顶尖财经网(www.58188.com)2025-3-25 5:51:52讯：

　　东阿阿胶 

　　东阿阿胶) href=/000423/>东阿阿胶（000423）2024年年报点评—阿胶系列保持高增，关注男性滋补品牌发力 

　　公司公布2024年年度业绩，实现营收59.2亿元/同比+25.6%，归母净利润15.6亿元/同比+35.3%，扣非归母净利润14.4亿元/同比+33.2%，业绩高速增长。短期来看，阿胶系列产品保持高增，六大品类构筑产品矩阵，阿胶块/复方阿胶浆/桃花姬/小金条保障公司业绩双位数增长，皇家围场1619/苁蓉“壮本”继续保持高增长提供超预期的可能。长期来看，多元化布局打开增量市场，公司切入男性滋补赛道，健康茶饮赛道是重要的战略布局。我们调整公司2025-2027年收入预测至68.90/79.90/92.51亿元，归母净利润预测至18.45/21.74/25.35亿元，EPS预测至2.87/3.38元/3.94元，参照2025年可比公司估值(2025E PE 一致预期：片仔癀) href=/600436/>片仔癀（600436）39X，同仁堂) href=/600085/>同仁堂（600085）29X，达仁堂（600329）24X，华润三九) href=/000999/>华润三九（000999）16X；平均值为27X)，考虑公司作为行业龙头，我们给予公司2025年29X PE估值，对应目标价83元，维持“买入”评级。 

　　安道麦A 

　　市场低迷，业绩短期承压 

　　安道麦发布2024年年报：公司2024年全年实现营业收入294.88亿元，YoY-10.04%，归母净利润-29.03亿元。 　农药行业景气低迷，公司业绩仍然承压。2024年，主要大宗农产品价格持续低迷，全球植保行业的总体销售规模预计同比下滑。虽然全球渠道层面库存压力减轻，但在植保产品供过于求及海外地区广泛高息环境下，渠道维持即时采购模式，导致产品销售价格同比下跌。公司2024年全年产品销量同比持平，但价格下降8%，导致业绩下滑。 　面对充满挑战的市场环境，公司启动实施“奋进计划”，目前已取得初期成效。公司于2024年初启动实施“奋进”战略转型计划，旨在2024~2026年的三年时间逐步实现提升利润、改善现金流的目标。“奋进计划”包括变革运营模式、优化管理流程、组织以及员工队伍，同时优化固定资产及无形资产的配置。2024年公司“奋进计划”已取得初期成效，经营与自由现金流实现改善，调整后毛利与EBITDA及其利润率同比增长。 　持续推进产品差异化的发展战略，驱动公司长期发展。差异化的产品组合策略有助于继续推动业务增长。公司的差异化产品通过创新制剂技术和/或新颖的原药成分混配创见来满足种植者的特定需求，既包括以专利新近过期且商业潜能高的有效成分为基础的产品，也包括具备应用专有制剂技术的产品、含有一种以上的作用机制的产品以及生物农药。为继续壮大差异化产品线，公司在2024年继续在世界各地登记并推出多种新产品。公司新产品导入率(过去5年推出的新产品占2024年全年销售额的贡献比例)达到22%。我们预计公司通过实施以上产品策略，有望夯实差异化的竞争优势，持续推动业务增长，驱动公司长期发展。 　公司盈利预测及投资评级：公司作为全球非专利农药龙头企业，差异化的产品组合助推业务增长，叠加受益先正达集团内部协同，我们看好公司长期发展前景。基于公司2024年年报，我们相应调整公司2025~2027年盈利预测，即2025~2027年净利润分别为0.79、1.03和1.76亿元，对应EPS分别为0.03、0.04和0.08元，当前股价对应P/E值分别为181、140和81倍。维持“强烈推荐”评级。 　风险提示：下游需求不及预期；产品价格大幅下滑；新产品注册登记进展不及预期。 

