下周美国二季度GDP初值即将出炉，继一季度之后，二季度美国经济增速是否会继续为负是市场较为关心的话题。我们在本文聚焦亚特兰大联储GDPNow模型，并试图自下而上探讨美国当前经济究竟如何，以供投资者参考。

　　Q1：GDPNow是什么？

• 　　联储随着宏观数据陆续发布进行高频调整的GDP预测模型。

• 　　局限性：纯数学模型，无法捕捉模型数据之外变量的影响。

　　Q2：GDPNow的观察框架如何构成？

• 　　与BEA的GDP支出法相似，GDPNow模型框架由5部分13因子构成；输入数据范围包括近30个宏观月度高频数据。

• 　　GDPNow模型通过贝叶斯向量自回归（BVAR）、桥梁方程（bridge equation）等机器学习方法和模型，将高频数据输入模型进行预测。

　　Q3：GDPNow的预测准确性如何？

• 　　对于单期预测来说，随着真实数据公布的临近，预测值越来越准确；

• 　　长时间维度来看，模型准确度较高，误差较小。

　　Q4：关于二季度GDP，GDPNow告诉了我们什么？

• 　　GDPNow最新模型显示，美国二季度GDP增速预测为-1.6%，其中消费、住宅投资和库存变化拉动多次下调。

• 　　住宅投资：利率上抬叠加需求内生动力减弱，地产市场逐渐降温。

• 　　消费：剔除价格后的商品消费增速转负，服务仍有缺口。

• 　　库存：零售商库存出现积压，或将逐渐从“被动补”进入“主动去”。

• 　　软指标：经济景气及消费者信心大幅下行，市场衰退担忧加剧。

• 　　展望：美国经济确已进入下行通道，本轮衰退概率不低，年内或仍有安全垫。

　　风险提示：GDPNow预测模型误差超预期，美国经济下行速度超预期。