黔源电力(002039)_ 股票分析

黔源电力(002039)

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投资评级

发布时间	研究机构	分析师	评级内容
发布时间	研究机构	分析师	本期评级	评级变动
2026-05-29	华源证券	查浩,刘晓宁,邓思平	买入	维持
2025-09-08	华源证券	查浩,刘晓宁,邹佩轩,戴映炘,邓思平	买入	维持
2025-07-18	华源证券	查浩,刘晓宁,邓思平	买入	维持
2025-05-17	华源证券	查浩,刘晓宁,邓思平	买入	维持
2025-04-22	华源证券	查浩,刘晓宁,邓思平	买入	维持
2025-02-10	华福证券	严家源	持有	首次
2024-11-03	华源证券	查浩,刘晓宁,邓思平	买入	维持
2024-10-27	民生证券	邓永康,黎静	增持	调低
2024-08-28	民生证券	邓永康,黎静	买入	维持
2024-04-26	民生证券	严家源,赵国利	买入	维持

盈利预测

据黔源电力一季报分析：

盈利能力有所加强，主营业务利润贡献大幅提升

成长能力维持稳定，营业收入增速大幅减缓

偿债能力维持稳定，资产结构得到优化

运营能力维持稳定，总资产的周转速度需要加快

现金流能力有所削弱，销售回款能力有较大削弱

财务数据

	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30	2025-06-30	2025-03-31	2024-12-31	2024-09-30
每股收益(元)	0.54	0.21	1.40	1.15	0.30	0.12	0.51	0.62
每股净资产(元)	10.56	10.61	10.39	10.16	9.40	9.28	9.15	9.28
每股资本公积金(元)	2.39	2.39	2.39	2.39	2.39	2.39	2.39	2.39
每股未分配利润(元)	6.38	6.43	6.22	6.02	5.26	5.15	5.03	5.17
每股经营性现金流(元)	1.35	0.62	5.69	3.40	1.16	0.64	2.94	2.67
净资产收益率(%)	5.14	1.99	14.34	11.89	3.20	1.32	5.65	6.80
营业总收入(元)	11.12亿	4.68亿	32.85亿	21.69亿	8.83亿	4.01亿	19.33亿	14.66亿
营业总收入同比增长(%)	25.92	16.72	69.98	47.99	1.23	53.88	-2.89	-5.58
归属净利润(元)	2.33亿	8922.34万	6.00亿	4.93亿	1.27亿	5184.65万	2.18亿	2.65亿
归属净利润同比增长(%)	83.14	72.09	175.02	85.74	-4.55	348.38	-17.59	-3.88
扣非净利润(元)	2.31亿	8799.62万	5.98亿	4.91亿	1.26亿	5126.63万	2.36亿	2.68亿
扣非净利润同比增长(%)	83.04	71.65	153.16	83.32	-6.93	353.21	-11.53	-2.65
毛利率(%)	59.20	56.93	56.21	63.53	54.42	52.55	49.64	55.78
净利率(%)	37.69	34.49	33.95	41.06	26.90	24.53	20.71	30.40
资产负债率(%)	47.18	47.37	48.85	51.61	55.36	55.11	56.14	56.09
存货周转率(次)	198.13	75.61	665.20	292.33	164.02	63.09	480.46	213.02

	主营收入+营业利润

	净利润+每股收益

	股东权益+未分配利润

	总资产+负债

投资要点

利润表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
营业总收入	1,112,235,905.89	468,464,412.14	3,285,422,989.95	2,169,137,653.02
营业总成本	616,487,924.19	276,416,896.02	1,918,518,361.34	1,105,706,297.83
其他经营收益
营业利润	489,609,075.57	192,740,931.34	1,346,156,420.54	1,039,686,049.71
利润总额	487,904,757.72	190,742,349.28	1,347,100,029.64	1,041,902,388.8
净利润	419,229,224.85	161,572,944.41	1,115,249,420	890,645,110.85
每股收益
其他综合收益	956,477.3	516,339.86	387,528.66	1,265,177
综合收益总额	420,185,702.15	162,089,284.27	1,115,636,948.66	891,910,287.85

资产负债表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
流动资产:
流动资产合计	660,847,993.06	601,171,922.03	580,708,264.6	888,685,302.16
非流动资产:
非流动资产合计	14,308,060,858.6	14,459,215,702.89	14,580,939,185.12	14,710,444,802.67
资产总计	14,968,908,851.66	15,060,387,624.92	15,161,647,449.72	15,599,130,104.83
流动负债:
流动负债合计	3,258,490,734.74	2,950,484,762.76	3,293,737,579.96	3,569,293,414.02
非流动负债:
非流动负债合计	3,803,785,474.62	4,182,937,205.32	4,112,489,133.09	4,480,954,709.94
负债合计	7,062,276,209.36	7,133,421,968.08	7,406,226,713.05	8,050,248,123.96
所有者权益(或股东权益):
归属于母公司股东权益合计	4,516,564,706.09	4,536,016,188.5	4,441,010,112.51	4,344,075,315.1
股东权益合计	7,906,632,642.3	7,926,965,656.84	7,755,420,736.67	7,548,881,980.87
负债和股东权益合计	14,968,908,851.66	15,060,387,624.92	15,161,647,449.72	15,599,130,104.83

