顶尖财经网(www.58188.com)2025-3-27 5:57:56讯：

　　中联重科 

　　2024年报点评：海外业务延续快增，多品类毛利率提升 

　　事件描述 　公司发布年报，2024年实现营收454.78亿元，同比-3.39%；实现归母净利润35.20亿元，同比+0.41%；实现扣非归母净利润25.54亿元，同比-5.70%。据此计算，24Q4公司实现营收110.92亿元，同比-4.05%；实现归母净利润3.81亿元，同比-41.42%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同比+4.86%。 　事件评论 　公司海外增长持续，区域市场结构多元化。24年公司海外收入延续快速增长，同比+31%，海外收入占比达51%，同比提升13pct。分产品看，公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械海外业务规模与市场地位持续提升，三大产品线整体出口销售规模同比增长超过35%；土方机械整合研发、供应链及渠道等优势资源，24年出口销售规模同比增长27%以上。分区域看，24年公司产品在各主要区域的中国行业出口份额均呈向上态势，欧美、澳新、拉非印等新兴区域市场逐步突破，海外区域市场结构更加多元化。展望25年，海外新兴市场景气有望持续，如1-2月我国工程机械整体出口非洲金额同比+42%，出口中东、中亚、印尼地区同比增速均在20%以上，公司有望持续受益新兴市场景气；公司海外制造、销售、服务布局持续深化，有望进一步突破高端市场。 　24年国内收入或受混凝土机械、起重机械影响有所下降，25年有望改善。24年我国汽车起重机行业内销量同比-37.5%，履带式起重机内销量同比-41.9%，塔式起重机、混凝土机械内销量亦或大幅下滑。公司24年国内收入同比-24%，或主要受混凝土机械、起重机械行业下滑影响。展望25年，上述非挖设备有望筑底修复，如履带式起重机在风电吊装需求拉动下有望改善，混凝土搅拌车在新能源渗透率提升趋势下有望增长，公司传统业务板块内销有望企稳修复。 　盈利能力进一步提升，重视股东回报。毛利率方面，24年公司综合毛利率有所提升，或受益于结构优化、海外占比提升拉动、内部降本提效等。分产品看，公司多个产品线毛利率均有所提升，如起重机械毛利率同比+1.57pct、土方机械毛利率同比+2.67pct、高空作业机械毛利率同比+7.75cpt、农业机械毛利率同比+2.53pct。公司重视股东回报，2024年度利润分配预案为，拟向全体股东每10股派发现金红利人民币3.00元(含税)，现金分红总额约26亿，分红比例达74%。 　展望25年，公司传统优势板块混凝土机械、起重机械内需有望筑底修复，新兴业务有望持续贡献增量；海外方面，拉非印、欧美、澳新等新兴区域增长势头良好，叠加公司全球化布局日益完善，海外业务增长有望持续。此外，公司积极布局AI、人形机器人等战略新兴产业，未来有望打开广阔成长空间。预计2025-2026年公司分别实现归母净利润50.05亿、60.76亿元，对应PE分别为14倍、11倍，维持“买入”评级。 　风险提示 　1、国内需求复苏不及预期，新兴板块业绩增量不及预期； 　2、海外市场拓展不及预期。 

