保利联合(002037)_ 股票分析

保利联合(002037)

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投资评级

盈利预测

据保利联合四季报分析：

盈利能力有所削弱，企业经营效益亏损加重

成长能力有所削弱，经营业绩承受明显压力

偿债能力维持稳定，短期债务风险存在但可以控制

运营能力维持稳定，应收账款周转速度需加快

现金流能力明显恶化，销售回款能力短期内恶化

财务数据

	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30	2025-06-30	2025-03-31	2024-12-31	2024-09-30	2024-06-30
每股收益(元)	-0.17	-1.75	-0.21	-0.12	-0.12	0.08	-0.12	-0.11
每股净资产(元)	2.12	2.27	3.88	3.95	3.90	3.98	3.96	3.94
每股资本公积金(元)	2.78	2.78	2.78	2.73	2.73	2.77	2.79	2.79
每股未分配利润(元)	-2.15	-1.98	-0.40	-0.32	-0.32	-0.21	-0.37	-0.36
每股经营性现金流(元)	0.09	0.24	-0.12	-0.20	-0.49	0.79	-0.36	-0.60
净资产收益率(%)	-7.73	-55.92	-5.28	-3.16	-3.08	1.91	-3.02	-2.70
营业总收入(元)	9.71亿	66.91亿	46.04亿	31.82亿	12.17亿	65.06亿	42.18亿	25.66亿
营业总收入同比增长(%)	-20.19	2.84	9.17	24.03	23.31	-4.00	-15.43	-22.71
归属净利润(元)	-8172.19万	-84916.53万	-9923.68万	-5997.97万	-5891.33万	3805.01万	-5804.77万	-5201.01万
归属净利润同比增长(%)	-38.72	-2331.70	-70.96	-15.32	11.26	105.74	-177.59	-171.08
扣非净利润(元)	-10040.65万	-88522.40万	-10845.02万	-6946.67万	-6372.61万	-7877.97万	-7646.47万	-6627.93万
扣非净利润同比增长(%)	-57.56	-1023.67	-41.83	-4.81	11.74	88.18	-204.06	-191.49
毛利率(%)	13.53	16.86	17.10	17.49	16.91	20.12	19.55	21.13
净利率(%)	-11.58	-15.16	-2.51	-2.55	-6.33	-0.32	-1.90	-2.53
资产负债率(%)	88.19	88.10	83.34	83.40	83.27	83.19	83.01	83.05
存货周转率(次)	1.63	9.43	5.57	3.58	1.35	6.86	4.04	2.25

	主营收入+营业利润

	净利润+每股收益

	股东权益+未分配利润

	总资产+负债

投资要点

总资产(亿元)
负债(亿元)

截至2026年第一季度最新总资产1478563.29万元，负债1303969.92万元。

利润表
报告期	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30	2025-06-30
营业总收入	971,229,355.76	6,690,587,793.52	4,604,349,087.89	3,182,442,296.72
营业总成本	1,104,599,279.9	6,924,266,540.86	4,704,462,144.92	3,216,275,019.88
其他经营收益
营业利润	-106,829,499.3	-682,686,307.29	-81,684,759.16	-59,136,900.41
利润总额	-108,238,903.83	-686,990,651.67	-85,721,699.62	-56,962,163.92
净利润	-112,475,055.28	-1,014,403,440.23	-115,578,876.68	-81,137,963.21
每股收益
其他综合收益	-18,599.22	5,339,077.27	-222,695.35	-311,965.53
综合收益总额	-112,493,654.5	-1,009,064,362.96	-115,801,572.03	-81,449,928.74

