顶尖财经网(www.58188.com)2025-3-20 8:52:55讯：

　　意见领袖 | 李德林
　　卖掉100股，韦尔股份抛售北京君正就再也不用昭告天下了。没错，之前，韦尔股份子公司绍兴韦豪持有北京君正5%股权，按照游戏规则，绍兴韦豪就算卖一股都要公开。现在好了，绍兴韦豪随时可以从北京君正套现。从曾经的竞争者到追求者，再到现在突然可以随时走人了，虞仁荣到底是失望了？还是迷惑众生想重写北京故事呢？

　　虞仁荣是韦尔股份的创始人、老板，2025年可能因为腰不太好，开会的时候有时得靠着椅子。令虞仁荣欣慰的是韦尔股份提交了一份相当不错的成绩单，2024年营收超过250亿，同比增幅也将超过20%以上，扣非净利润最少29亿，可能超过31亿，同比最高增长2199.15%。

　　韦尔股份旗下公司绍兴韦豪抛售100股的北京君正就没有韦尔股份的业绩那么亮眼了。2021年营收还有52亿以上，到了2023年只有45亿多一点点了，2024年前三季度营收只有32亿多。有多家机构对北京君正2024年业绩预测，净利润同比下降17%以上。

　　北京君正作为一家集成电路设计企业，主要产品在微处理器、智能视频、存储、模拟与互联等芯片方面进行研发与销售。客户集中在互联网、汽车、医疗等领域，在影像信号处理、AI算法、神经网络处理等方面拥有创新核心技术，产品线也非常丰富。

　　2021年10月，北京君正定向增发，绍兴韦豪参与定增认购530多万股，持股比例1.1%。韦尔股份对北京君正的喜欢一发不可收拾，不断通过集合竞价的方式增持北京君正1877万多股，直到持股比例达到5%。就那么精确，只要少100股就达不到5%的举牌线。

　　绍兴韦豪的普通合伙人是韦尔股权投资出资5%，有限合伙人韦尔股份出资95%。韦尔股份全资控股韦尔股权投资，所以，绍兴韦豪就是韦尔股份100%控股的企业。绍兴韦豪买入北京君正股权之前，韦尔股份经过蛇吞象，并购了北京豪威后，才有上北京君正桌子资格的。

　　北京君正跟韦尔股份曾经都爱上同一个人，那就是北京豪威。

　　北京豪威在2015年全球CMOS镜头市场中，占有12%的市场份额，排名仅次于索尼和三星。2016年，北京君正想以120亿收购北京豪威100%的股权。那个时候北京君正的市值80亿左右，典型的蛇吞象。北京豪威之前在纳斯达克上市，北京君正提出收购意见前，被中国财团私有化了，其中包括闻泰科技老板张学政旗下公司，才给了北京君正在A股收购的机会。

　　没过几个月，收购就失败了，北京君正说是市场环境和政策原因。按照北京豪威的体量和市场份额，如果北京君正收购了，可能就真的变成了反向收购，公司的实际控制权会易主。就在北京君正对北京豪威放手不到3个月，韦尔股份加价到130亿准备收购北京豪威。

　　韦尔股份同样是蛇吞象，当时韦尔股份的市值也就80亿左右。就在韦尔股份跟北京豪威的一堆股东签署协议后，张学政说，我不知道啊，在韦尔股份的收购方案出来时，张学政旗下公司因为持有北京豪威11.787%股权而反对。韦尔股份第一次收购失败后，很快虞仁荣出任了北京豪威CEO，虞仁荣清华的师兄弟陈大同出任董事长，不难看出虞仁荣志在必得。

　　2018年11月，韦尔股份再度出手，将北京豪威100%股权收入囊中。北京君正很不甘心，2018年底宣布收购同样从纳斯达克私有化的ISSI。ISSI在DRAM领域位列全球第七，市场份额不足1%。不过在SRAM方面位居全球第二，占20%市场份额。在收购ISSI过程中，北京君正两大实控人刘强和李杰持股比例下降到16.06%，为巩固控制权，他们提出新进股东5年内不谋求控制权。

　　北京君正的两位老板担心失去控制权。可是喜欢并购的虞仁荣偏偏又看上北京君正了。除了定增获得了1.1%的股权，绍兴韦豪不断集合竞价买入北京君正。为啥呢？因为刘强和李杰的联盟不太稳固，主要是李杰不断套现，到2022年一季度末之前，李杰套现了5.26亿，两人联合持股比例下降到了14.97%，这更给虞仁荣想大比例进入北京君正机会。

　　看好北京君正总要有个理由嘛。韦尔股份说，北京君正是全球领先的IC设计企业，与韦尔股份资源互补，符合公司战略，有利于未来更好回馈股东。到了2022年5月19日晚，韦尔股份总体投入20.84亿增持北京君正到了5%。成为刘强和李杰之外最大的机构股东。

　　韦尔股份的进击让刘强和李杰看到了危机。2022年5月25日，北京君正推出了股权激励的考核管理办法，决定以每股33.84元的价格进行激励，而当天股价为90.8元，激励价只有股价的三分之一。那么激励的考核目标是以2021年为基数，未来三年营收或者归母净利润每年同比增长5%就可以了。而2022年第一季度营收增长32以上，利润增长90%以上。

　　如果说韦尔股份从北京君正手上捡漏北京豪威，虞仁荣想通过不断增持北京君正，再曲线通过北京君正将失去的ISSI给捞回来，那么北京君正没啥门槛的股权激励，就是冲着韦尔股份的野心去的。韦尔股份的深情表白和一掷亿金，可北京君正不想让虞仁荣当老板。

　　北京君正的实控人们给自己定下的低门槛股权激励都难以实现，北京君正在股权激励的三年中，2023年营收下滑，净利润下滑30%以上。到了2024年，营收和净利润同样不容乐观。到了2025年2月，除了李杰抛售股票，其他董事、股东也在抛售股票。韦尔股份的表白没有实现。

　　现在好了，遭遇拒绝的韦尔股份看不到北京君正带给自己的好处，曾经近乎白送股权激励也要将自己挡在门外的北京君正，现在老板自己又开始套现了，韦尔股份真的要继续守候下去吗？现在，绍兴韦豪抛售100股，到底是失望了？还是为了迷惑北京君正的老板们，让他们放心大胆地抛售，虞仁荣再杀一个回马枪，到时候就可以轻松重回北京君正当老板呢？

　　虞仁荣是个喜欢并购的人，且很坚韧。

　　作为芯片首富的虞仁荣很显然跟北京君正的融合不只是股权。2023年5月，虞仁荣联手广立微、北京君正等公司共同成立了合肥冯源仁芯股权投资合伙企业。双方还没有开始搞事情呢，抛售100股后就一拍两散了？虞仁荣的韦尔股份走到今天，外延式并购是虞仁荣登上芯片首富的关键。现在，虞仁荣岂会心甘情愿放弃呢？面对韦尔股份抛售北京君正100股，也许，老百姓会说，骑驴看唱本，那就要走着瞧哟。

　　(本文作者介绍：尺度商业，以价值为尺、投资有度的视角，观察和洞见商业文明、科技创新，官方微信公众号：delinshe)