　　格力电器 

　　轻舟已过万重山，空调轻装上阵 

　　2019-2024年渠道改革阵痛。格力在传统的商业环境中，公司与经销商利益共同体下的压库存模式是公司的竞争优势之一。在数字化对商业模式的变革中，公司在渠道扁平化和数字化方面落后于行业。2019年开始，公司受到美的(渠道扁平化)、小米(线上模式)、奥克斯(线下网批模式)等轮番竞争。公司经受渠道改革阵痛，期间渠道大力去库存。2018-2023年公司营收基本无增长，核心的空调业务2018年实现收入1557亿元，2023年收入1512亿元，也未增长，期间还因去库存导致空调营收下滑。 　渠道进一步扁平化，轻装上阵将带动增长提速。格力渠道扁平化已取得一些效果，包括降低一级经销商加价率，取消二级经销商，加强与京东合作等。预计2025年改革将继续深化，例如董明珠健康之家模式替代传统的专卖店模式，建立专卖店线下流量+线上直播的混合运营模式。2023年下半年公司核心的空调业务开始改善，2H23、1H24空调业务同比+22.8%、11.4%。2019-2022年公司归属母公司净利润增长缓慢，甚至出现下滑，2023年同比增长18.4%，明显提速。我们预计2024年将同比增长12.8%。2025-2026年随着渠道彻底扁平化，渠道利润部分回流上市公司，有望保持10%的增速。 　如何看待小米、奥克斯的性价比竞争？小米、奥克斯过去几年快速增长。从奥克斯的IPO招股书看，奥克斯毛利率虽低，但通过低费用率、高周转率实现高ROE。小米空调2024年销量680万台，同比增速超50%。但小米大家电开始摒弃低价策略，2024年发布的差异化产品如双桶洗衣机、上吹风空调定价偏高，2Q24小米大家电均价同比明显提升，行业竞争格局趋缓。在已拥有不错的市场份额情况下，奥克斯和小米的竞争策略不再单纯依靠性价比争夺市场，而更关注盈利能力提升。 　从暖通空调产业看，对格力可以更有信心。暖通空调包括家用空调、中央空调、热泵，是全球各类建筑物的主要制冷或制热解决方案。在全球气候整体变暖，新兴市场国家购买力提升，发达经济体大规模投资建设数据中心等趋势下，全球暖通空调市场需求热点不断，中国企业大有可为。虽然从消费品角度看，渠道变革、消费者新需求的快速响应、2C品牌形象是重要因素，但从全球暖通空调角度看，核心因素是产业链优势、产品品质、综合成本，并非消费品逻辑可完全解释。即便2019-2022年格力面临渠道改革巨大压力，整体业绩仍保持稳健。 　公司估值低位，分红收益高。1)公司当前估值明显偏低，考虑分红和注销股票的分红收益率很高。2020-2023年公司分红率高达102%、72%、46%、45%，同时通过大规模注销回购的股权，当前股本较2020年初减少6.9%。2)近期第二大股东京海互联(核心经销商联合主体)持股7.01%计划在二级市场增持格力股份10.5亿-21亿元，体现了对公司经营发展改善的信心。 　投资建议：我们预计公司2024-2026年EPS分别为5.84/6.44/7.07元每股，当前股价对应7.2x/6.5x/5.9xP/E。考虑到公司偏低的估值水平，未来较高的分红收益率(考虑分红与股权注销)水平，公司的盈利能力相比困难时期已改善，维持“推荐”评级。 

　　中信特钢 

　　2024年年报点评：调整结构，发力高端 

　　投资要点： 　维持“增持”评级。2024年公司实现营收1092.03亿元，同比下降4.22%，实现归母净利润51.26亿元，同比下降10.41%，公司业绩符合预期。考虑到公司下游需求偏弱，下调公司2025-26年归母净利润预测为53.26/61.85亿元(原60.18/61.86亿元)，新增2027年归母净利润预测为68.68亿元，对应EPS分别为1.06/1.23/1.36元。考虑到同行业公司估值水平的上升，参考同类公司，给予公司2025年15倍PE进行估值，上调公司目标价至15.9元(原13.92元)，维持“增持”评级。 　深入调整产品结构，发力高端产品，盈利能力保持平稳。面对市场需求的大幅下滑，公司抓住轴承、新能源行业的发展契机，深入调整产品结构。2024年公司重点品牌轴承钢销量同比上升6%、新能源车用钢销量同比上升29%，81个“小巨人”项目全年销量738万吨，同比上升10%，此外，两高一特产品销量同比增长23%。产品结构的调整带来公司盈利能力的韧性，2024年公司销量1889万吨，持平2023年，24年公司销售毛利率12.85%，同比小幅下降0.29个百分点。在下游需求逐步回暖的背景下，我们预期公司盈利能力将逐步回升。 　持续研发，保持行业领先地位。公司持续投入研发，2024年研发费用占营收比例4.21%，同比上升0.31个百分点。兴澄特钢100mm厚9Ni钢再次突破超大厚度承压设备用镍系低温钢规格极限，填补空白。大冶特钢航空发动机用轴承钢M50突破关键技术瓶颈并应用于SKF等航空轴承海外工厂，通过国际主机厂的认证，成为国内唯一。公司注重研发，在技术上保持领先。 　积极分红回馈股东，降本增效持续推进。根据公司公告，公司2024年现金分红额占归母净利润的49.95%，公司积极分红回馈股东。2024年公司推动落实482个降本项目，提升经营、生产、决策等工作效率。公司旗下各企业关键生产技经指标稳步提升，兴澄特钢电炉成本、大冶特钢转炉成本、青岛特钢一炼钢成本压降均超9%。 　风险提示：制造业需求大幅下行，铁矿石价格大幅上行。 

