顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-9 5:30:31讯：

（以下内容从信达证券《有色金属周度报告：宽松渐进，贵金属上行通道打开》研报附件原文摘录）
宽流动性下金属价格有望企稳回升。美联储召开5月FOMC议息会议，宣布将政策利率联邦基金利率的目标区间上调至5.00%-5.25%，加息幅度25个bp，符合市场预期。美联储加息或接近尾声，流动性宽松预期渐强，金属价格宏观压制因素逐步减弱。国内方面，一季度政治局会议强调，积极的财政政策以及稳健的货币政策对需求的提振作用，暗示财政货币政策基调或将继续围绕扩内需；会议再次强调巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造，结合4月乘用车数据向好，新能源汽车相关的锂电板块或将受益；宽流动性预期下，金属价格有望企稳回升。
铝价中枢仍有支撑的背景下，行业盈利或将继续改善。SHFE铝价收于18480元/吨，较五一假期前一周下跌3.32%。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别较五一节前上升0.4、0.74个pct至51.46%、40.97%；据百川盈孚，电解铝新增5.5万吨/年复产产能至98.5万吨/年。库存方面，铝锭、铝棒库存较五一节前分别下降7.6、上升0.85万吨。伴随西南地区雨季逐步来临，云南干旱情况或有缓解，但考虑云南当前主力水库蓄水量仍处低位，雨季到来背景下能否弥补水库缺口，仍需进一步评估，云南电解铝产能复产仍具不确定性。需求角度，当前仍处消费旺季，铝棒及铝板带箔开工率继续维持环比上升态势。终端消费方面，据乘联会初步统计，4月国内乘用车市场零售165.2万辆，同比增长58%，环比增长4%；今年以来累计零售593.8万辆，同比增长持平。在国家和多省市地方促消费政策推动下，以及近期车展等线下活动的恢复，汽车市场消费情绪逐步回升。综合来看，当前需求仍处旺季，终端需求逐步回暖，供给端快速释放的可能性较小，我们预计供给仍将趋紧。成本端方面，受原材料价格影响，预焙阳极价格继续下降，氧化铝及铝土矿价格进一步趋稳，铝价中枢仍有支撑的背景下，电解铝行业盈利或将继续改善。
宏观偏弱，铜价震荡运行。LME铜涨1.02%至8580美元/吨。宏观方面，2023年4月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得56.4，较前月下降1.4个百分点，仍处于历史较高水平。4月财新综合PMI降至53.6，前值为54.5。4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，低于3月0.5个百分点，2月以来首次落至收缩区间。5月4日，欧洲央行公布利率决议，将三大关键利率上调25个基点，符合市场预期。美国上周首次申领失业救济人数为24.2万，预估为24万，前值为23万。美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%~5.25%，符合市场预期，这是2001年3月以来的最高水平。本次加息是美联储自去年3月以来连续第10次加息，累计加息幅度达500个基点。供给方面，根据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，同比增加17.2%；2023年3月铜矿进口量为202.1万吨，同比减少7.5%，环比减少11.2%。需求方面，根据百川资讯：电铜价格持续走弱，精废差回落至1300元/吨左右，再生铜杆对比精铜杆成本优势继续下降，精铜杆市场强势运行。我们认为，宏观偏弱，海外经济数据表现不佳，国内弱复苏难以支撑铜价上涨；现货方面受下游需求疲软影响，铜价承压，但是低库存对下方有支撑，我们预计铜价保持震荡运行。
锂价止跌反弹，锂电产业链或迎来复苏。本周无锡盘碳酸锂价格环比上涨3.01%至23.95万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别上涨6.4%和1.1%，分别为16.7万元/吨和18.8万元/吨，锂辉石价格保持不变为3350美元/吨，氢氧化锂价格保持不变为19.34万元/吨。碳酸锂本周开工率环比上升0.38pct至47.36%，产量环比下降0.21%至5571吨；氢氧化锂开工率环比下降0.58pct至48.44%，产量环比上升1.23%至4780吨。根据百川资讯，在供应方面，青海地区因气候回暖导致产量逐步恢复。前期由于碳酸锂价格大幅下跌，考虑锂矿运输周期等因素，锂云母企业减产明显。澳洲锂辉石供应依旧紧缺，且普遍存在品位下降情况，对碳酸锂生产也形成一定限制。在需求方面，市场情绪和刚需采购带动市场活跃度，采购需求有所回暖；此外，上海车展一定程度上提升消费者信心，叠加特斯拉部分车型价格出现上涨，打破降价预期，拉动市场氛围，终端新能源汽车市场回暖迹象渐显。根据SNEResearch数据显示，2023年1-3月，全球电动汽车电池装机量为133.0GWh，同比增长38.6%；1-3月，全球电动汽车销量为270.2万辆，同比增长30.2%。我们认为，锂盐价格在近半年的时间内出现首次上涨，在一定程度上带动了下游备货需求；目前在成本支撑下，锂盐厂挺价惜售意愿较强。尽管锂盐厂库存仍处于高位，但低价货源多不外出售。我们预计，短期内锂盐流通量有限，锂价仍有上涨趋势，预计锂盐价格偏强运行。
北方稀土下调5月挂牌价。本周氧化镨钕价格维持43.8万元/吨，金属镨钕价格维持54.5万元/吨，氧化镝价格维持190万元/吨，钕铁硼H35价格维持244.5元/公斤。本周北方稀土发布2023年5月轻稀土产品挂牌价格，氧化镧、氧化铈均维持9800元/吨不变，氧化镨钕挂牌价49.5万元/吨，下调14.4万元/吨，降幅22.5%；氧化钕挂牌价51.17万元/吨，下调19.41万元/吨，降幅27.5%；金属镨钕挂牌价61万元/吨，下调17.25万元/吨，降幅22.0%；金属钕挂牌价63万元/吨，下调23.25万元/吨，降幅27.0%。在稀土现货价格低位运行的现状下，北方稀土挂牌价下行或将使稀土现货价格继续承压。不过南方进入雨季，来自东南亚的稀土进口量将有所缩减，供应短缺下稀土价格仍有支撑。我们预计短期内稀土或将以窄幅震荡运行为主。
贵金属价格上行通道或将进一步打开。伦敦金现货价收于2015.94美元/盎司，较五一假期前一周上涨0.58%；伦敦银现货价收于25.64美元/盎司，较五一假期前一周上涨1.47%。SPDR黄金持仓上升近8吨至932吨；SLV白银持仓1.44万吨，上升70吨。美十年期国债实际收益率下降0.06个pct至1.23%。美国10-1年期国债长短利差为-1.29%，较假期前一周下降0.08个pct。美联储5月议息会议中，FOMC全体官员一致投票将联邦基金利率目标区间上调25bp，至5.0%-5.25%，符合市场预期。议息会议后FedWatch数据显示6月美联储暂停加息概率为91.5%，暗示美联储加息或接近尾声。流动性宽松预期渐强，压制贵金属价格上涨因素逐步转弱，贵金属价格上行通道或将进一步打开。
投资建议：国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，重点在战略金属资源整合开发、卡脖子的高端金属新材料及新工艺攻坚等方面发挥其独特优势。建议重点关注动力提升、效率提升的央国企在矿产资源整合，在新材料等新领域新赛道布局或转型等方向的投资机会。有色金属供给侧持续趋紧，需求侧的支撑效应有望逐步显现，有望支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等，有望步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金、山东黄金、四川黄金、恒邦股份、中润资源、中金黄金、玉龙股份等；工业金属建议关注中国铝业、中孚实业、云铝股份、神火股份、中国宏桥、索通发展等；稀土磁材建议关注：中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。
风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。