顶尖财经网(www.58188.com)2022-7-14 17:03:37讯：

　　稳增长政策持续发力、复工复产不断推进的背景下，A股上半年整体从震荡筑底走向独立反弹行情。展望下半年，市场将如何演绎？7月14日，招商证券研发中心与招商期货举办2022夏季峰会启幕，共话大类资产的投资良机。

　　招商证券研发中心宏观首席分析师张静静发表演讲指出，海外冲击有望缓和。上半年，随着海外放松疫情防控，服务业复苏成为新的增长引擎。下半年，乌克兰危机的冲击将度过峰值，美联储最终也需要兼顾就业与金融市场，缓解衰退预期。进而，美国债收益率或见顶回落，美元指数有望重回下行。

　　“我国经济复苏不惧冲击。”张静静表示，当前固定资产投资主要受政府支出加速的驱动，但面临着企业盈利预期下降、地方政府收入压力上升等因素的制约。

　　综合考虑中国经济的内生修复能力，她预计外生冲击并不能改变复苏趋势。经历这一段艰难奋斗历程之后，中国经济的内生动力、政策落地、外部环境改善，以及低基数作用可能迎来共振爆发，在下半年或将引发实际GDP的快速上冲，尤其是2023年二季度将有望达到10%以上(两年平均5.5%左右)。

　　招商证券策略首席分析师张夏发表了2022年下半年投资策略观点，他认为，下半年，随着消费和投资需求的改善，我国经济将会逐渐走向复苏期。全球则从滞胀期逐渐进入衰退期，美债收益率见顶在望。

　　在此背景下，张夏认为下半年A股呈现震荡上行的走势，全年走出√的概率进一步提升。当前流动性十分充裕，对A股估值产生正面支撑，体现为流动性驱动的特征。后续随着稳增长政策进一步落地，基建和制造业的融资需求边际回暖，地产销量亦边际改善，新增社融增速有望震荡走高，体现为社融驱动的特征。

　　“从过往看，大级别牛市结束后，随后的结构性行情开启时，由于缺乏持续的增量资金和‘阻力位效应’的存在，此前大牛市中基金重仓的板块往往不再成为机构看重的板块，导致该板块在牛市结束的两年半左右结构性行情中往往排名倒数。而别的板块因为有了存量调整的增量资金，表现反而较好。”张夏认为，过去两年占优的大盘成长风格将会逐渐让位中小、价值风格。

　　在具体行业配置上，张夏建议主线沿着“泛新能源”和“社融驱动”两个方向布局。中长期社融大幅改善之前，新产业趋势相关领域有更好的表现，典型的如风光储、智能车、锂矿、自动化设备等。社融改善后，基建投资企稳，建议关注白酒、地产链消费、银行保险板块。

　　从流动性看，张夏认为，下半年公募基金发行有望小幅回暖；海外流动性风险释放后北上资金大概率净流入，或是下半年流动性超预期的主要来源。资金需求端，IPO与再融资有望回升，解禁规模与股东减持规模有望扩大。综合看下半年A股资金供需基本平衡，净增量有限。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）