现金流量表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
经营活动产生的现金流量:
经营活动现金流入小计	1,123,085,978.44	527,958,495.12	3,721,843,206.2	2,099,513,728.57
经营活动现金流出小计	545,404,675.55	261,857,640.11	1,287,390,792.08	643,790,560.52
经营活动产生的现金流量净额	577,681,302.89	266,100,855.01	2,434,452,414.12	1,455,723,168.05
投资活动产生的现金流量:
投资活动现金流入小计	240,750	203,200	7,812,135.1	2,813,843.1
投资活动现金流出小计	75,589,585.28	23,423,253.98	370,369,877.23	138,876,091.9
投资活动产生的现金流量净额	-75,348,835.28	-23,220,053.98	-362,557,742.13	-136,062,248.8
筹资活动产生的现金流量:
筹资活动现金流入小计	2,272,271,379.45	927,722,427.45	4,326,288,047.27	3,398,660,000
筹资活动现金流出小计	2,824,690,297.74	1,151,986,684.23	6,266,039,268.68	4,581,553,198
筹资活动产生的现金流量净额	-552,418,918.29	-224,264,256.78	-1,939,751,221.41	-1,182,893,198
汇率变动对现金及现金等价物的影响	-	-	-	-
现金及现金等价物净增加额	-50,086,450.68	18,616,544.25	132,143,450.58	136,767,721.25
期末现金及现金等价物余额	254,668,439.54	323,371,434.47	304,754,890.22	309,379,160.89
补充资料:
现金及现金等价物的净增加额	-50,086,450.68	-	132,143,450.58	-

十大流通股东

截至日期	股东户数	户均持股(股)	较上期变化(%)
2026-09-18	21901	19522.31	-1.22
2026-09-10	22171	19284.57	-0.10
2026-08-31	22194	19264.58	-2.73
2026-08-20	22816	18739.40	-2.84
2026-08-10	23484	18206.36	0.06
2026-07-31	23469	18218.00	-6.00
2026-07-20	24966	17125.62	13.58
2026-07-10	21981	19451.26	4.68
2026-06-30	20998	20361.85	-8.37
2026-06-18	22917	18656.81	-5.57

流通股东

股东名称	持股数 (万股)	占总流通股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
中国华电集团有限公司	6795.25	15.89	不变	0.00
贵州乌江水电开发有限责任公司	5301.46	12.40	不变	0.00
重庆乌江电力有限公司	4267.59	9.98	不变	0.00
香港中央结算有限公司	3506.21	8.20	增加	1313.46
贵州乌江能源投资有限公司	1400.01	3.27	不变	0.00
谢竹林	645.55	1.51	不变	0.00
王佩华	631.93	1.48	不变	0.00
中国华电集团产融控股有限公司	611.65	1.43	不变	0.00
吴天德	554.36	1.30	增加	92.56
上海浦东发展银行股份有限公司-兴业研究精选混...	296.09	0.69	新进	296.09

十大股东

股东名称	持股数 (万股)	占总股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
中国华电集团有限公司	6795.25	15.89	不变	0.00
贵州乌江水电开发有限责任公司	5301.46	12.40	不变	0.00
重庆乌江电力有限公司	4267.59	9.98	不变	0.00
香港中央结算有限公司	3506.21	8.20	增加	1313.46
贵州乌江能源投资有限公司	1400.01	3.27	不变	0.00
谢竹林	645.55	1.51	不变	0.00
王佩华	631.93	1.48	不变	0.00
中国华电集团产融控股有限公司	611.65	1.43	不变	0.00
吴天德	554.36	1.30	增加	92.56
上海浦东发展银行股份有限公司-兴业研究精选混...	296.09	0.69	新进	296.09

限售解禁

股东名称	解禁数量 (股)	上市日	实际解禁数量 (股)
贵州乌江水电开发有限责任公司	16845024	2014-01-17	16845024
中国华电集团公司	9000000	2014-01-17	9000000
贵州乌江水电开发有限责任公司	8000000	2014-01-17	8000000
常州投资集团有限公司	6000000	2012-01-12
鹏华基金管理有限公司	6000000	2012-01-12
宁波维科能源科技投资有限公司	6000000	2012-01-12
中国东方资产管理公司	6000000	2012-01-12
金明哲	6000000	2012-01-12

高管持股交易

姓名	职务	变动数量 (股)	变动后持股数(股)	变动原因	变动日期
张志孝	董事,董事长	2600	2600	竞价交易	2008-06-27
蔡登	监事	10000	10000	其它	2005-03-03
罗亚芬	监事	3000	3000	其它	2005-03-03
张志强	董事,高管	1000	1000	其它	2005-03-03