　　合百集团 

　　首次覆盖报告：安徽商业龙头，拓展奥莱、期待国改 

　　投资要点： 　首次覆盖增持评级。我们预测公司2024-26年EPS为0.29/0.33/0.36元增速-14/12/11%；参考可比公司估值，给予公司目标价8元，首次覆盖增持评级。 　安徽地区商业龙头，营收净利企稳修复。1)公司前身成立于1959年，历经60余载发展形成零售及农批两大主业，零售涵百货/超市/电器业务，同时拓展五大新业；2)股权结构较集中，大股东合肥建投、实控人合肥国资委，公司总/净资产占大股东总/净资产比例仅约2/3%；3)业务结构优化，超市/百货(含家电)/农批营收占比分别50/36/8%，毛利占比分别38/38/20%；4)2020-23年营收自66.3亿元增至66.9亿元，归母净利自1.37亿元增至2.64亿元、CAGR为24%；归母净利率自2.17%提至3.95%，随调改+国补盈利能力将进一步提升。 　立足零售及农批业务，积极拓展五大新业。1)截至2024H1，百货/家电/超市分别24/25/199家门店、共248家门店；2023年起各业态坪效企稳回升，2024H1分别2170/19465/8877元/平方，电器/超市恢复较好；2)积极推进调改，百货秉持一店一策/千店千面/老店新开等策略，超市启动阿福鲜生/合家福优选等新业务模式，更多变革可期；3)农批有周谷堆/宿州百大/合肥百大项目，且设立各配套企业强化运营；4)秉持1125战略，拓展线上/跨境/冷链/供应链金融和新兴产业，参投基金为后续转型升级赋能。 　受益安徽较强的消费潜力，拓展京东奥莱。1)安徽经济发展活力/消费活力显著增强，GDP总量/人均GDP/社零规模位列全国第11/13/8；且合肥作为科技新城汇聚优质科技企业及人才，未来消费将保持向好发展趋势；2)公司具渠道及多业态优势、品牌优势等，受益区域消费发展潜力，且营收净利恢复度、盈利能力等指标位居同业前列，2025年扣现金后PE仅13倍、PB仅0.8倍位居较低水平；3)3月12日，公司与京东奥莱达成战略合作，安徽首家京东奥莱旗舰店进驻公司旗下购物中心——百大心悦城，看好后续发展。 　风险提示：消费复苏低于预期、新业务低于预期、行业竞争风险等 

　　东阿阿胶 

　　聚焦主业，核心产品驱动业绩增长 

　　2024年公司业绩符合预期，未来有望实现稳定增长：根据公司2024年报告，东阿阿胶) href=/000423/>东阿阿胶（000423）全年营业收入59.2亿元(+25.6%)，净利润15.6亿元(+35.3%)；扣非净利润为14.4亿元(+33.2%)，公司实现基本每股收益2.4元/股(+35.2%)。其中，4Q24营收和净利润分别为15.92亿元(同比+23.7%)和4.1亿元(同比+10.3%，环比持平)。根据公司2024年报告，2024年公司ROIC和股息率分别为13.8%/3.9%(2023年公司分别为10.1%/3.6%)。我们预计公司2024A-2027年收入和净利润CAGR为20%。 　核心产品驱动增长，持续巩固市场领先优势：东阿阿胶的营收按产品类型主要可以分为阿胶系列产品、毛驴养殖及销售、其他药品和其他主营业务。其中，阿胶系列产品是公司收入主要来源，占公司收入比例不断上升，2022-2024年为91.5%/92.6%/93.6%，我们预计25E-27E年占比进一步上升至94.9%/95.4%/95.8%。根据公司2024年报告，阿胶系列产品收入达55.4亿元，同比上升27.0%；毛利率73.6%，同比增长1.23ppts。我们预计，25E-27E公司阿胶系列产品收入有望实现同比增长23.6%/19.9%/17.6%。 　持续聚焦主业，新动能蓄势待发：公司积极实践“1238”战略，打造药品与健康消费品“双轮驱动”、胶类产业链“三产融合”等特色鲜明的发展模式。根据公司2024年报告，公司其他药品和其他主营业务收入在“皇家围场1619”等业务推动下，呈现稳定增长的趋势，2024年为10.0%/7.0%。我们预计25E-27E其他药品和其他主营业务收入将保持在10.0%/7.0%的增速。 　维持“买入”评级，目标价上调至RMB85.28(之前为RMB83.78)：对应21倍的2025年P/E，低于行业可比公司的22倍均值。鉴于东阿阿胶的在中药行业地位、知名品牌效应和OTC市场产品销售的领先地位，我们认为公司估值仍有一定的上升空间。我们对公司未来发展前景保持乐观，加上其稳健的现金流和较高的分红比例(2024年派息率99.8%)，我们维持买入评级。 　风险提示：产品价格波动风险；原材料价格波动风险；阿胶类市场竞争加剧的风险；新品培育或销售不及预期；医药政策风险；宏观经济影响的风险 

