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有色金属行业跟踪周报:美国滞胀担忧或重回市场主线,工业金属本周表现不佳

加入日期:2025-6-23 2:11:14 閵嗘劙銆婄亸鏍偍缂佸繒缍夐妴锟�



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-23 2:11:14讯:

(以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报:美国滞胀担忧或重回市场主线,工业金属本周表现不佳》研报附件原文摘录)
投资要点
回顾本周行情(6月16日-6月20日),有色板块本周下跌3.57%,在全部一级行业中排名靠后。二级行业方面,周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块下跌0.73%,工业金属板块下跌3.18%,小金属板块下跌4.08%,贵金属板块下跌5.27%,金属新材料板块下跌7.11%。工业金属方面,美国经济的下行趋势已显现,本周联储调整了对未来经济数据的预测,其中2025年实际GDP增速由3月的1.7%进一步下调至1.4%,PCE通胀水平由3月的2.7%进一步上调至3.0%,滞胀的担忧重回市场主线,工业金属受此影响本周表现不佳。贵金属方面,我们认为当下市场已充分计价黄金的潜在利空(战争带来的避险情绪消散),但并未充分定价经济滞胀带来的中长期利好,预计金价短期震荡后将进一步上行。
周观点:
铜:基本面供需双弱,铜价变盘驱动不足维持震荡走势。截至6月20日,伦铜报收9,661美元/吨,周环比上涨0.13%;沪铜报收77,990元/吨,周环比下跌0.03%。供给端,截至6月20日,本周进口铜矿TC下跌至-44.5美元/吨,矿端持续紧张,随着6月检修规模扩大,关注下游冶炼产能是否受到影响;需求方面,随着国内需求步入季节性淡季,铜材开工率回落,基建端压力增大,然新能源需求依旧旺盛。宏观层面,Comex-LME铜价差交易仍在延续,美铜库存与lme库存差持续拉大并支撑海外铜价;国内端,在期价Back结构下,产业方优先通过现货市场或近月合约释放库存,随着下游备货阶段性完成,后续需求或阶段性回落,我们认为短期铜价驱动不足,短期维持震荡走势,谨防232调查提前落地风险。
铝:伊朗天然气减产催生海外电解铝减产预期,伦铝录得环比上涨。截至6月20日,本周LME铝报收2,562美元/吨,较上周上涨2.34%;沪铝报收20,465元/吨,较上周上涨0.12%。供应端,本周中国电解铝企业暂无产能变化情况,总开工产能维持在4389万吨;需求端,本周铝板带箔企业产能利用率环比下降0.08%,铝棒产能利用率环比下降0.09%,受订单下滑影响本周电解铝的理论需求环比下降。本周社会库存进一步续降至48.08万吨,环比下降2.53%,社库续降支持铝价;此外,随着伊以冲突的进一步深化,伊朗每日1200万立方米天然气产能被迫暂停,欧洲能源价格的上行催生海外电解铝减产预期,支撑海外铝价上行;随着消费淡季的来临以及下游接货情绪转冷,铝价上方空间料将遇到压制,关注需求下行情况与海外能源价格波动情况。
黄金:地缘政治风险溢价消散致金价本周下跌,看好金价未来震荡上行。截至6月20日,COMEX黄金收盘价为3384.40美元/盎司,周环比下跌0.65%;SHFE黄金收盘价为778.58元/克,周环比下跌1.99%。本周伊朗与以色列持续围绕拥核问题进行相互打击,美国及欧洲对于进一步扩散冲突范围表现出抵触态势,市场对于中东战争进一步恶化的预期正在减弱,地缘政治风险溢价消散致金价于本周下跌。美国5月零售销售月率同比下降0.9%,低于预期的-0.7%,前值+0.1%,创两年来最大降幅;美国5月新屋开工年化月率同比下降9.8%,低于预期的-0.1%;随着美国劳动力数据的逐月放缓,以及原材料价格对终端价格的传导不畅,美国经济的下行趋势已显现。此外本周的FOMC会议上,联储调整了对未来经济数据的预测,其中2025年实际GDP增速由3月的1.7%进一步下调至1.4%,PCE通胀水平由3月的2.7%进一步上调至3.0%,我们认为当下市场已充分计价黄金的潜在利空(战争带来的避险情绪消散),但并未充分定价经济滞胀带来的中长期利好,预计金价短期震荡后将进一步上行。
风险提示:美元持续走强;下游需求不及预期。





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