基金持仓

基金名称	持股数(股)	持股市值(元)	占总股本比(%)	占流通比(%)
兴业研究精选混合A	2960900	55724138.00	0.69	0.69
广发中证全指电力公用事业ETF	2858513	53797214.66	0.67	0.67
华夏国证自由现金流ETF	2013295	37890211.90	0.47	0.47
华夏中证红利质量ETF	1840200	34632564.00	0.43	0.43
兴业兴睿两年持有期混合A	1292700	24328614.00	0.30	0.30
嘉实国证绿色电力ETF	1001040	18839572.80	0.23	0.23
中邮睿信增强债券A	1000000	18820000.00	0.23	0.23
华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF	835100	15716582.00	0.20	0.20
国投瑞银美丽中国混合A	660200	12424964.00	0.15	0.15
南方中证全指自由现金流ETF	630370	11863563.40	0.15	0.15
大成中证全指自由现金流ETF	616900	11610058.00	0.14	0.14
工银双利债券A	605040	11386852.80	0.14	0.14
华泰柏瑞中证全指自由现金流ETF	580500	10925010.00	0.14	0.14
国投瑞银开放视角精选混合A	546400	10283248.00	0.13	0.13
天弘国证绿色电力ETF发起联接A	531600	10004712.00	0.12	0.12
国投瑞银境煊混合A	476900	8975258.00	0.11	0.11
景顺长城中证全指电力公用事业ETF	327300	6159786.00	0.08	0.08
华宝中证全指电力公用事业ETF	278500	5241370.00	0.07	0.07
国投瑞银瑞盈混合(LOF)A	253360	4768235.20	0.06	0.06
金鹰中证全指自由现金流指数A	244500	4601490.00	0.06	0.06

	主力控盘

公司简介

股票代码	002039	股票简称	黔源电力
公司全称	贵州黔源电力股份有限公司	曾用名
市场类型	深圳证券交易所	证券类别	深交所主板A股
成立日期	1993-10-12	上市日期	2005-02-18
注册资本(万元)	4275581260000.00	总经理	戴建炜
法人代表	杨焱	董事会秘书	王博
注册地址	贵州省贵阳市南明区都司高架桥路46号(黔源大厦)	办公地址	贵州省贵阳市南明区都司高架桥路46号(黔源大厦)
电话	0851-85218808,0851-85218945,0851-85218941	传真	0851-5218925
电子邮箱	qydl@chd.com.cn	公司网址	www.gzqydl.cn
所属行业	公用事业	所属地域	贵州板块
股改实施日期	2005-11-29	股改进度	实施
所属板块	光伏概念-西部大开发-融资融券-央国企改革-深股通-绿色电力-央企改革-2025三季报预增-2025年报预增-2026一季报预增-2026中报预增
主营业务	投资、开发、经营水电站及其他电力工程;电力、热力产品购销及服务;配电网投资及经营;合同能源管理和节能咨询服务;水电工程项目管理及工程技术咨询;从事为电力行业服务的机电设备及原材料经营;水工机械的安装、维护。
公司简介	贵州黔源电力股份有限公司是贵州省唯一的电力上市企业,也是中国华电集团有限公司控股的六家上市公司之一。公司成立于1993年10月12日,2005年3月3日作为深交所中小板挂牌上市,股票简称黔源电力,代码002039。公司成立以来,致力于贵州境内两江一河(北盘江、芙蓉江、三岔河)流域水电资源梯级开发,共建成投产9座水电站,总装机容量3233.5MW。其中,公司全资直属电站2个:普定(87MW)、引子渡(360MW);控股子公司3家:贵州北盘江电力股份有限公司(黔源控股51%),下有光照(1040MW)、董箐(880MW)、马马崖一级(558MW)3个电站;贵州北源电力股份有限公司(黔源控股51.94%),下有鱼塘(75MW)、清溪(28MW)、牛都(20MW)3个电站;贵州西源发电有限责任公司(黔源控股30%),下有善泥坡电站(185.5MW)。专业管理单位2家:库坝集中管理及经济运行中心、水电工程项目管理分公司。2020年,公司在北盘江流域成功竞配光照、马马崖、董箐三个光伏发电项目(共计750MW),纳入2020年国家竞价补贴范围,2020年12月中下旬先后并网发电,实现了三个第一,即:建成了国内第一个流域梯级水光互补可再生能源基地、中国华电光伏竞配项目规模第一、贵州省单体装机容量第一;做到了三个最,即:500kV升压站建成投运时间最短、电压等级最高、全国同规模项目中施工难度最大的山地光伏项目。展望未来,黔源公司将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,以四个革命、一个合作能源安全新战略为引领,贯彻落实中国华电五三六战略,遵循高质量发展理念,抓住发展新机遇,矢志清洁能源开发,不忘初心、牢记使命,做强做优做大黔源电力,努力建设成为以水电为主的国际一流清洁能源上市公司!
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