顶尖财经网(www.58188.com)2022-7-20 20:10:00讯：

　　中证1000:兼备成长和周期双重属性

　　当前中证1000 具备两大特性：(1)中证1000 是小盘股的代表，相比沪深300 更具备估值优势，即价值属性凸显。中证1000 交易PE_ttm 30.3x，尚处于该指数发布以来1 倍标准差下限，且实际估值分位数已降至12.1%的历史偏底部水平。

　　(2)中证1000 偏成长与周期风格，且更符合“新经济”动能的切换方向，亦具备景气向上的成长属性。中证1000 成分中成长与周期风格占比分别高达29.3%和50.8%，且主要分布在代表“新经济”的行业，包括：医药生物(10.8%)、电力设备(10.3%)、电子(8.5%)、计算机(5.3%)、国防军工(4.0%)等合计占比38.8%，远高于沪深300 成分中约24.6%的“新经济”分布比率。这意味着：一方面，中证1000 更为符合经济结构转型发展方向，将受益于细分领域的景气趋势向上；另一方面，中证1000“新半军”占比趋于上升或将进一步打开该指数“新经济”占比空间，有望备受机构资金青睐。

　　以史为鉴，三情形刻画中证1000 占优条件

　　复盘2005 年以来，中证1000 跑赢沪深300 的主要时间区间包括：“2008 年11月~2010 年11 月”、“2013 年2 月~2014 年10 月”、“2015 年1 月~2015 年6 月”

　　和“2021 年2 月~2021 年11 月”。期间中证1000 相对沪深300“跑赢”，往往基于以下三类情形：(1)国内经济向好叠加流动性剩余扩张，盈利及估值均受益于较高弹性；(2)国内经济向好叠加科技驱动，其中，周期风格受益于盈利驱动，而成长风格更是“戴维斯双击”；(3)估值贡献>盈利贡献(2015 年)；盈利贡献>

　　估值贡献(2021 年)。否则，参考2016~2017 年美国加息周期期间，即便国内经济复苏、企业盈利正向贡献；但由于当时中证1000 估值较贵(超过1 倍标准差上限)导致PE 调整幅度高达63%，从而拖累其最终表现弱于沪深300(期间沪深300 估值上涨5%)。

　　短看“戴维斯双击”，长看国内经济结构转型2022H2 中证1000 或大概率“跑赢”沪深300，有望迎来趋势性投资机会。主要基于：一方面，宏观经济基本面或趋于改善，中证1000 将受益于顺周期“量价齐升”；另一方面，我们站在流动性剩余复苏的初期，中证1000 亦将受益于估值的弹性与空间。

　　中证1000 有望长期享受国内经济结构转型的时代机遇。随着中证1000 中“第一类(高附加价值)&第二类”(附加价值趋势上升)公司占比继续上升，将有望长期受益于国内经济结构转型，充分享受以“新半军”为代表的成长制造业所带来的附加价值率及其GDP 结构占比“双升”的时代机遇。

　　风险提示： 1、国内疫情反复；2、工业用电回升低于预期；3、人民币汇率趋于贬值；4、历史经验具有一定局限性。

（文章来源：开源证券）