公募持仓及估值仍处历史低位

自2024年9月24日以来，伴随增量政策持续推出，市场交投情绪获得大幅改善。“非银金融行业作为资本市场的重要参与者，2024年四季度业绩或将受益于市场活跃度大幅提升。”东吴证券首席战略官、非银行业分析师孙婷还表示，目前非银金融行业持仓占比和估值分位仍处于历史低位。

据东吴证券研究所统计，截至2024年末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.53%，较2024年三季度末减少0.20个百分点，同比减少0.44个百分点；券商行业（中信II指数）估值为1.49xP/B（静态），而2024年三季度末为1.50xP/B。

个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、中信证券和国泰君安，持仓市值分别为41.67亿元、32.76亿元、18.15亿元、12.22亿元、11.86亿元。大中型券商中，国泰君安、中国银河、浙商证券获机构增持较多，中信证券、华泰证券遭减持较多。

在兴业证券非银行业首席分析师徐一洲看来，市场冲高调整后，投资者兑现部分高贝塔资产，带来券商板块持股数量和市值的下降。受政策端利好影响，并购重组主题仍是机构增配方向，国泰君安在并购重组进度加快，叠加补涨下实现持仓市值环比增长132.2%至11.86亿元；国联证券和浙商证券因并购重组取得实质性进展同样带动机构资金增持，持仓市值分别环比增加102.0%和577.9%。

“股基交易量阶段性下滑带来的市场波动，是公募基金减配券商板块的主要原因。”国泰君安证券非银行业首席刘欣琦指出，非银板块四季度配置比例降至1.67%，处于欠配状态，总体欠配5.65Pct。

他还表示，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》利好打通中长期资金入市的堵点，预计政策持续出台和落地将为资本市场带来增量，未来增量资金的入市是非银板块业绩和估值提升的重要推动力。建议增持受益于增量资金入市的券商、金融信息服务商以及权益投资端弹性更大的纯寿险。