顶尖财经网(www.58188.com)2023-9-12 7:23:50讯：

　　【20230911】股指周报：美国通胀可能反复，投资端政策开始落地

　　核心观点：中性 上周A股重现低迷，政策效应消散，成交明显萎缩。国内经济数据开始出现边际好转的迹象，但是国外通胀仍然反复，美联储高利率的导致的美债美元压力较大。人民币汇率创出新低。北上资金未见显著回流。资金面上出现主要的变化是产业股东首次出现净买入的情况。国债利率开始上升，信用扩张改善。政策面上金融监管总局下调保险公司股票投资风险因子，投资端政策开始落地。市场热点集中在华为产业链。当前股指仍处于盘底的状态，最大的压力在于外部高利率的环境。

　　估值：偏多 十年期国债利率2.63%，风险溢价率十年分位数80%，股市性价比很高。沪深300PE十年分位点25%，PB分位点8.59%；上证50PE十年分位点53%，PB分位点39%；中证500PE注册制改革以来PE分位点38%，PB分位数13%；中证1000PE注册制改革以来分位点56%，PB分位数12%，全A注册制以来估值PE分位数33%，PB分位数7%。

　　短期资金：偏多 上周资金面开始出现显著净流入的现象，产业股东首次出现净增持的现象，偏股型基金发行显著增加，ETF流入放缓，北上资金流出放缓，大宗超额交易增加，公司回购持平。

　　股指期货：偏空 股指期货前十会员净空持仓方面IF出现减少，IC大幅增加，IH和IM小幅增加。保值盘持仓仍然较高。

　　大类资产：偏空 美十年期国债利率再度创出新高，实际利率达到2%，美元上升。美股震荡。苹果大跌5.95%。人民币汇率指数反弹遇阻，人民币兑美元再度创出新低。中美十年期国债利差创出历史新低后低位震荡。上周十年期国债期货价格回落，中证商品指数回落。石油板块领涨，大部分商品都下跌，建材、钢铁、油脂板块领跌。

　　经济数据：中性 8月净出口数据边际改善，CPI转正，PPI显著回升，乘用车销售环比改善，美国非制造业PMI超预期，综合物价指数连续两个月回升，美国CPI可能超出预期。

　　政策：偏多 保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票、公开募集基础设施证券投资基金（REITS）等的风险因子，支持保险公司加大股票投资。

　　重点行业：中性 华为重返手机市场影响仍在持续，苹果、高通股价大跌，美国有可能出现新的制裁措施。

　　一、经济数据

　　中国8月进出口数据出现边际改善，出口同比增长-8.8%，进口增速-7.3%，比上月跌幅显著收窄。主要外需库存较低，有补库存的需求。汽车出口增幅放缓，但仍在91.2%的高位。

　　中国8月物价数据出现改善，CPI转正增速0.1%，PPI同比-3%，跌幅显著收窄。剔除能源食品的核心CPI增速0.8%，维持平稳。结构上看，非食品CPI增速0.5%，有明显改善，食品价格增速增速-1.7%，与上月持平，服务价格增速1.3%，消费品价格增速-0.7%，都有所回升。

　　2023年8月乘用车市场零售达到192.0万辆，同比增长2.5%，环比增长8.6%。今年累计零售1322.0万辆，同比增长2.0%。新能源车市场零售71.6万辆，同比增长34.5%，环比增长11.8%。今年以来累计零售444.1万辆，同比增长36.0%。汽车销售环比显著改善。

　　美国非制造业PMI和新订单都超预期回升，体现美国经济保持韧性，其中综合物价指数连续两个月回升，下周的美国CPI数据可能会超出预期。美联储加息预期或有反复。

　　二、经济政策

　　美国工会拒绝了汽车“三巨头”加薪10%的条件，如果没有进一步进展，罢工将在下周四如期发生。对美国经济有负面影响。

　　证监会座谈会：行业机构要敢于、善于逆周期布局，要坚定对防范化解房地产风险、地方债务风险的信心。

　　金融监管总局下调保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票、公开募集基础设施证券投资基金（REITS）等的风险因子，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITS）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。

　　三、大类资产

　　美十年期国债利率再度创出新高，实际利率达到2%，美元上升。美股震荡。苹果大跌5.95%。

　　人民币汇率指数反弹遇阻，人民币兑美元再度创出新低。中美十年期国债利差创出历史新低后低位震荡。

　　上周十年期国债期货价格回落，中证商品指数回落。石油板块领涨，大部分商品都下跌，建材、钢铁、油脂板块领跌。

　　四、A股市场

　　上周A股下跌，全周来看沪深300下跌1.36%，上证50下跌0.48%，中证500下跌0.73%，中证1000下跌0.08%。上证指数下跌0.53%，创业板指数下跌2.4%。

　　估值方面，十年期国债利率2.63%，风险溢价率十年分位数80%，股市性价比很高。沪深300PE十年分位点25%，PB分位点8.59%；上证50PE十年分位点53%，PB分位点39%；中证500PE注册制改革以来PE分位点38%，PB分位数13%；中证1000PE注册制改革以来分位点56%，PB分位数12%，全A注册制以来估值PE分位数33%，PB分位数7%。

　　上周资金面开始出现显著净流入的现象，产业股东首次出现增持的现象，偏股型基金发行显著增加，ETF流入放缓，北上资金流出放缓，大宗超额交易增加，公司回购持平。

　　股指期货前十会员净空持仓方面IF出现减少，IC大幅增加，IH和IM小幅增加。保值盘持仓仍然较高。

　　上周行业方面能源、保险行业领涨，媒体、制药、软件、电力新能源行业领跌。上周A股传统行业当中工业维持中性，金融大幅减少，材料、房地产回落，能源、公用事业维持低位。新经济行业成交占比中信息技术一只独秀，成交占比显著上升，可选消费、日常消费、医疗保健回落，电力新能源维持低迷。

　　市场热点集中在华为产业链。华为继续发布新机型，收到市场热捧。华为5G手机重返市场对A股的冲击仍在继续，游资开始大幅抛售AI追逐卫星通信。同时美股市场苹果高通大幅下跌，市场开始反映IPHONE15销售受到华为冲击。

　　陆股通流入的一级行业：能源；陆股通平稳的一级行业：材料、公用事业、金融、可选消费；陆股通流出的一级行业：房地产、电信、工业、日常消费、信息技术、医疗保健。

　　上周A股重现低迷，政策效应消散，成交明显萎缩。国内经济数据开始出现边际好转的迹象，但是国外通胀仍然反复，美联储高利率的导致的美债美元压力较大。人民币汇率创出新低。北上资金未见显著回流。资金面上出现主要的变化是产业股东首次出现净买入的情况。国债利率开始上升，信用扩张改善。市场热点集中在华为产业链。当前股指仍处于盘底的状态，最大的压力在于外部高利率的环境。

　　CPI与PPI

　　核心CPI与CPI