资产负债表
报告期	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30	2025-06-30
流动资产:
流动资产合计	7,938,945,359.74	8,784,839,447.21	9,506,333,737.4	9,644,139,654.33
非流动资产:
非流动资产合计	6,846,687,583.31	6,852,217,072.75	7,348,881,414.69	7,340,872,326.11
资产总计	14,785,632,943.05	15,637,056,519.96	16,855,215,152.09	16,985,011,980.44
流动负债:
流动负债合计	9,662,522,246.65	10,101,294,601.22	10,165,608,920.9	10,554,149,272.25
非流动负债:
非流动负债合计	3,377,176,975.91	3,674,407,316.83	3,881,878,384.61	3,610,841,748.65
负债合计	13,039,699,222.56	13,775,701,918.05	14,047,487,305.51	14,164,991,020.9
所有者权益(或股东权益):
归属于母公司股东权益合计	1,027,115,685.98	1,097,828,402.36	1,877,298,998.99	1,913,302,468.46
股东权益合计	1,745,933,720.49	1,861,354,601.91	2,807,727,846.58	2,820,020,959.54
负债和股东权益合计	14,785,632,943.05	15,637,056,519.96	16,855,215,152.09	16,985,011,980.44

现金流量表
报告期	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30	2025-06-30
经营活动产生的现金流量:
经营活动现金流入小计	1,543,174,749.77	5,942,958,776.77	4,224,099,023.99	2,843,966,041.61
经营活动现金流出小计	1,500,062,041.73	5,827,796,201.82	4,283,399,567.24	2,941,813,484.78
经营活动产生的现金流量净额	43,112,708.04	115,162,574.95	-59,300,543.25	-97,847,443.17
投资活动产生的现金流量:
投资活动现金流入小计	5,890,419	80,389,703.93	39,124,856.53	179,470.29
投资活动现金流出小计	14,847,364.18	223,988,110.41	146,926,374.73	78,969,220.72
投资活动产生的现金流量净额	-8,956,945.18	-143,598,406.48	-107,801,518.2	-78,789,750.43
筹资活动产生的现金流量:
筹资活动现金流入小计	715,990,321.5	5,820,637,988.19	3,358,949,919.05	2,348,472,194.65
筹资活动现金流出小计	936,681,173.55	6,042,317,496.33	3,344,729,762.64	2,293,079,628.74
筹资活动产生的现金流量净额	-220,690,852.05	-221,679,508.14	14,220,156.41	55,392,565.91
汇率变动对现金及现金等价物的影响	-781,509.12	-528,132.46	-497,610.13	-147,401.4
现金及现金等价物净增加额	-187,316,598.31	-250,643,472.13	-153,379,515.17	-121,392,029.09
期末现金及现金等价物余额	757,846,703.14	945,163,301.45	1,041,790,771.6	1,073,778,257.68
补充资料:
现金及现金等价物的净增加额	-	-250,643,472.13	-	-121,392,029.09

十大流通股东

截至日期	股东户数	户均持股(股)	较上期变化(%)
2026-03-31	34589	13989.52	-10.20
2025-12-31	38519	12562.20	-5.53
2025-09-30	40773	11867.74	43.88
2025-06-30	28339	17074.83	-0.40
2025-03-31	28452	17007.01	-5.70
2024-12-31	30173	16036.97	-13.03
2024-09-30	34693	13947.58	-10.83
2024-06-30	38905	12437.57	16.46
2024-03-31	33407	14484.50	-11.01
2023-12-31	37541	12889.47	4.97

流通股东

保利久联控股集团有限...
贵州保久安防集团有限公司
贵州乌江能源投资有限公司
瓮福(集团)有限责任公司
香港中央结算有限公司

股东名称	持股数 (万股)	占总流通股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
保利久联控股集团有限责任公司	14347.81	29.65	不变	0.00
贵州保久安防集团有限公司	7182.95	14.84	不变	0.00
贵州乌江能源投资有限公司	1447.75	2.99	不变	0.00
瓮福(集团)有限责任公司	514.28	1.06	不变	0.00
香港中央结算有限公司	460.02	0.95	增加	286.91
山东银光化工集团有限公司	245.75	0.51	不变	0.00
贵州伍峰致信实业有限公司	202.91	0.42	不变	0.00
何树峰	155.62	0.32	新进	155.62
陈斌	153.85	0.32	不变	0.00
陈士军	152.31	0.31	不变	0.00

