、汽车板块今日跌逾3%，计算机、国防军工、医药生物、电力设备等板块跌幅也都超过2%。

　　海通证券(行情600837,诊股)首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根在接受《国际金融报》记者采访时表示，最近一个半月股票市场如此大的涨幅，在长期来看并不可持续，有涨有跌才是市场运行的常态，前期获利盘在涨多了后要了结也很正常。当前经济周期大概率进入衰退后期，从牛熊周期的角度看，这轮牛市的调整时空已经很充分，多个市场底部指标已发出见底信号。结构布局上，当前新基建更优，未来重视消费。

　　部分资金获利了结

　　《国际金融报》：4月27日以来，A股总体呈现回暖态势，年内超跌板块也有较大幅度反弹。在持续反弹态势下，今日A股大跌有何原因？

　　荀玉根：4月27日以来至今一共28个交易日，期间万得全A最大涨幅20%，创业板指20%，科创50最大涨幅30%，其中部分行业如电力设备最大涨幅超过50%，汽车40%，有色金属30%，国防军工30%。考虑到万得全A指数长期年化收益率为10%左右，2019-2021年三年年化收益率约为20%，最近一个半月股票市场如此大的涨幅，在长期来看并不可持续，有涨有跌才是市场运行的常态，前期获利盘在涨多了后要了结也很正常。

　　4月27日以来的上涨有多重催化：

　　一是4月27日前市场估值已经非常便宜，A股与债市相比的风险溢价处在历史上由低到高90%的分位数，与2018年底相当；

　　二是疫情形势稳中向好，上海、北京等地复工复产有序推进，稳增长政策也在不断的加码，大家对于经济下行的担忧有所缓解；

　　三是5月下旬以来美股上涨，带动外资不断流入A股，对A股的资金面也有支持。

　　未来重视消费

　　《国际金融报》：结合当前市场面临的环境因素，以及A股持续反弹情况，投资者在持仓和布局板块方面需要注意什么？

　　荀玉根：4月27日便是反转底。从经济周期的角度看，随着国内稳增长政策不断加码，尤其4月29日中央政治局会议明确稳增长目标不变，5月25日全国稳住经济大盘会议就稳住经济一揽子政策作出全面部署，当前经济周期大概率进入衰退后期，参考历史，这一阶段股市有望企稳抬升。

　　从牛熊周期的角度看，这轮牛市的调整时空已经很充分，多个市场底部指标已发出见底信号。从经济的领先指标看，历史上市场见底需要5个领先指标中至少3个见底，目前M2/基建投资/PMI等指标已开始回升，这也表明市场底部已过。

　　结构上而言，当前新基建更优，未来重视消费。正如在《稳增长路径下的行业轮动——借鉴09和20年-20220516》中分析指出，历史稳增长政策路径下，2008年行业轮动从基建到消费，再到科技；2020年从新基建到中游制造，再到消费。去年12月开始，把银行地产作为第一梯队，正是由于稳增长政策发力。4月下旬开始首推新基建代表的成长，因为成长股当时跌的多，性价比高且政策也在加码。再往后看，随着疫情逐渐得到控制，稳增长政策落地见效，经济将逐步企稳回升，借鉴历史，消费复苏会略滞后于生产方面的修复，叠加三、四季度中秋、国庆假期对消费的拉动，三季度后半段可逐步重视消费。