顶尖财经网(www.58188.com)2022-7-22 11:24:06讯：
中证1000股指期货期权
2022年7月22日正式挂牌交易
意义深远 不可或缺
金国强
（投资咨询号：Z0014754）
联系人：李婷婷、王应强
核心观点
1. 7月18日，证监会公告批准中金所开展中证1000股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为7月22日。中证1000股指期货和期权合约标的是中证指数有限公司编制和发布的中证1000指数，也是继沪深300（IF）、中证500（IC）、上证50（IH）股指期货、沪深300股指期权之后，中金所即将推出的权益类新产品，而本次中证1000股指相关衍生品的推出填补了我国小盘股风格风险管理工具的空白。
2. 中证1000指数有高估值、高波动以及小市值的特点。以往股指衍生品上市流程来看，通常在征求意见发布布后3个月内才会正式上市。此次仅仅间隔一个月，中证1000股指期货和期权便快速强势登场，速度略超市场预期，显示出监管层对其上市能够给资本市场带来的意义的重视。
3. 此前我国A股的衍生品主要集中在超大盘风格的上证50、大盘风格的沪深300以及中盘风格的中证500等宽基指数。中证1000股指相关衍生品的推出后，将于与上证50、沪深300、中证500指数一同，对A股市场的不同市值风格形成更为全面的覆盖，将为投资者提供更完整的风险管理工具。其二是其推出进一步丰富了指数化投资和股票多空的策略应用空间，也会吸引更多元的投资者参与小盘股投资。总体来说，中金所推出中证1000股指期货符合这些年来市场扩容发展的新要求，丰富了投资者的投资工具和对冲手段，更有利于丰富策略和产品类型，增加风险管理工具。
4. 上市后行情猜想：应对指数波动较大特征，市场交易应较活跃。或长期保持贴水状态，相关 ETF 资金有望增量并迎来更多元化的产品。
2022年6月，中金所发布了《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》。7月18日，证监会公告批准中金所开展中证1000股指期货和期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为7月22日。中证1000股指期货和期权合约标的是中证指数有限公司编制和发布的中证1000指数这是继沪深300（IF）、中证500（IC）、上证50（IH）股指期货、沪深300股指期权之后，中金所即将推出的权益类新产品，而本次中证1000股指相关衍生品的推出填补了我国小盘股风格风险管理工具的空白。
中证1000指数代表了A股市场中小市值股票的整体表现，选取了中证800指数样本股（沪深300指数样本股与中证500指数样本股的总和）以外的规模偏小且流动性好的1000只股票组成，具备“小而美”的特点，与沪深300和中证500等指数形成互补。中证1000指数日均成交额超2200亿元，在宽基指数中名列前茅，常年高于中证500与创业板指等指数，所以市场对于中证1000的风险管理需求是巨大的。
中证1000股指期货合约
内容包括什么？
根据中金所公布的中证1000股指期货交易细则，本次上市的中证1000股指期货交易规则与征求意见稿内容一致，大部分交易规则与前三大股指期货相匹配。中证1000股指期货合约显示，中证1000股指期货合约交易代码为IM，合约乘数为每点人民币200元，最小变动单位为0.2点。从合约内容上看，中证1000指数期货与中证500股指期货相似度较高，投资者可迅速适应新品种。
交易保证金方面，中证1000股指期货上市初期交易保证金为15%。交易所对于实际保证金的制定标准大致与标的波动率正相关，而中证1000在四大指数中波动率最大，所以中证1000股指期货实际保证金比例略高于中证500股指期货12%的水平，符合交易所对于新品种投机风险控制的要求。按照最新中证1000指数收盘价计算，一手中证1000股指期货所需保证金在21万左右。另外，对于中证1000股指期货客户某一合约单边持仓限额为1200手，少于沪深300股指期货的5000手限额，与上证50中证500股指期货相同。中金所也发布《关于股指期货、股指期权合约交易限额的通知》，自2022年7月22日交易时起，在沪深300、中证500、中证1000、上证50股指期货上，客户某一合约日内开仓交易的最大数量为500手。套期保值等风险管理交易的开仓数量不受此限。日内交易最大手数延续此前单合约500手的最大限制。可以看到，中证1000股指期货作为新品种，其交易限额已经与三个成熟品种相同，也为该期货的交易活跃度起到了有利的保障。
No.1
国内股指期货4个品种合约内容对比
No.2
中证1000股指期权合约内容
中证1000股指期货上市
意义是什么？