　　五粮液 

　　调研报告：全面改革进行时-春糖见闻录1 

　　近期五粮液) href=/000858/>五粮液（000858）营销体系发生重大改革，撤销五品部，成立酒类销售公司，我们值此春糖之际前往公司调研，深入了解其变革背后的动因、举措及成效。管理层务实真诚、积极进取，核心调研反馈如下： 　紧扣营销执行提升年：成立酒类销售公司，优化内部经营体系，大幅缩短决策流程。年初以来公司营销体系发生系列重大变革，其中近期重磅官宣内部撤销五品部、成立酒类销售公司。公司系列重大调整的背后，是公司深入调研分析市场后的决定，表观原因是去年12月部分地区普五批价跌破900元，通过营销改革管控价盘迫在眉睫；深层原因则是原传统销售体系已不适合公司未来发展，借此公司对组织架构进行重塑优化。具体执行上，公司撤销五品部及其二级部门，成立酒类销售公司，在原事业部基础上组建9个职能部门，同时将原27个营销大区平移至酒类销售公司，并划分为北部、南部和东部三个营销片区，各大区直接向片区总汇报，将大幅缩短决策流程、提升执行效率。 　整合优质资源成立专营公司，主导权回归后更重团队搭建和执行落地。针对传统渠道博弈和拓展瓶颈问题，公司前期引导优质大商成立专营公司，意在使参与专营公司的大商利益一致，按统一规则经营，公司则可引导统筹资源，使得费投更精准，进一步解决渠道窜货问题，同时开展终端直配降低物流成本。具体看： 　第一阶段系列组合拳，挺价、去库的成效有目共睹。春节前后，公司加强开展一系列渠道优化和量价平衡管理，节前对传统经销渠道停货、减量，对违规行为进行处罚，增强传统渠道供给稀缺性，普五批价顺利从870元回升至930-940元保持企稳，摆脱竞品纠缠。同时普五社会库存得到有效去化，终端库存量控制在2%-3%，且终端市场动销和份额未受影响，千元价格带量价主导权进一步稳固，夯实千元龙头地位。 　第二阶段看点在主导权回归，后续团队搭建和执行落地是关键。历史上老窖、剑南春和酒鬼酒) href=/000799/>酒鬼酒（000799）曾采用专营公司模式，我们对比经验得失，专营模式借助大商优势帮助酒企盘活销售，但股东经销商和非股东经销商矛盾也一度成为发展掣肘，同时专营公司团队执行力则决定持续性。五粮液当前采用专营公司模式有效平衡了长短期目标，短期看春节普五减量既实现了主品批价回升，又借助平台公司打款保障回款稳定增长，保障今年报表业绩，长期则推动销售主导权回归厂方，尽管考验战略定力、上传下达和团队执行，但一旦改革成功，将有望从根本上解决长期困扰的量价矛盾。 　投资建议：改革全面进行时，估值折价有望修复，维持目标价215元及“强推”评级。年内看，公司通过全面改革，有效平衡了普五批价和报表增长确定性，而中长期看，公司在千元价格带地位及优势不变，实际动销好于同业，若改革成功，则有望成功拓展新渠道、新市场，持续巩固千元龙头地位、扩大经营优势。若改革持续顺利落地，五粮液经营持续改善，必然将带来估值折价明显修复，此外公司股息率4%以上对中长线价值资金吸引力较大。我们维持公司24-26年EPS预测8.54/9.15/9.92元，维持目标价215元，对应25年约23倍PE，维持“强推”评级。 　风险提示：需求持续疲软、批价不及预期、经营策略执行不及预期等。 

