核心观点
回顾:2022年2月以来逐步构建“新半军”择时及行业比较框架。2022年4月14日《调整至今,“新半军”择时框架发出哪些重要信号?》预判5月“新半军”迎来反转。2022年6月26日中期策略再次强调下半年《乱中取胜:看好“新半军”》。
展望:动荡世界“乱中取胜”,景气是最优解。从中报预告看,“新半军”强者恒强,仍是景气方向。
5月以来市场显著上涨、“新半军”如期反转。4月底市场剧烈调整之际,我们判断 悲观预期已很大程度反映在股价中 (20220424《悲观预期反映到什么程度了?》)。4月29日政治局会议后,我们再次强调, 市场底部确认、即将迎来修复 (20220429《政治局会议:稳定预期、夯实底部》)。6月26日中期策略提出, 三季度仍是值得把握的做多窗口。 5月以来市场持续上涨,兴证策略首创、首推的“新半军”也成为市场上涨的核心主线。本周即便市场波动,“新半军”依旧坚挺。
动荡世界“乱中取胜”,景气是最优解。1)海外“紧缩交易”与“衰退交易”轮替上演,外部或仍动荡不休。此前美联储快速收紧、美国商品需求回落、亚特兰大联储下调美国二季度预测GDP增速至负值区间等,一度带动市场对美国经济衰退的预期升温。而本周再次超预期的CPI数据,重新带动加息预期回升。往后看,持续的高通胀,叠加逐渐显出疲态的美国经济,海外“紧缩交易”与“衰退交易”仍将交替上演。2)国内房地产下行压力仍是主要担忧。6月房地产开发投资同比为-9.4%,较前值的-7.8%降幅进一步扩大。与此同时,商品房销售的改善难以持续,房地产市场整体仍旧低迷。3)此外,疫情反复仍将制约经济修复。因此动荡世界,景气将是市场“乱中取胜”的“锚定物”和最优解。
从中报预告看,“新半军”强者恒强,仍是景气方向。按照我们的链划分,中报业绩预告显示“新半军”仍是高景气方向,2022H1各产业链业绩增速(整体法)分别是光伏(167.4%)/新能源车(144.3%)/特高压(122.2%)/储能(109.3%)/军工(84.7%)/半导体(81.6%)/风电(56.6%),盈利优势显著。
此外,微观流动性上,当前市场也正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”,“新半军”迎来增量资金支持。随着5、6月市场显著回暖,近期外资整体仍在流入、新发基金正在提速、绝对收益资金仍在加仓、私募仓位有所回升。 市场正从“存量博弈”回归以机构为主导的增量市场,“新半军”也将迎来增量资金的支撑。
结构上,聚焦强者恒强的“新半军”( 光伏组件/逆变器/光伏设备、风电、新能源汽车、军工、特高压输配电设备 )+景气回暖的“药家酒”(医药、家电、家居、酒类)。中长期,市场风格有望逐渐回归科技成长。建议重点关注“专精特新”六大方向:1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)(智能数控机床、机器人(行情300024,诊股)、先进轨交装备等),4)生物医药(、CXO、和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等),6)粮食安全(种业、生物科技、化肥等)。
风险提示:关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。
报告正文
“新半军”:景气是最优解
回顾:2022年2月以来逐步构建“新半军”择时及行业比较框架。2022年4月14日《调整至今,“新半军”择时框架发出哪些重要信号?》预判5月“新半军”迎来反转。2022年6月26日中期策略再次强调下半年《乱中取胜:看好“新半军”》。
展望:动荡世界“乱中取胜”,景气是最优解。从中报预告看,“新半军”强者恒强,仍是景气方向。
5月以来市场显著上涨、“新半军”如期反转。4月底市场剧烈调整之际,我们判断 悲观预期已很大程度反映在股价中 (20220424《悲观预期反映到什么程度了?》)。4月29日政治局会议后,我们再次强调, 市场底部确认、即将迎来修复 (20220429《政治局会议:稳定预期、夯实底部》)。6月26日中期策略提出, 三季度仍是值得把握的做多窗口。 5月以来市场持续上涨,兴证策略首创、首推的“新半军”也成为市场上涨的核心主线。本周即便市场波动,“新半军”依旧坚挺。
动荡世界“乱中取胜”,景气是最优解。1)海外“紧缩交易”与“衰退交易”轮替上演,外部或仍动荡不休。此前美联储快速收紧、美国商品需求回落、亚特兰大联储下调美国二季度预测GDP增速至负值区间等,一度带动市场对美国经济衰退的预期升温。而本周再次超预期的CPI数据,重新带动加息预期回升。往后看,持续的高通胀,叠加逐渐显出疲态的美国经济,海外“紧缩交易”与“衰退交易”仍将交替上演。2)国内房地产下行压力仍是主要担忧。6月房地产开发投资同比为-9.4%,较前值的-7.8%降幅进一步扩大。与此同时,商品房销售的改善难以持续,房地产市场整体仍旧低迷。3)此外,疫情反复仍将制约经济修复。因此动荡世界,景气将是市场“乱中取胜”的“锚定物”和最优解。
从中报预告看,“新半军”强者恒强,仍是景气方向。按照我们的新兴产业链划分,中报业绩预告显示“新半军”仍是高景气方向,2022H1各产业链业绩增速(整体法)分别是光伏(167.4%)/新能源车(144.3%)/特高压(122.2%)/储能(109.3%)/军工(84.7%)/半导体(81.6%)/风电(56.6%),盈利优势显著。
此外,微观流动性上,当前市场也正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”,“新半军”迎来增量资金支持。随着5、6月市场显著回暖,近期外资整体仍在流入、新发基金正在提速、绝对收益资金仍在加仓、私募仓位有所回升。 市场正从“存量博弈”回归以机构为主导的增量市场,“新半军”也将迎来增量资金的支撑。
结构上,聚焦强者恒强的“新半军”( 光伏组件/逆变器/光伏设备、风电、新能源汽车、军工新材料、特高压输配电设备 )+景气回暖的“药家酒”(医药、家电、家居、酒类)。中长期,市场风格有望逐渐回归科技成长。建议重点关注“专精特新”六大方向:1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等),6)粮食安全(种业、生物科技、化肥等)。