十大股东

保利久联控股集团有限...
贵州保久安防集团有限公司
贵州乌江能源投资有限公司
瓮福(集团)有限责任公司
香港中央结算有限公司

股东名称	持股数 (万股)	占总股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
保利久联控股集团有限责任公司	14347.81	29.65	不变	0.00
贵州保久安防集团有限公司	7182.95	14.84	不变	0.00
贵州乌江能源投资有限公司	1447.75	2.99	不变	0.00
瓮福(集团)有限责任公司	514.28	1.06	不变	0.00
香港中央结算有限公司	460.02	0.95	增加	286.91
山东银光化工集团有限公司	245.75	0.51	不变	0.00
贵州伍峰致信实业有限公司	202.91	0.42	不变	0.00
何树峰	155.62	0.32	新进	155.62
陈斌	153.85	0.32	不变	0.00
陈士军	152.31	0.31	不变	0.00

限售解禁

股东名称	解禁数量 (股)	上市日	实际解禁数量 (股)
贵州盘江化工(集团)有限公司	71829494	2022-07-06	71829494
保利久联控股集团有限责任公司	45267660	2022-07-06	45267660
山东银光化工集团有限公司	19400417	2022-07-06	19400417
贵州乌江能源投资有限公司	14477548	2022-07-06	14477548
瓮福(集团)有限责任公司	5142823	2022-07-06	5142823
黔东南州开山爆破工程有限责任公司	397464	2022-07-06	397464
华安基金管理有限公司	6400000	2013-07-09
上海国泰君安证券资产管理有限公司	10880000	2013-07-09

基金持仓

基金名称	持股数(股)	持股市值(元)	占总股本比(%)	占流通比(%)
华泰柏瑞中证2000ETF	536300	5094850.00	0.11	0.11
西部利得央企优选股票A	506000	4807000.00	0.10	0.10
广发新锐智选混合A	83500	793250.00	0.02	0.02
国金智享量化选股混合A	54800	520600.00	0.01	0.01
华夏中证2000ETF	31800	302100.00	0.01	0.01
南方中证2000ETF	31200	296400.00	0.01	0.01
西部利得多策略优选混合C	25000	237500.00	0.01	0.01
国泰中证500指数增强A	13900	132050.00	0.00	0.00
国金中证全指指数增强A	13300	126350.00	0.00	0.00
西部利得裕丰回报债券A	10100	95950.00	0.00	0.00
汇添富中证2000ETF	6900	65550.00	0.00	0.00
工银中证500六个月持有指数增强A	4900	46550.00	0.00	0.00
国泰中证2000ETF	3200	30400.00	0.00	0.00
富国中证2000ETF	2200	20900.00	0.00	0.00
平安中证2000增强策略ETF	2100	19950.00	0.00	0.00
富国致享量化选股股票A	1900	18050.00	0.00	0.00
东方量化成长灵活配置混合A	1700	16150.00	0.00	0.00
嘉实中证2000ETF	1500	14250.00	0.00	0.00
信澳星煜智选混合A	1500	14250.00	0.00	0.00
太平福安稳健养老一年持有混合(FOF)A	1000	9500.00	0.00	0.00

