顶尖财经网(www.58188.com)2023-11-17 12:13:59讯:
(以下内容从海通国际《交通运输行业跟踪报告:10月受国庆假期拉动,国内、地区线需求稳定恢复,国际线运力投放增加》研报附件原文摘录) 投资要点: 10月行业受“十一”黄金周拉动,淡季不淡,国内、地区线需求稳定恢复,国际线运力投放正增加。10月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)总供给、需求环比各上升2.6%/6.0%(中国国航数据为并表山航口径,下同),约为19年同期的98.2%/94.2%,客座率环比上升2.5个百分点至79.3%,较19年同期下滑3.3个百分点。10月属于行业淡季,但我们仍观察到需求在稳健恢复。具体来看:国内线需求增长明显快于供给,供给、需求环比各上升2.1%/7.1%,约为19年同期的116.4%/111.3%,客座率环比上升3.8个百分点至81.0%,较19年同期下滑3.7个百分点。国际线方面航司正加大运力投放,我们认为年底有望恢复至19年七至八成,供给、需求环比各上升4.1%/0.9%,约为19年同期的60.7%/56.1%,客座率环比下降2.3个百分点至73.0%,较19年同期下滑6.0个百分点;地区线已恢复至19年同期八成,供给、需求环比各上升10.0%/10.4%,约为19年同期的80.5%/81.6%,客座率环比上升0.3个百分点至70.9%,较19年同期上升0.9个百分点。 三大航主导修复节奏,吉祥恢复较全面,春秋客座率亮眼。10月三大航(中国国航、中国东航、南方航空)供需环比各上升2.6%/6.3%,主导恢复节奏。国内线供需分别恢复至19年同期的114.9%/109.3%,较上月恢复进度(115.7%/106.9%)更进一步。其中东航、南航各航线的恢复快于国航,其总需求环比各上升7.4%/6.6%,尤其是东航地区线已基本恢复19年同期水平,供需分别达19年同期99.0%/100.7%。小航恢复则有所区别:吉祥航空体现出航线全面恢复的特点,国内/国际/地区航线需求分别达19年同期的119.8%/81.3%/102.8%,总需求恢复至19年同期的114.2%。春秋航空则在各航线上均保持领先的客座率,其总/国内线/国际线/地区线客座率分别达90.2%/91.8%/76.9%/93.3%。 目前关键但也薄弱的环节——中美航线恢复正在稳步推进。根据23年冬春航季,我国航司国际线恢复最薄弱的环节在北美方向(本航季预计仅恢复到19年同期的21.2%),其中以美国为主。中美航线需求大、收益高,是我国航司国际线利润修复较为关键的环节。我们观察到中美航线恢复近期又有实际进展:美国交通部已于当地时间10月27日批准中美新增直航航班,自11月9日起允许中方航司每周执行35对中美直飞往返客运航班(此前为24对)。目前执飞中美航班的国内航司有国航、东航、南航、厦航,此外美国交通部文件中提到首都航、海航、川航亦可申请,我们预计国内航司将落地增班。此外,11月10日美联航UA889航班成功复飞“旧金山-北京”航线,系疫情以来首个执飞中美航线的美国航司定期客运航班在北京落地。我们预计中美航线恢复有望推动国际线进一步修复,提高当前较低的宽体机利用率,提振航司业绩。 国际航班复苏加快,关注大周期投资机会。23年国际航班加速恢复,五一、暑运、国庆等节假日旺季国内、国际供给、需求环比上升迅速,高票价带动航司量价齐升。我们认为行业恢复趋势确立,大周期逐渐上行:国内需求增长已筑牢航司业绩修复基础。随着国际关系缓和、出境政策放松,国际航空出行需求将进一步回暖。此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复,国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高;出行信心持续修复,看好未来航空行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化),建议关注航空板块大周期投资机会,重点关注吉祥航空、春秋航空、中国国航。 风险提示:汇率、油价波动、经济下行、安全事故等。
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