　　山金国际 

　　成本持续优化，金价助推公司业绩 

　　事件：山金国际（000975）发布2024年年报。报告期内，公司实现营业收入135.85亿元，同比增67.60%，实现归母净利润21.73亿元，同比增52.57%，实现扣非归母净利润22.12亿元，同比增56.85%。单季度来看，2024Q4，公司实现营业收入15.14亿元，同比增49.81%，环比下滑72.80%，实现归母净利润4.46亿元，同比增45.69%，环比降31.67%，实现扣非归母净利润4.27亿元，同比增32.06%，环比降35.30%。 　报告期内，金银价格上涨，克金成本下降，公司业绩实现高增。 　从量方面来看，2024年，公司矿产金产量8.04吨，销量8.05吨，同比增长9.67%； 　矿产银产量196.05吨，销量176.05吨，同比下滑9.55%；铅精粉销量11006.60吨，同比增长16.16%；锌精粉销量16885.42吨，同比下滑5.34%。 　从价方面来看，2024年，金银价格上涨，公司矿产金销售单价549.60元/克，同比增22.23%，矿产银销售单价5.61元/克，同比增21.69%，铅精粉销售单价为14010.29元/吨，同比增2.27%，锌精粉销售单价为17005.90元/吨，同比增32.12%。 　从成本方面来看，2024年，合并摊销后矿产金单位成本145.40元/克，同比下滑17.58%；矿产银成本2.67元/克，同比增长14.10%；铅精粉成本7828.35元/吨，同比下滑2.42%；锌精粉成本9,262.20元/吨，同比增长16.53%。 　成本管控成效显著，期间费用率有所回落。2024年，公司期间费用(含研发费用)合计5.54亿元，同比增长45.73%，期间费用率同比回落0.61pct。其中销售费用0.05亿元，同比增长131.01%；管理费用4.05亿元，同比增长10.49%；财务费用0.25亿元，同比增长353.48%；研发费用1.20亿元，同比增长1806.44%。 　内增外扩，战略规划稳步推进。公司2024年度年度探矿合计新增资源量金12.686吨、银95.716吨、铅5930吨、锌13288吨。截至2024年12月31日，公司保有探明+控制+推断金资源量16,458.3万吨，金金属量277.234吨。2024年8月，公司完成Osino公司100%股权的收购交割，预计2026年投产，年产金约5.04吨，全维持成本1011美元/盎司。 　贵金属上行趋势不变。美国远端国债实际收益率当前仍处于2%左右历史高位，高利率下美国经济上行风险较低，伴随着全球信用格局重塑，贵金属价格将保持长期上行趋势。 　随着金价β行情的展开，公司作为板块内高成长性的标的有望充分受益。 　盈利预测及投资建议：我们假设公司黄金产量持续增长，2025-2027年金价为700、725和725元/克，预计公司2025-2027年实现归母净利润为32.56/44.39/51.41亿元(25-26年归母净利润预测前值为30.26/37.14亿元)，对应PE分别为15/11/10X，维持公司“买入”评级。 　风险提示：经济政策波动风险、项目建设不及预期风险、研报信息更新不及时风险等。 