　　长虹美菱 

　　长虹及小米空调线上高增，以旧换新有望刺激行业需求 

　　事件：长虹及小米空调2025年1&2月线上快速增速。据奥维云网数据，2025年1月和2月长虹空调在线上的销量增速为39%，销额增速为21%；小米空调在线上的销量增速为36%，销额增速为71%。 　以旧换新托底内销需求，空调旺季有望受益。2025年3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中提到，2025年将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。在政策托底下，家电行业在2月双线零售额、零售量均实现高速增长，空调旺季马上来临，我们预计政策错期有望带动行业取得不错的表现，长虹美菱) href=/000521/>长虹美菱（000521）也有望受益。 　客户小米发布首款央空产品，展现高端化决心。2月27日晚间，小米发布首款米家中央空调Pro，共6款SKU，覆盖从5匹一拖三多联机至大6匹一拖六多联机，国补到手价15999元-27999元。我们认为小米中央空调的核心功能及参数不输行业主流产品，但产品价格极具优势，由于央空品类更强调“三分产品、七分安装”，小米的央空产品在销量上或仍有一段路需要走，但该品类的发布更多展现了小米高端化的决心以及对自身白电产品ASP的拉升。 　经营改善具备持续性，利润率仍有增长空间。公司多年来坚持“一个目标，三条主线”的经营方针，着重强调“在盈利前提下，实现规模增长”。1)从管理视角来看，这是自上而下追求利润的过程，国企改革的深化推进叠加长虹系换届进行时，公司早年就曾推出过股权激励；2)从费用率视角看，公司在库存+营销+供应链全方位深化变革，周转效率以及销售费用率逐步优化。 　盈利预期与投资建议。考虑到行业2024年表现及公司2024年前三季度的经营情况，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润7/8.01/9亿元，同比增长-5.5%/14.4%/12.3%，维持“增持”评级。 　风险提示：地产销售复苏不及预期、终端消费需求疲软、大宗材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。 

　　格力电器 

　　渠道变革重塑格局，国补提振信心回升 

　　事件：3月4日公司公告，基于对公司未来持续发展信心和价值认可，经销商持股平台京海互联计划在6个月内以自有资金和金融机构增持专项贷款，通过集中竞价方式增持公司股份，拟增持金额10.5-21亿元。渤海银行向京海互联提供专项贷款资金不超过14.7亿元。3月13日，格力董明珠健康家首都店正式营业，带动空冰洗净水小家电全品类突破，公司预计2025年全国陆续开设3000家董明珠健康家门店，最终实现1万家门店目标。 　渠道变革重塑格局，全品类突破破圈增长。以空调为例，市场一度担忧小米等跨界对手冲击行业竞争格局，我们复盘国补前后格力份额变化，奥维统计显示2024年9月迄今格力线上/线下份额分别环比国补前(24年1-9月)回升5.8/5.6pcts至29%/33%，小米线上份额止步在11%。我们认为国补以旧换新对中高端空调拉动更为明显，格力品牌心智占领优势突出。产业在线统计，格力1-2月空调销量增长11.5%，其中内销增长3%、出口增长28.5%。复盘公司过往渠道转型，2019-2021围绕线上格力董明珠店新零售试水，2022-2024年线下渠道扁平化变革，2025年格力发布董明珠健康家战略，加速全品类突破意图明显，公司24年成立冰洗事业部，25年加速新一轮门店扩张，通过话题度极高的个人IP带动渠道营销转化效果显著，首都店3月13日-18日累计线上销售160万、线下销售660万。 　AI+产品力释放，暖通空调战略升级。中央空调作为白电壁垒最高、利润率最好的单品，市场一度担忧小米进入后冲击价格体系，我们认为格力已经从央空单一设备生产商转变为综合解决方案供应商，目前覆盖舒适家居、智慧楼宇、工业、新能源、热泵及冷链六大板块，不仅技术全产业链自主研发，年初发布风不吹人中央空调、智岳多联空调机组、模块化集成式磁/气悬浮冷水机组，搭载自研AI节能芯片、“泰山”楼宇数智化平台，市场竞争维度已经跳出比价层面。格力AI动态节能技术荣获2024年度中国轻工业联合会科学技术奖一等奖，全年省电再上新高度。 　估值低、分红高，边际改善确定性强，维持“强烈推荐”评级。考虑到2024年四季度国补效果超预期且在2025年延续，我们上调2024-2026年归母净利润预期至分别309亿元、339亿元、366亿元，分别增长6%、10%及8%，对应2025年估值仅7.5倍，公司过往自由现金流好、高分红特质在当下弥足珍贵，以旧换新消费刺激拉动边际改善确定性强，维持“强烈推荐”投资评级。 　风险提示：以旧换新效果不及预期、行业竞争加剧、上游原材料大幅涨价、贸易摩擦等。 

