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李立峰、张海燕:美核心通胀持续走低,带来A股积极信号

加入日期:2023-1-28 11:20:26

  顶尖财经网(www.58188.com)2023-1-28 11:20:26讯:

  事件:12月13日美国劳工统计局公布数据显示,11月美国CPI同比增长7.1%,低于预期的7.3%和前值7.7%;核心CPI同比增长6%,低于预期的6.1%和前值6.3%,已连续两个月出现回落。

  核心观点

  一、美国11月CPI低于预期,核心通胀连续两个月回落。12月13日美国劳工统计局公布数据显示,11月美国CPI同比增长7.1%,低于预期的7.3%和前值7.7%,为今年以来的最小增幅;核心CPI同比增长6%,低于预期的6.1%和前值6.3%,已连续两个月出现回落。从分项上看,美国CPI主要分项同比增速普遍回落,能源、交运价格明显回落,住宅和食品价格相对坚挺。11月美国能源、交通运输价格同比增长13.1%和7.8%,较上月大幅下降4.5pct和3.4pct;住宅和食品价格同比增长7.8%和10.6%,较上月下降0.1pct和0.3pct。当前美国通胀同比增速仍处于高位,但通胀压力最大的阶段正逐步过去。

  二、美国通胀数据公布后,市场对美联储加息预期放缓。根据芝商所利率观察工具显示,当前市场预计美联储12月加息50基点,明年2月和3月分别加息25基点,本轮加息终点利率在4.75%-5%。通胀数据公布前,市场预计明年2月美联储有51%的概率加息50基点,通胀数据公布后这一概率降至39%。

  三、资产表现上,通胀数据公布后美股上涨,美债利率和美元指数下行。12月13日,美股三大股指高开低走,美股科技股涨幅居前。截至收盘,美股纳斯达克指数、标普500和道琼斯工业指数涨幅分别为1.01%、0.73%和0.30%;美债收益率和美元指数跳水后小幅回升。截至12月13日,2年期、5年期和10年期美债收益率分别跌至4.22%、3.66%和3.51%,美元指数跌至104。

  四、投资建议:市场积极信号显现,A股继续演绎估值修复行情。美国核心通胀率连续两个月回落,表明美国通胀压力最大的阶段正逐步过去,并将强化12月美联储加息幅度放缓至50BP。但市场对本轮加息终点利率的预期仍存在反复,最新的12月利率决议和点阵图是主要关注点。若明年下半年美国经济下行压力加大,美联储的货币政策取向可能会随失业率的上行而再次出现转向。

  随着美债利率的见顶回落,美股的流动性担忧出现放缓,但经济衰退和盈利下修压力将成为后续行情的制约因素。

  对于A股而言,本次通胀数据的落地一方面稳定了市场对“海外流动性紧缩压力放缓”的预期,另一方面美元指数走弱有助于增量外资回流A股。

  近期外资对中国明年经济预期出现改善,人民币汇率收复“7”的整数关口,北向资金自11月以来净买入A股的规模已接近800亿元。展望后市,A股走势更由国内因素主导,防疫政策优化和稳增长政策是后市主要矛盾。A股市场有望继续演绎估值修复行情,接下来中央经济工作会议为主要看点,建议围绕政策发力方向作布局。行业配置上,建议关注:

  1)受益于防疫政策优化的:医药、可选消费(餐饮、旅游、酒店、航空)、必选消费

  2)疫后复工复产相关的:央企基建

  3)稳增长和产业政策发力方向:地产产业链、安全产业链等。

  ■风险提示:地缘风险、疫情反复、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。

  

  

  

  

  注:文中报告节选自华西证券(行情002926,诊股)研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

  

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