　　中材科技 

　　2024年报点评：叶片隔膜出货修复，玻纤盈利有望抬升 

　　投资要点： 　维持“增持”评级。公司全年实现营收239.84亿元，同比-7.37%，实现扣非归母净利润3.84亿元，同比-80.48%，24Q4实现营收71.73亿元，同比-5.37%，实现扣非归母净利润0.60亿元，同比-87.17%，符合预期。考虑到玻纤价格在修复通道上，上调公司2025-26年eps至0.82(+0.06)元/1.07(+0.19)元，新增27年EPS为1.17元，参考可比公司25年PE为22.39倍，上调目标价至18.36元。 　玻纤长协落地有望带动25年盈利抬升。产销方面，2024年公司玻纤销量136万吨，同比基本持平，其中24Q4销量约34万吨，环比Q3持平。盈利方面，根据公告披露泰山玻纤全年实现净利润3.9亿元，我们测算24Q4玻纤单吨盈利在350元左右，公司玻纤产品结构中热塑、风电类产品占比较高，且长协客户比例大，因此24年通用玻纤产品整体提价对公司盈利弹性贡献偏小。随着2025年风电、热塑产品长协价格重新调整，同时公司在低介电产品领域有先发优势，有望带动玻纤盈利修复。 　Q4叶片出货显著好转，但盈利改善有限。2024年公司叶片出货量24GW，同比+11%，倒算24Q4叶片出货超9GW，环比+35%，随着风电年底抢装叶片出货环比显著修复。盈利方面，公告披露中材叶片全年实现净利润3.18亿元，倒算24Q4叶片的单位盈利仍以微利为主。展望25年，预计叶片仍是量的确定性大于价的确定性，叶片提价契机可能在于：1)传导风电纱涨价；2)部分长叶型紧缺带动的结构性提价。 　Q4隔膜跟进龙头价格战，销量修复带动亏损收窄。销量方面，2024年公司隔膜出货19亿平，同比+10%，倒算24Q4隔膜出货约7亿平，环比Q3亦有大幅修复，判断主要是公司产能规模增加，同时跟进龙头价格战后份额修复。盈利端，公告披露中材锂膜全年实现净利润0.44亿，倒算24Q4锂膜单平亏损收窄，预计主要受益于产能利用率的提升。 　风险提示：玻纤行业新增产能大幅释放，风电/锂电价格竞争加剧 

　　银轮股份 

　　热管理先行者，数字能源、机器人新领域加速拓展 

　　热管理老将加速全球开拓。银轮股份) href=/002126/>银轮股份（002126）是国内热管理头部企业，换热器产销量连续多年保持国内第一，核心业务为乘用车、商用车及非道路、数字能源热管理板块，2023年其收入占比分别为49%/41%/6%，并积极探索人形机器人等新领域。公司在北美、欧洲等国家实现属地化生产，加快全球拓展，海外经营体盈利持续改善。2022年公司曾针对收入和利润发布2022-2025年股权激励计划，2023年顺利完成，股权激励有望提高员工积极性，助力长远发展。 　新能源热管理空间广阔，订单保障持续成长。新能源车相较于燃油车热管理出现产品结构变化，配套单车价值量大幅提升，此外热管理集成化、热泵渗透率提升等趋势显著。随着新能源车渗透率提升，经测算至2027年中国新能源乘用车热管理市场空间将达1197亿元，2024-2027年复合增速18%，成长空间大。全球热管理领域中外资品牌份额较高，公司技术及产品储备丰富、具备属地化配套优势，有望抢占海外品牌份额。公司重点聚焦头部客户，持续获得新能源热管理项目及订单，新增年销售收入有望加速放量。 　拓展数字能源新领域，第三曲线快速放量。数字能源下游覆盖范围广，储能、数据中心、重卡超充等领域有望快速放量，经测算至2027年上述业务市场空间有望分别达到171/794/108亿元，下游整体空间超千亿。数字能源领域参与者众多，尚未形成垄断格局，公司凭借过往车端热管理的积累拓展业务边界，全力保障数字能源业务发展，收入占比持续提升，公司在储能、数据中心等领域重点突破核心客户，数字能源业务有望保持高速成长。 　商用车基本盘扎实，有望迎来向上拐点。2025年中国商用车行业受益于替换周期、国内需求提升等，销量有望恢复，新能源商用车渗透率持续提升。公司在商用车热管理产品性能、测试设备、同步开发等多方面受到客户认可，长期配套、合作粘性强。预计随着华为入局加快建设超充站，国内电动重卡渗透率有望提升，新能源重卡有更多配套机会；公司在海外新能源商用车领域实现重点突破，热管理产品加速渗透，商用车业务有望保持稳健增长。 　卡位人形机器人优质赛道，具备先发优势。人形机器人和车端供应链高度重合，特斯拉引领机器人行业迭代，2025年有望成为人形机器人量产元年。公司具备产品集成化、模块化能力，2024年新增AI数智产品部，加大资源投入，已在机器人领域获得众多专利，机器人等第四曲线有望贡献更多增量。 　盈利预测与估值：考虑公司订单节奏、成长性，机器人等新领域费用投入，略下调盈利预测，预计2024/2025/2026年净利润8.3/10.9/13.4亿元(原8.6/11.1/13.7亿元)，EPS为1.0/1.3/1.6元(原1.0/1.3/1.7元)。参考可比公司估值，考虑到公司数据中心液冷、机器人等新领域有望较快放量，成长空间较大，给予25年25-27xPE，对应目标价32.6-35.2元，相较当下具14%-23%空间，维持“优于大市”评级。 　风险提示：下游客户新车型销售不及预期；技术变化；中美贸易环境变化；汇率、运费、原材料价格波动；商用车及非道路业务复苏不及预期；新能源车行业竞争加剧；大股东持股比例偏低导致股权分散；所得税优惠不能持续。 