　　双汇发展 

　　需求疲软，积极革新 

　　投资要点： 　公司发布2024年年报：2024年营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为597.15/49.89/48.13亿元，同比-0.64%/-1.26%/+1.71%，24Q4营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为156.03/11.85/11.37亿元，同比+13.46%/+63.27%/+84.03%。同时，公司公告拟派发现金红利25.98亿元，叠加中期派息合计全年派息约48.85亿元，分红率98%。 　肉制品：需求疲软致销量下滑，成本红利驱动吨利创新高。2024年肉制品业务收入247.88亿元、同比-6.2%，经营利润66.46亿元、同比+6.8%；其中Q4肉制品业务收入55.87亿元、同比-0.4%，经营利润14.32亿元、同比+7.4%。拆分量价利来看：1)量：2024年外销肉制品141.4万吨、同比-6.1%，预计Q4外销肉制品量同比持平，需求相对疲软。2)价：2024年吨价1.75万元，同比持平。3)利：2024年经营利润率26.8%，吨均利润近4700元，同比增长14%，主要系成本红利。 　屠宰：猪价上涨叠加行业竞争激烈致屠宰表现承压。2024年屠宰业务收入303.34亿元、同比-2.1%，经营利润4.35亿元、同比-35.6%；其中Q4屠宰业务收入85.08亿元、同比+21.7%，经营利润0.95亿元、同比+153.0%。拆分量价利来看：1)量：2024年生猪屠宰量同比下滑近20%，主要系市场竞争激烈、需求疲软；生鲜冻品外销量134.3万吨、同比-4.4%，预计Q4低基数下同比增长18%。2)价：2024年吨价2万元、同比+5.8%，随猪价同步上涨。3)利：2024年头均利润42元，同比下滑11元，其中Q4头均利润仅33元、相对平稳。 　盈利预测与投资建议：根据2024年年报相应调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为604.32/628.61/659.03亿元，同比+1.2%/+4.0%/+4.8%，归母净利润分别为50.20/52.06/54.16亿元，同比+0.6%/+3.7%/+4.0%，EPS为1.45/1.50/1.56元；对应2025年3月25日收盘价，PE为18.1/17.5/16.8X，维持“增持”评级。 　风险提示：原料成本波动、食品安全问题、肉制品销量不及预期。 

　　神火股份 

　　业绩基本符合预期，电解铝盈利有望改善 

　　事件 　公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入383.73亿元，同比增长1.99%；归母净利润43.07亿元，同比下降27.07%；扣非归母净利润41.14亿元，同比下降29.31%。2024Q4公司实现营业收入100.59亿元，同比增长11.82%，环比下降0.34%；归母净利润7.68亿元，同比下降57.38%，环比下降38.74%；扣非归母净利润7.01亿元，同比下降60.44%，环比下降44.20%。 　电解铝吨毛利增加，煤炭板块盈利下滑 　2024年，公司铝产品销售量为162.89万吨，同比增长6.65%；铝产品吨毛利为4007元/吨，同比增加54元/吨；煤炭销售量为670.13万吨，同比下降7.54%；煤炭吨毛利为170元/吨，同比减少299元/吨。煤炭吨毛利下滑较多主要由于煤炭产品销售价格下降与产量下降带来的单位成本抬升。2025年公司计划生产铝产品170万吨，商品煤720万吨，炭素产品66万吨，铝箔13.50万吨，冷轧产品21.50万吨，自供电量98亿度。 　Q4氧化铝价格大幅上涨，毛利率同环比降幅较大 　2024年，公司销售毛利率为21.23%，同比下降5.13pct；2024Q4销售毛利率为11.91%，同比下降11.61pct，环比下降12.67pct。2024Q4电解铝均价同比上涨8.3%、环比上涨5.0%；氧化铝均价同比上涨77.0%、环比上涨35.0%。公司电解铝产品的主要原材料氧化铝主要依靠外购，2024Q4氧化铝价格大幅上涨，使得公司电解铝生产成本提高，对公司2024Q4业绩造成一定拖累。2025年以来，氧化铝价格持续走弱，公司电解铝板块盈利有望回升。 　分红率提升，拟回购彰显发展信心 　2024年公司拟派发现金分红总额为17.99亿元(含2024年中期现金分红6.75亿元)，占公司2024年归母净利润的41.78%，分红率同比提高11.3pct。2024年12月31日公司发布关于回购股份的公告，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，并进一步完善公司长效激励机制，充分调动核心人员积极性，公司拟使用自有资金回购部分股份用于股权激励计划，回购总金额为不低于2.50亿元(含)且不超过4.50亿元(含)，回购价格不超过20元/股(含)。 　盈利预测、估值与评级 　考虑到公司主要产品煤炭价格同比下降，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为51.94/66.62/73.03亿元，分别同比增长20.60%/28.27%/9.61%；EPS分别为2.31/2.96/3.25元，当前股价对应PE分别为8.4/6.6/6.0倍，维持“买入”评级。 　风险提示：安全风险；环保风险；产品价格大幅波动风险；电价调整及限电风险。 