从以往股指衍生品上市流程来看，通常在征求意见发布布后3个月内，股指衍生品才会正式上市。此次仅仅间隔一个月，中证1000股指期货和期权便快速强势登场，这速度略超市场预期，显露了监管层对其上市能够给资本市场带来的意义的重视。本次中证1000股指相关衍生品的推出具有多层意义：首先填补了我国小盘股风格风险管理工具的空白。此前我国A股的衍生品主要集中在超大盘风格的上证50、大盘风格的沪深300以及中盘风格的中证500等宽基指数。中证1000股指相关衍生品的推出后，将于与上证50、沪深300、中证500指数一道，对A股市场的不同市值风格形成更为全面的覆盖，将为投资者提供更完整的风险管理工具。其二是风险管理工具的推出，进一步丰富了指数化投资和股票多空的策略应用空间，也会吸引更多元的投资者参与小盘股投资。中证1000股指相关衍生品推出后，包括市场中性策略、套利策略以及备兑开仓、看跌保护等多种期权策略均可实施，极大地丰富了策略应用空间，吸引更多的、更多元化的投资者参与。与此同时，中证1000股指期货的上市也有助于促进我国场外衍生品发展，助力交易商产品与新的产品创新。随着近两年公募私募机构规模大发展，中证1000由于其中小市值特性，受到了指增策略、中性策略、量化策略等等产品偏爱。近两年跟踪中证1000的相关产品规模增长迅速。中金所推出中证1000股指期货符合这些年来市场扩容发展的新要求，丰富了投资者的投资工具和对冲手段，更有利于丰富策略和产品类型，增加风险管理工具。
中证1000指数有什么特点？
总体来说：中证1000指数有高估值、高波动以及小市值的特点。成交额方面，中证1000指数目前的成交额约2300亿元，与沪深300成交额之比约为75%，远高于上证50指数。其目前的换手率在3.5%-4%左右，同样高于其他三个指数。波动率方面，从2016年初至今，中证1000指数和上证50、沪深300、中证500指数的历史波动率均值分别为23.25%、18.10%、18.19%以及21.17%，也显示中证1000指数的高波动特点。从行业构成来看，中证1000指数的前三大行业为工业、信息技术和材料，三者合计占比超过67%，金融地产成分比例最低，合计仅为3.7%，与中证500指数非常相似，和上证50指数差异最大。中证500的前三大权重行业也是材料、工业和信息技术，合计占比为56.7%，而上证50指数的前三单权重行业是金融、日常消费和信息技术，三者合计占比64.3%。另一方面，中证1000指数的净资产回报率是四个指数中最低的，但在近期的半年报披露后，中证1000指数的净资产回报率反超了中证500指数。中证1000指数是四个指数里每股收益最低，但估值最高的。从2016年初至今，中证1000指数和上证50、沪深300、中证500指数的滚动市盈率均值分别为45.23、10.61、13.03以及29.05倍。
No.3
沪深300&中证1000成交额对比
中证1000股指期货上市后
行情会如何演绎？
成交活跃：中证1000股指期货是国内首个上市的小市值风格股票风险管理的工具，我们也说到了他的特点其一就是波动较大，相应的风险管理需求更多。从成交额方面来看，目前中证1000指数成交额较中证500以及上证50高，仅低于沪深300，这也印证中证1000股指期货的成交活跃度以及成交额也相应较高。
或与中证500相同，长期保持贴水状态：目前，中证500股指期货持续保持贴水状态，而中证1000指数的成长性更强，波动率更高，投资其成分股能偶获取Alpha的概率会更高，同时，IM上市后也给投资者提供了多一项的对冲选择项，因此Alpha策略的需求可能会导致IM和IC一样出现长期贴水的状况，长期来看IM贴水幅度或许要比IC更深。
相关ETF资金有望增量并迎来更多元化的产品：中证1000股指期货上市后，股指衍生品市场将覆盖从大蓝筹到小市值成分指数的全部链条，风险管理工具的进一步丰富意味着可以出现更多元化的产品。例如，后续可能会出现中证1000指数的雪球产品，也可能会出现利用IM进行投资管理的权益产品。同时，根据当年IC上市的经验，新品种的注入会让市场场对指数的关注度变高，带动指数跟踪ETF规模的上行。非常“巧合”的是，就目前的市场而言，既有南方基金、华夏基金、华泰柏瑞基金等基金公司发行已久的中证1000ETF，也有易方达、广发、富国、汇添富旗下4只中证1000ETF，将在7月22日同天开售。其中，于2016年9月29日成立的南方中证1000ETF，是目前同类基金规模最大，也是唯一一只融券余额超亿元的中证1000指数ETF融资融券标的。数据显示，截至2022年7月14日，该产品规模达24.4亿元。
No.4
中证1000成分行业分布
No.5
中证1000历史波动率
No.6
沪深300成分行业分布
No.7
沪深300历史波动率
No.8
中证500成分行业分布
No.9
中证500历史波动率
No.10
上证50成分行业分布
No.11
上证50历史波动率
