事件：汤臣倍健发布2022年上半年业绩预告，公司预计实现归母净利润8.91-11.65亿元，同比下降15%-35%。实现扣非后归母净利润9.12-11.86亿元，同比下降4.79%-26.80%。 报告期内预期业绩下滑主要系疫情反复，部分重点市场防疫政策收紧，公司境内线下业务承压所致。

　　盈利预测与投资评级：预计公司 22-24 年可实现营业收入 86/101/120 亿元，同增 16%/18%/18%；归母净利润 19/22/26 亿元， 同增 10%/16%/17%。当前股价对应 PE 分别为 18x/16x/13x。公司在维生素与膳食营养补充剂行业竞争优势明显，目前我国市场仍具备潜力，未来公司业绩有望受益于消费升级和龙头优势，进一步提升盈利能力，给予“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济周期性风险、原材料价格变动、疫情反复、终端消费不及预期、业务拓展风险。