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2025年中期策略:筑牢防御线,掘金红利股

加入日期:2025-6-23 14:52:53 【顶尖财经网】



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  顶尖财经网(www.58188.com)2025-6-23 14:52:53讯:

(以下内容从国金证券《2025年中期策略:筑牢防御线,掘金红利股》研报附件原文摘录)
内外因素下,2H25关注公用事业红利投资价值。2024年报季末,电力各子板块股息率较去年同期已有明显提升。长端利率下行背景下,当前各子板块股急率均明显高于10年期国债收益率。板块间比较来看当前水电板块股息率仍为最高(超3%),龙头公司股息率普遍超3%。归因有3点:
风格切换后板块估值下行:
市值管理考核下央国企分红比例提升;
三类分红能力提升:①第一类:资本开支下降,现金流出减少:水电、垃圾较烧;②第二类:毛差扩大,现金流入增多:火电、城燃;③第三类:资本并支高位,商业模式决定远期真备高分红潜分:核电、新能源。
二、细分子板块,看公用事业红利股的三种类型及代表公司
水电&垃圾荧烧:水电CAPEX下行后自由现金流开始转正、两年后板块分红比例大幅提升至40%~50%,垃圾赞烧行业在CAPEX下降后已进入自由现金流转正阶段,分红提升逻辑正在兑现。
电8城燃:火电价稳而成本大幅下降,城燃成本平稳而售价随顺价推进而小幅提升,,使得两行业毛差扩大,单位销量现金流入增加。此外,
核电&新能源:低碳转型目标下,核电、新能源作为清洁能源CAPEX需求仍居高位,但固定成本占比较高的商业模式决定其经营性现金流充沛,在CAPEX增速放缓后具备高分红潜力。





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