顶尖财经网(www.58188.com)2025-2-19 20:05:59讯：

　　在解决民营企业融资难的问题上，A股市场还是可以更进一步的。

　　2月17日，高层在北京召开民营企业座谈会。阿里巴巴创始人马云、华为创始人任正非、比亚迪董事长王传福等民营企业家参加了这次座谈会。在这次座谈会上，年轻的宇树科技创始人王兴兴尤其受到各界的关注，在今年的央视春晚上，宇树科技生产的机器人参与了扭秧歌舞蹈的演出，向世人展示了中国机器人的风范，宇树科技因此“一舞成名”。

　　这次座谈会让国人看到了民营企业的力量，就发展民营企业问题，民营企业座谈会提出，“继续下大气力解决民营企业融资难融资贵问题”。这个话题自然又让人们联想到股市中来，毕竟股市是一个供企业融资的场所，支持企业发展包括支持民营企业发展，一直也是中国股市的一个历史使命。实际上，股市也一直就是这么做的。

　　仅以注册制实施以来的情况看，截至2025年2月18日，自2019年设立科创板并试点注册制以来，注册制下A股共新增1406家上市公司，合计募资1.58万亿元，其中，新增民营上市公司1160家，占比超八成，融资1.07万亿元，占比近七成。可见，在支持民营企业发展，解决民营企业融资难方面，股市并没有少作贡献。

　　6年左右的时间，上市了1160家民营企业，这个力度并不小。但在这1160家上市的民营企业中，像宇树科技、deepseek这种优秀的企业却较为少见，实际上，宇树科技、deepseek目前还不是上市企业。可以说，在民营企业上市方面明显存在错配的问题，某些优秀的民营企业没有上市，而一些平庸的企业却上市了。因此，A股市场在发行上市制度方面出现了问题。所以，近年来，高层提出要支持新质生产力的发展，这个大方向显然是正确的，这也应该是国内股市IPO的大方向。

　　实际上，在解决民营企业融资难的问题上，A股市场还是可以更进一步的。毕竟从目前的现状来看，A股市场与其说是支持民营企业发展，不如说是支持企业家或实控人发家致富。因为在支持民营企业发展的名义下，更多的股市资金不是流向了民营企业，而是流向了这些企业实控人或实控人家族的口袋里。

　　比如，一家民营企业上市，IPO融资金额不过5亿元、10亿元；但作为该企业的实控人，减持套现金额却达到了20亿、50亿甚至上百亿元，实控人的套现金额是企业融资金额的几倍甚至十几倍。而这几十亿元的套现金额，完全可以支持更多的民营企业上市融资。所以，只要解决好民营企业实控人的套现问题，A股市场完全可以支持更多的民营企业IPO上市。

　　要解决这个问题其实并不难。这个问题之所以产生，是由于民营企业享受了国企红利的缘故。毕竟A股市场最初是为国企上市服务的，民营企业被排除在了股市的大门之外。而国企为了控股权不流失，所以在股权结构中，设置了绝对控股的股权结构，大股东控股在50%以上，甚至达到80%、90%。

　　后来，股市允许民营企业上市，而在股权结构方面，民营企业照搬了国企模式，从此给股市留下了祸端。因为作为国企来说，虽然国有大股东持有很大比例的股份，但国有大股东是不能随意减持股份的，没有国资委或财政部门的批准，国有大股东是不能减持股份的，所以国有大股东持有大量的股份对股市并不会构成太大的减持压力。

　　但民营企业尤其是私人企业并不一样，不少民营企业的上市，大股东就是奔着减持套现的目的而来，所以民营企业设置与国有企业同样的股权结构，是有相当大的危害性的。尤其是一些资质较差的民营企业上市，大股东就是来套现的，然后将空壳公司丢给市场。这种做法不仅导致股市有限资源的浪费，甚至动摇股市的根基。

　　所以，民营企业上市，其股权结构绝对不能照般国企股权结构，而应设置符合民营企业特色的股权结构模式。比如，实控人或控股股东的持股比例控制在公司总股本的30%，同时将整个限售股的比例控制在公司总股本的50%以内。并且规定，当实控人的持股降到公司总股本的15%时，不得通过二级市场减持股份，而只能通过网下协议转让的方式，一次性将股份转让给有意接手公司经营与发展的企业法人。如此一来，民营企业的减持压力就可以大为缓解，从而将更多的股市资金用于支持更多的民营企业IPO上市。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)