　　克明食品 

　　公司事件点评报告：利润扭亏为盈，持续发力品牌培育 

　　主业经营承压，利润端扭亏为盈 　2024年公司实现营收45.67亿元(同减12%)，主要系养殖工厂清洗致使生猪销售减少所致，归母净利润1.46亿元(2023年为亏损0.66亿元)，扣非归母净利润1.38亿元(2023年为亏损0.64亿元)，同比扭亏为盈。其中2024Q4实现营收10.92亿元(同减13%)，归母净利润为亏损0.09亿元(2023Q4为亏损0.77亿元)，扣非归母净利润为亏损0.07亿元(2023Q4为亏损0.71亿元)。利润端来看，2024Q4毛利率同增8pct至20.87%，主要系生猪价格上涨、小麦价格回落，养殖板块与食品板块盈利能力均有所提升，销售/管理费用率分别同增2/1pct至8.87%/6.38%，净利率同增7pct至-4.38%。 　发力品牌培育，生猪业务企稳回升 　产品端来看，2024年公司面条营收为25.60亿元(同减6%)，公司挂面产品持续聚焦软弹面高端战略产品，加大终端费投，计划2025年打造亿元级大单品。2024年方便食品营收3.27亿元(同增4%)，五谷道场持续渗透零食量渠道，同时发力便利店等新餐饮渠道，挖掘市场增量。2024年公司屠宰/生猪养殖营收分别为4.78/3.05亿元，分别同减24%/15%，主要受工厂清洗影响销量所致，2025年1-2月公司累计销售生猪7.05万头(同增3%)，累计销售收入0.80亿元(同增6%)，由于生猪价格回暖，工厂进入正常经营节奏，2025年猪产业在低基数下有望扭亏为盈。渠道端来看，公司持续推进经销渠道改革，通过收紧授信、将渠道费用直接投放至终端试吃与消费者互动等方式提高费用使用效率，后续重心为优势市场做渠道下沉，加密网点的同时布局农贸市场等空白渠道。 　盈利预测 　公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善，根据2024年年报，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.48/0.54/0.64元，当前股价对应PE分别为21/19/16倍，维持“买入”投资评级。 　风险提示 　宏观经济下行、行业竞争加剧、股份回购进展不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。 

　　钧达股份 

　　业绩符合预期，电池盈利逐步修复 

　　事件描述 　钧达股份) href=/002865/>钧达股份（002865）发布2024年年报，2024年实现收入99.52亿元，同比下降46.66%；归母净利-5.91亿元；其中，2024Q4实现收入17.5亿元，同比下降59.08%，环比下降4.26%；归母净利-1.74亿元。 　事件评论 　量上，凭借N型产能结构及技术领先优势，2024年度钧达实现电池产品出货33.74GW，同比增长12.62%；其N型电池出货30.99GW，占比超90%，同比增长50.58%。据行业第三方调研机构InfoLink数据统计，公司电池产品出货排名全球第三，其中N型电池产品出货量保持行业领先。公司凭借行业领先的电池技术及产品综合优势，实现海外销售业务占比大幅增长，并成为海外多个国家、地区光伏电池的主要供应商。2024年度，钧达海外销售占比从2023年4.69%大幅增长至23.85%。其中，印度、土耳其、欧洲等主要海外市场占有率行业领先。 　利上，受制于行业处于去产能周期，产业链价格下行，对公司经营业绩造成不利影响。2024年度，公司实现营业收入99.52亿元，同比下降46.66%；净利润-5.91亿元；同比下降172.47%。公司发布全新一代N型电池“MoNo2”系列产品，该产品创新性叠加J-HEP半片边缘钝化及J-WBSF波浪背场技术，实现电池片钝化性能及双面率等多项指标的全方位升级。但是公司研发降本保持领先，2024年度，公司电池平均量产转化效率提升0.5%以上，单瓦非硅成本降低约30%。 　其他方面，公司perc相关设备资产减值已在2023年计提完毕，2024年公司基本无减值。 　展望后续，目前光伏产业链价格已经开始上涨，公司盈利有望迎来修复。 　风险提示 　1、竞争格局恶化； 　2、光伏装机不及预期。