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食品饮料行业跟踪周报:中餐加速出海,龙头多元增长可期

加入日期:2024-4-30 1:04:03

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-30 1:04:03讯:

(以下内容从东吴证券《食品饮料行业跟踪周报:中餐加速出海,龙头多元增长可期》研报附件原文摘录)
投资要点
大行业小公司,中式餐饮进入海外扩张新周期。餐饮作为我国文化重要载体,近年来在全球接受度与认可度持续提升,据Frost&Sullivan预计2023年国际市场中式餐饮规模将达3,399亿美元(恢复至2019年102%水平),并在2026年达到4,098亿美元(2023-26年CAGR为6.4%),占比国际整体餐饮规模稳步提升至10.8%;海外中餐主力市场集中于经济发达国家,2021年美国/日本/新加坡中餐市场规模分别为481/106/76亿美元,合计占比整体海外中餐市场规模25.4%。从竞争格局来看,2021年国际市场中餐市场CR5以收入计仅2.1%,且以海外创立的中餐品牌为主,行业连锁化、品牌化有较大潜力可挖,我国本土餐饮代表性企业如海底捞、九毛九、蜜雪冰城等品牌为寻找全新增长点正进一步加大海外布局,天地广阔,大有可为。
从0到1是机遇,从1到N是挑战,本土化是破局之道。
1)据2021-2022年世界侨情总况预计,海外华侨华人超6,000万人口,主要人口分布于东南亚及北美地区,从渗透率来看,新加坡、马来西亚华侨华人占比较高,分别达76%、23%。伴随中国年轻消费群体所热衷的中式茶饮、咖啡品牌出海,新一轮出海品牌所承接的中国潮流文化亦在全球消费者心中扎根。相对而言,海外中式餐饮企业“卷”度低于国内,我国中餐企业出海后往往能通过优质产品形成“降维打击”,实现从0到1的突破。
2)连锁餐饮是规模化与标准化的生意,扩张考验的是品牌供应链管理内功,标准化难度决定了从1到N的扩张速度。此外扩张难点还包括原材料与供应链建设(决定食品安全&质量)、人才梯队与管理团队(决定人效)、经营限制与选址(决定坪效)等三个方面。以海底捞、蜜雪冰城的经验来看,围绕当地消费需求在产品及供应链、门店运营、人才团队等多方面的本土化是成功关键,进而实现品牌本土化的终极目标,以获取更为广泛的客群。例如,海底捞希望在中长期实现非华人社区门店的本土顾客比例超过60%的目标。
3)展望未来,我们认为中餐出海浪潮将加速向前,龙头标的多元增长可期。我国中餐企业有望凭借较高标准化能力&经营效率实现品牌全球化输出,期待优质公司出海成效。我们推荐加码“太二”海外市场推广的九毛九、C端产品出海+特海底料供应比例提升的颐海国际;建议关注海底捞海外业务线特海国际、于东南亚、日韩加速布局的拟上市企业蜜雪冰城。
食品饮料板块投资建议:L形经济形态判断下,高股息率策略延续有效,建议高度重视并在组合中积极配置。高股息率意味着:1)稳定的行业格局;2)稳定的现金流;3)相对低位且安全的估值水平。完整的2024食饮投资策略,我们认为完整2024食饮投资策略的主线是低估值优质确定性成长+高股息率;辅线是经营改善。白酒推荐泸州老窖山西汾酒古井贡酒今世缘迎驾贡酒贵州茅台五粮液等,建议关注:珍酒李渡、伊力特。大众品,推荐盐津铺子劲仔食品千禾味业天味食品;低位企稳明确:安井食品中炬高新。建议关注:洽洽食品三只松鼠香飘飘。高股息推荐:颐海国际、海底捞、养元饮品承德露露双汇发展伊利股份,建议关注海外扩张标的。
风险提示:经济企稳恢复不及预期的贝塔拖累;消费力和信心修复持续受抑制;针对性的政策对特定板块影响;出海扩张、供应链建设进度不及预期;食安风险等。





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