	主力控盘

公司简介

股票代码	002037	股票简称	保利联合
公司全称	保利联合化工控股集团股份有限公司	曾用名
市场类型	深圳证券交易所	证券类别	深交所主板A股
成立日期	2002-07-18	上市日期	2004-08-24
注册资本(万元)	4838835660000.00	总经理
法人代表	张新民(代)	董事会秘书	张宝亮
注册地址	贵州省贵阳市高新技术产业开发区新天园区	办公地址	贵州省贵阳市观山湖区石林东路9号1号楼
电话	0851-86749901,0851-86751504	传真	0851-6790686,0851-6748121
电子邮箱	bllh@polyunion.cn	公司网址	www.poly-union.com
所属行业	化学制品	所属地域	贵州板块
股改实施日期	2005-10-27	股改进度	实施
所属板块	西部大开发-融资融券-央国企改革-一带一路-深股通-民爆概念-央企改革-雅下水电概念
主营业务	民用爆炸物品生产、销售、研究开发;工程爆破技术服务,工程施工;化工产品(不含化学危险品)、进出口经营业务。
公司简介	保利联合化工控股集团股份有限公司(以下简称保利联合),原贵州久联民爆器材发展股份有限公司,于2002年7月18日成立,2004年9月8日在深交所上市,股票代码002037。控股股东为保利久联控股集团有限责任公司,实际控制人为中国保利集团。公司下辖9855生产分公司、思南生产分公司、保利特能工程有限公司、贵州联合民爆器材经营有限责任公司、甘肃久联民爆器材有限公司、贵阳久联化工有限责任公司、河南久联神威民爆器材有限公司、安顺久联民爆有限责任公司、贵州盘江民爆有限公司、保利澳瑞凯管理有限公司、保融盛维(沈阳)科技有限公司、西藏保利久联民爆器材发展有限公司、湖南金聚能科技有限公司、保利生态科技有限公司、保联石家庄科技有限公司、河北卫星化工股份有限公司、保利新联爆破工程集团有限公司共计17家公司。主要从事民用爆破器材产品研发、生产、销售,爆破工程施工和技术服务以及矿山工程、市政工程、公路工程、房建工程、水利水电工程、安全评估、安全监理等业务。产能分部于贵州、湖南、山东、河南、甘肃、西藏、新疆、河北等省区,是国内集民用爆破器材研发、生产、销售与爆破服务一体化的高新技术企业。保利联合在民用爆破器材生产、装备研发和爆破工程施工及技术服务方面实力雄厚,是工信部大力支持的民爆行业领军企业,肩负引领中国民爆行业发展使命,以打造“中国第一、世界一流”民爆综合服务商和以民爆为基础的工程方案提供者为愿景,从单纯生产企业向服务型生产企业转型升级,持续打造本质安全型、管理输出型、科技创新型企业。近年来,通过技术团队的不断努力,成功研发出国内领先、国际一流水平的电子雷管生产技术、设备和产品,小型井下混装车、DDNP自动化装备等均达到国际先进水平。在爆破工程及施工领域,具备矿山工程施工总承包壹级资质、市政公用工程施工总承包壹级资质、建筑工程施工总承包壹级资质和民爆产品进出口资质,拥有9家经营爆破壹级资质的公司。专业爆破施工及技术服务位居全国同行业前列,处于国内领先水平,在国内享有较高声誉。以打造“矿山管家”的矿山总承包管理服务模式,为矿山业主提供整体解决方案为目标,与十多家中央企业广泛的开展了业务合作。同时发挥矿山及基础设施工程业务的综合优势,探索出国土空间修复治理领域综合治理的“保利生态模式”,生态产业在河北、吉林、贵州、山东等地成功推广,爆破服务一体化转型和布局进一步加快。实施海外业务布局,现海外业务已拓展至马来西亚、哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、纳米比亚、南非、塞内加尔、厄立特里亚等国家。按照工信部对民爆企业实施“走出去、请进来”的战略部署,保利联合充分依托中国保利集团和保利久联集团平台优势,成功与目前世界上最大的民爆企业澳瑞凯集团合资合作,为提升企业国际化管理及技术水平夯实了基础。保利联合致力于建设科技创新型企业。公司紧紧围绕创新驱动,科技引领,把握“新发展格局”和“科技自立自强”关键词,以“超越行业标准,实现技术引领”为创新发展目标,助推公司高质量发展。现有1个国家级企业技术中心、1个国家级工程研究中心、1个省级民爆技术中心,2个省级爆破工程技术中心,1个省级爆破技术运用人才基地和院士工作站、博士后工作站,拥有博士生导师、博士后、省管专家、研究员、一级建造师等一大批高素质专业人才,聘用了一批包括中国工程院院士在内的专家,组成了在行业内顶级的专家团队为公司的技术研发及应用服务。在“国内领先、世界一流”战略愿景指引下,坚持“以服务国家战略为牵引,以民爆产业一体化为基础,以矿山一体化为支撑”,践行“科技创新的排头兵、绿色发展的驱动者、环境友好的实践者”的战略要求,聚焦主责主业,固本强基、智造强企、做特工程、绿色发展,积极构建“民爆一体化、矿山一体化、生态修复治理”协同发展的产业生态,持续打造“本质安全型、科技创新型、环境友好型”企业,坚定不移推动中国民爆高质量发展。
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