顶尖财经网(www.58188.com)2025-4-28 13:08:35讯：

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：看好军工板块一季报后表现》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
本周，申万军工指数（801740）上涨0.15%，同期沪深300指数上涨0.38%，相对超额-0.23pct，受业绩期资金避险趋势影响，整体指数表现平平；下周即为2024年报及2025年一季报密集披露阶段，下周或仍以交易业绩为主线，但长期来看，业绩披露结束或为利空出尽，看好后续军工指数持续上升趋势。
资金层面，本周被动基金规模和基金份额相较上周均略有下降，ETF金额小幅净流出，融资净流入额有所回升，可看出短线资金对军工板块风险偏好上升，考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资
金面进一步优化。
估值层面，截至4月25日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）63.14倍，分位数85.1%，考虑到现业绩披露仍未结束，PE-TTM现值的业绩基数恰好为军工板块业绩触底阶段（2023Q4-2024Q3），叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。
综上，再次强调军工具备超强内贸属性，25-27年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【自主可控国产替代】等多重催化下内需增长幅度巨大，不仅不受关税影响，且在现有国际形势下，我们认为，发展军工或为未来重中之重，强烈推荐【内贸】+【自主可控】双主线，建议关注如下：
1）内贸：
①兵器：【天秦装备】、【理工导航】、【光电股份】、【中兵红箭】；
②元器件&航天：【火炬电子】、【成都华微】、【楚江新材】、【航天电器】；
2）自主可控：
①商用发动机（国产替代）：【航宇科技】、【图南股份】、【万泽股份】、【航亚科技】、【航发科技】；
②商飞（国产替代）：【西菱动力】、【航天环宇】、【北摩高科】、【润贝航科】；
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③核聚变：【国光电气】、【联创光电】。
本周行情回顾
本周（4.21-4.25）申万军工指数（801740）上涨0.15%，同期沪深300指数上涨0.38%，相对超额-0.23pct；同期在31个申万一级行业中排名第22位，表现欠佳。自2025年至今，申万军工指数下跌4.01%，同期沪深300指数下跌3.76%，相对超额-0.25pct，在31个申万一级行业中排名21位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现区分较大，其中：低空经济板块表现较好，主要系第二届全球低空经济论坛春季会将于4月27日至28日在北京举行带动；航天板块表现最弱，主要系成分股景嘉微本周跌幅5.3%，相对跑输国防军工板块。
个股层面，本周涨幅前10个股原因各异，仕佳光子或主要系4月19日披
露2024年业绩，归母净利率同比+236.57%；中广核技或主要系本周报道研发出全国产航空航天线缆用XETFE材料成功打破国外垄断；润贝航科或主要延续上周大飞机自主可控热度；天箭科技或主要系4月22日披露2025年一季报，归母净利润同比+138%。
从本周跌幅前10个股来看，以豪能股份、中科海迅、天力复合、广电计量等为例，或主要系上述标的前期涨幅较大（2月至上周末涨幅均超20%），高位下本周迎来回归式调整；以淳中科技、新劲刚等为例，或主要系本周披露2025年一季报，业绩同比有所下滑所致。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期