顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-23 8:38:42讯：

（以下内容从上海证券《交通运输行业周报：申通4月业务量/收入同比增速领跑，看好港口铁路公路板块的向上动能》研报附件原文摘录）
主要观点
行业观点
港口铁路公路：目前“一省一港”的格局基本实现，但相邻省份之间的港口由于腹地交叉仍存在较为激烈的竞争，因此后续各省份之间的港口仍有整合或者合作的空间，竞争格局改善之后，港口收费方面存在中枢上行的空间。和港口一样，铁路和公路也是重要的基础设施。
2023 年出行需求的逐步释放使得铁路和公路板块呈现回暖趋势，随着后续旅游旺季临近，预计出行流量将持续修复。同时，我们认为，中特估仍然是贯穿 2023 年的主线之一，而港口、公路和铁路板块中不少央国企经营稳健发展、且分红稳定，是兼具成长性和稳定性的优质标的，在中特估和国企改革政策的推动下，具备较强的向上动能。。
航空机场：短期内来看，国内航空市场复苏确立，五一假期民航日均客运量已超过 2019 年同期水平，但国际航线仍处于恢复过程中。中长期来看，航空供需改善逻辑预计在未来三年将推动航司向上修复，航空市场有望迎来航空大周期。同时，随着国际航线的陆续复航，核心枢纽机场有望通过国际旅客吞吐量的提升拉动机场免税店业务。
快递物流：在监管政策和行业转向注重“服务能力”的共识下，虽然小幅度的价格竞争可能无法避免，但单票收入底部具备较强的支撑。
消费升级以及制造业转型升级有望推动快递物流行业继续增长。在行业同质化的情况下，我们认为，差异化的竞争策略和优质服务能力是后续行业竞争中的胜负手，而头部企业持续投入的资产将成为保障其服务能力的基石，市场份额预计将逐渐向行业头部企业聚集。
航运：油运行业中长期的景气度并没有发生改变，行业供需改善支撑运价中枢上行的逻辑后续有望逐步得到印证。二季度行业进入了传统的淡季，近期的运价指数下滑是行业季节性特点下的正常现象，随着今年中国经济加速复苏、出行需求释放、以及运距被拉长，在下半年进入行业旺季后，运价有望创新高。
建议关注：
招商港口：公司港口业务增长稳健且分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。截至 2023 年5 月 19 日，PB 仅 0.81 倍，在中特估主题概念下，估值有望重塑。
唐山港：公司是干散货港口运输龙头，2022 年完成货物吞吐量 2.1 亿吨，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022 年达 7.3%。
青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司 2022-2024 三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的 40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。
宁沪高速：公司23Q1业绩呈现向上修复趋势，旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自 18 年起每年稳定分红 0.46 元/股，2022 年股息率高达 5.6%。
大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源。煤炭等大宗货物由铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，中特估概念推动下价值有望重塑。
京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。自 2020 年底起，公司推出浮动票价机制，对比航空市场，目前高铁票价的市场化程度还不高，预计随着公司持续推进浮动票价机制，未来票价具备一定的增长空间。
顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应。
中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。
中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。
白云机场：疫情前，公司 2019 年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。
上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前 2019 年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。
中谷物流：内贸集装箱物流行业的龙头企业，新船订单陆续交付后，公司业绩有望增长，且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。
风险提示
消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等