　　尚太科技 

　　系列之二：2024年报业绩点评-业绩略高于预期，新产品新产能助力增长 

　　投资要点： 　维持增持评级。维持公司2025-2026年EPS为3.84元、4.66元，新增2027年EPS为5.83元，参考同类可比公司给予25年19.29XPE，下调目标价为74.07元。 　业绩略高于预期，盈利能力有所上升。2024年公司实现营收52.29亿元，同增19.10%；归母净利润8.38亿元，同增15.97%；扣非归母净利润8.09亿元，同增13.36%。24年公司实现毛利率为25.72%，同比-2.02pct。其中，2024年Q4公司实现营收16.09亿元，同增31.92%，环增5.42%；归母净利润2.61亿元，同增68.24%，环增17.80%；扣非归母净利润2.37亿元，同增46.22%，环增6.27%；Q4公司毛利率为26.90%，同比-1.86pct，环比+2.18pct。 　产销规模成亮点，负极材料业务实现高增。据GGII数据，2024年中国锂电负极材料出货量208万吨，同比增长26%。作为新兴的锂离子电池负极材料企业，公司把握住负极材料产品迭代的业务机会， 　2024年实现负极材料销量21.65万吨，同比增长达53.65%，销售数量实现了高速增长。近年来，公司石墨化自供率、一体化产能规模保持了较快的发展速度，助力综合成本的改善。 　新产品新产能助力长期增长。新产品布局上，公司目前已开发并批量供应具备高倍率性能(≥4C)，支撑“快充”性能的人造石墨负极材料产品；公司硅碳负极材料有三款成熟产品问世，已经向部分客户开始送样，并围绕多孔碳制备、设备选型进行深入研究，为今后进行大规模生产做充分准备。产能方面，公司河北石家庄“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”(北苏二期)从2024年第一季度开始建设，自2024年12月起逐步投产，预计到2025年3月逐步实现达产。往后看，新产品新产能的投放有利于巩固公司产品和成本优势，保障了公司市场份额的进一步上升。 　风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧。 

　　沪电股份 

　　24年业绩再创历史新高，深度受益AI大趋势 

　　事件概述：公司发布24年年报，公司24年实现营收133.42亿元，yoy+49.26%，归母净利润25.87亿元，yoy+71.05%，扣非归母净利润25.46亿元，yoy+80.8%，毛利率34.54%，yoy+3.37pct，净利率19.24%,yoy+2.58pct；

　　24Q4营收43.31亿元，yoy+51.64%，qoq+20.74%，归母净利润7.39亿元，yoy+32.07%，qoq+4.42%，扣非归母净利润7.4亿元，yoy+39.45%，qoq+6.5%，毛利率31.8%，yoy-0.64pct，qoq-3.14pct，净利率17%，yoy-2.32pct，qoq-2.57pct。

　　24Q4营收/利润再创历史新高。虽然Q4公司出于谨慎性考虑计提资产减值损失1.31亿元，但公司受下游需求旺盛及持续通过技改扩充产能，营收环比高增，致使公司营收/归母净利润均创历史新高，预计后续随800G交换机/AI服务器等高端产品出货占比进一步提升，公司利润率有望持续改善。

