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电子行业点评报告:HBM带宽限令对算力芯片有何影响?——算力芯片看点系列

加入日期:2025-6-12 20:26:53 闁靛棙鍔欓妴濠勪焊閺嶎剙鍋嶇紓浣哥箳缂嶅濡撮敓锟�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-12 20:26:53讯:

(以下内容从东吴证券《电子行业点评报告:HBM带宽限令对算力芯片有何影响?——算力芯片看点系列》研报附件原文摘录)
投资要点
美国HBM带宽限令持续升级,对中国算力芯片产业构成显著挑战。自2022年10月起,美国逐步将HBM纳入出口管制范围,并在2024年至2025年间多次加码,将管制标准精细化、范围扩大至非美国厂商,以限制尖端HBM技术对华出口,覆盖HBM3e、HBM3等最新尖端规格。2025年4月,美国进一步将英伟达特供中国的H20芯片纳入禁令,彻底封锁中国获取高性能AI芯片的渠道。此次限令不仅针对HBM本身,还对显存带宽、互联带宽及两者带宽总和进行限制,使得国内企业难以通过技术降规或供应链调整做出应对。未来,美国HBM限令可能因为国内厂商使用的高性能AI芯片变化而进一步升级,对国产及海外进口AI芯片加以制裁。
HBM带宽限制直接影响AI芯片性能,国内厂商短期面临算力压力。从海外主流AI芯片解决方案来看,算力快速增长驱动HBM代际升级,带来带宽跃升。AI芯片所需HBM显存带宽主要受到两个变量影响:1)芯片所能达到的算力峰值,与所需带宽成正比;2)芯片数据复用、缓存优化情况,与所需带宽成反比。根据主流芯片带宽利用率,可以合理估测其他芯片理论显存带宽需求。HBM的高带宽和低延迟特性对AI训练和推理至关重要,限令导致国内企业难以获取先进HBM,供应链面临中断风险。尽管企业通过算法优化、分布式训练和国产替代方案缓解部分影响,但短期内仍面临算力不足、推理速度下降等问题。此外,云端AI服务提供商可能因HBM短缺而被迫降低并发处理能力,影响用户体验。
长期来看,国产化替代和技术创新成为关键突破方向。硬件方面,国内AI芯片厂商采取如Chiplet封装技术、GDDR6/LPDDR5替代方案等应对方式,以降低对单芯片海外先进HBM的依赖。另外,还可对HBM数量进行减少、降规,或减少互联接口数量以降低显存带宽及互联带宽,从而满足新限令对于芯片带宽性能不得达到H20的要求。软件方面,国内云厂商积极推动软件优化,如低比特量化、模型剪枝,或转向低参数模型+分布式训练模式。此外,海外厂商可能推出降规版芯片(如英伟达特供Blackwell)。但中国仍需加速自主HBM技术研发和产业链布局,以应对未来更严格的管制环境。
投资建议:推荐寒武纪、海光信息(与计算机组共同覆盖)、芯原股份,建议关注翱捷科技中兴通讯等。
风险提示:HBM限令进一步升级风险,国产厂商研发进展不及预期的风险,关税政策风险





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