　　数通领域高增，积极研发后续动能强。1)公司24年企业通讯市场板实现营收100.93亿元，yoy+71.94%，毛利率38.35%，yoy+4.09pct，其中AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关PCB约占38.56%；2024年上半年，公司AI服务器和HPC相关PCB产品同比倍速成长；2024年下半年，高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品成为公司增长最快的细分领域，环比增长超90%，数通PCB龙头深度受益AI大发展；2)在研发上，公司24年研发投入7.9亿元，同比增长46.57%，在算力部分，GPU平台产品已批量生产，可支持112/224Gbps的速率，下一代GPU平台的产品以及XPU等芯片架构的算力平台产品也正与客户共同开发；在网络交换产品部分，用于Scale Up的NPC/CPC交换机产品开始批量生产，用于Scale Out的以太网112Gbps/Lane盒式交换机与框式交换机已批量交付，224Gbps的产品目前已配合客户进行开发，NPO和CPO架构的交换机目前也正持续配合客户进行开发。在汽车电子领域，公司在可靠性更高的材料、精细线路、高纵深比的电镀能力、更高阶层HDI能力、更小镭射孔径加工能力、更高对准度等方向深耕；在电动化方面已实现埋嵌低压功率芯片技术的批量导入，同时和国内外头部企业合作开发埋嵌高压碳化硅芯片的主驱逆变器线路板。持续研发为未来增长奠定重要基础。

　　投资建议：考虑到AI建设趋势越发明确，我们预计公司2025/2026/2027年净利润35.59/45.89/55.99亿元(此前预计25/26年归母净利润33.37/40.1亿元)，按照2025/3/26收盘价，PE为18/14/11.4倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　原材料价格波动风险，贸易摩擦风险、汇率波动风险、外围环境波动风险、研报使用的信息更新不及时风险

　　滨江集团 

　　深度报告：聚焦杭州土储优质，销售排名持续攀升 

　　投资要点： 　整体观点：滨江集团) href=/002244/>滨江集团（002244）是一家聚焦杭州的优质民营企业，公司连续7年荣获杭州市场销售冠军，区域龙头地位稳固。杭州是国内全面放开限购及取消新房限价的第一批城市，政策刺激带动当地楼市及土地市场首先回暖；叠加近年杭州的数字经济及高新技术产业发展，吸引大量高科技人才，为当地中长期房地产需求带来有力保障。 　公司坚定践行稳健发展战略，积极主动地应对行业变局。近年房地产市场进入下行周期，公司销售出现波动下行，但在行业中销售排名逆势提升，彰显其强大的销售韧性及适应力。2024年公司首次进入克而瑞全国房企销售TOP10阵营，排名第9位，同时也成为TOP10中唯一的民营房企。与此同时，公司财务稳健，负债率指标保持“绿档”，融资渠道畅通，融资成本不断下降。使得公司在逆市中能保持较高的拿地节奏，并且持续聚焦杭州及部分房地产市场相对理想的城市，进一步提升土地储备质量及市场占有率。优质的土地储备也为公司未来可持续发展提供良好保障。公司推进“1+5”的发展战略，地产业务持续做精做优做强，服务、租赁、酒店、养老和产业投资五大业务板块有序推进，将实现更多元的发展，进一步提升规模及业绩。 　公司近年业绩跟随行业下行周期出现持续下滑，但仍保持盈利状态；而随着前期低毛利项目的交付结算完成，以及计提减值逐步下降，公司业绩也有望先于行业整体实现回升，将对公司股价带来提振。 　公司销售排名持续提升。2024年公司全年累计销售金额1116.3亿，首次进入克而瑞全国房企TOP10阵营，排名第9位，比去年同期前进2位，同时也成为TOP10中唯一的民营房企。 　拿地积极，聚焦杭州土储优质。2024年权益拿地金额占权益销售金额达40.26%，拿地强度高。在市场周期底部积极推进项目储备，为未来发展提升奠定基础。 　财务稳健，融资成本不断下降。公司近年综合融资成本也不断下降。2019年的综合融资利率是5.6%，2020年5.2%，2021年4.9%，2022年4.6%，2023年4.2%，2024年末公司综合融资成本为3.4%，创历史新低。融资成本持续下降，充分反映了市场对滨江优秀的资产价值、强大的经营能力和优质的公司信誉的高度认可。 　盈利预测。预测公司2024年-2026年EPS分别为0.87元，1.01元和1.06元，对应当前股价PE分别为12倍，10.5倍及10倍。看好公司持续发展壮大，给予“增持”评级，建议关注。 　风险提示：房地产优化政策出台力度低于预期，地方政府救市政策落实及成效不足。楼市销售回暖持续性较弱，楼市止跌回稳回升不及预期。公司销售不及预期，行业排位下降，资金面转差。房价进一步下降带来利润率下滑。公司市场份额提升及业绩增长低于预期。