互认基金门槛较低享独立额度

　　《每日经济新闻》记者从基金公司获悉，基金互认之前，内地居民要投资港股市场，只能通过QDII以及2014年刚开通的沪港通等渠道。但这些渠道对于投资人资格、投资标的、投资额度均有不同限制，且门槛较高。此次香港互认基金则较为亲民，比如行健宏扬中国基金的投资起点仅为10元人民币。此外，其还有独立于QDII之外的额度，初始投资总额度为进出各3000亿元人民币。

　　有业内人士表示，两地基金互认最大的意义在于让投资者的选择更加多元化。据了解，香港基金的产品内容相当多元，种类超过50种，所以当市场有较大波动时，投资人可在不同的产品中转换，以规避风险。两地基金互认制度的推行，提供了更丰富的产品来帮助投资者适应未来资本市场的国际化。

　　此外，相比境内基金市场，境外基金经历长期发展，其投资理念更为成熟，业绩相对稳定，风格更加清晰，并且注重长期投资，基金经理任职年限也更长。

　　据了解，首批3只“北上”的香港互认基金分别是恒生中国H股指数基金、行健宏扬中国基金、摩根亚洲总收益债券基金，类型分别为指数型、股票型、债券型。其中行健宏扬中国基金将最快于元旦小长假后与内地投资者见面，最慢的也将在2月左右面世。那么这3只基金如何投资？历史业绩如何？《每日经济新闻》记者带您一探究竟。

　　摩根亚洲总收益债券基金：出身名门业绩不俗

　　资料显示，摩根亚洲总收益债券基金是国际知名投行摩根大通旗下摩根资产管理的主动型债券理财产品，产品规模23.16亿港元。投资债券的类别分布中，前3类分别为可投资企业债、高收益债券和市政债；而按货币分布，美元债券占比约80%。前5大投资债券项目分别为中海油在澳洲项目融资债、印尼零售债、印尼国家石油公司债券、澳洲新南威尔士州市政债、中国建设银行在港的企业债。以港元计价、每月派息后计算，截至10月30日，该产品今年以来的收益率为0.3%，2012~2014 年度业绩依次为14.0%、-0.7%和4.9%。

　　该基金的“北上”代理人为上投摩根，其副总经理侯明甫在2016国际投资趋势论坛中表示：“未来投资者可能要面对很长一段时间中国低增长、低利率但高波动的市场环境。而这个高波动不只会发生在股票市场，包括债券、外汇及大宗商品的投资都会联动。”从区域配置的角度，侯明甫认为，“中国以外的市场，可以成熟市场为本，逐步开始配置新兴市场。中国资本市场因为央行降息空间可能不大，所以股优于债，中小型成长股则是关注标的，因为与经济结构转型相契合。最后，建议投资者应适度配置美元资产。其中，股价表现一直疲软的港股或票息较高的美元计价中国债，应是投资人较易理解且有投资价值的标的。”

　　恒生中国H股指数基金：规避汇率风险

　　与一般指数基金不同，恒生中国H股指数基金并不直接投资于构成指数的个股，而是一只单一投资于“恒生H股指数上市基金”的ETF联接基金。与多数跟踪恒生国企指数（即恒生H股指数）的指数基金一样，其表现绝大部分取决于指数涨跌。

　　有业内人士表示，指数基金的优劣有三个重要的衡量标准，第一是基金规模，这决定了指数基金的抗干扰能力；第二是持有成本，主要是申购或买卖成本，因为指数基金的中长期走势与标的指数基本一致，持有成本越高则基金到期利润就越少；第三是跟踪指数的偏离度以及抵抗汇率波动风险的能力。

　　从规模来看，该基金目前的总规模为9.8亿港元，逊于跟踪恒生国企指数的内地“兄弟”H股ETF（161831）和H股分级（161831），二者的规模分别为33亿元和27亿元。

　　从持有成本来看，恒生中国H股指数基金的管理费为1%，高于H股ETF的0.6%，平于H股分级。另外如果按照目前恒生银行（香港）官网1%的认购费率计算，恒生中国H股指数基金也高于H股ETF和H股分级直接在二级市场买卖万分之三的成本（网络开户费用）。

　　从跟踪指数效果来看，因为H股ETF和H股分级最终是以人民币结算且暂无汇率对冲机制，其跟踪指数时受汇率波动影响较大，偏离度会略大于有特设M类人民币（对冲）单位的恒生中国H股指数基金。

　　目前来看，两地三只跟踪恒生国企指数的基金各有优势，内地两只基金在规模和费用上略占优势，恒生中国H股指数基金在规避汇率风险方面有一定优势。需要注意的是，如果本币汇率持续贬值，由于该基金做了对冲处理，所产生额外收益也会被平抑。

　　行健宏扬中国基金：重在蓝筹、择时与激励

　　作为首发名单中唯一的股票基金，其管理人行健资产管理公司与投资者所熟悉的“恒生”与“摩根”相比显得略微陌生。但该基金自2010年9月成立至今，在港股数年的震荡市中依然取得了不俗业绩，截至12月22日，其净值为1.303港元，晨星网五年评级为五星，综合评级为四星。截至2015年10月31日，在相关同类77只基金中，风险收益比排名第一，累计回报排名第三。

　　《每日经济新闻》记者梳理发现，行健宏扬中国基金获得不俗业绩主要依托三大“武器”：紧追蓝筹股、良好的择时能力与较强的激励机制。

　　其一，从该基金的报表来看，其主要投资标的多为蓝筹股，这也与其官网宣称的价值投资理念吻合。数据显示，一般情况下，该基金至少70%的非现金资产投资于港股，0%至20%的非现金资产投资于沪深两市的股票。主要投资板块分别为金融（占比38.33%）、日常生活消费品（17.27%）和资讯技术板块（10.44%）。前五大持股包括中国平安H股、建行H股、中石化H股、万达地产H股和国药控股H股。今年初至12月22日，该基金的回报为-6.81%，同期恒生指数回报为-7.47%，过去五年的年化收益率为3.81%。

　　其二，良好的择时能力也是该基金的一大制胜法宝。基金定期报告显示，2014年12月31日正值牛市时，该基金的港股仓位为72.21%，A股仓位为21%；但到了2015年6月30日大跌期间，该基金的港股和A股仓位分别降至48.03%和14.41%，仓位下降幅度超三成。正是得益于精准的择时能力，该基金在大跌时的表现能够跑赢大势。

　　其三，基金管理采用较强的激励机制。资料显示，该基金在香港的主要费用包括首次认购费最高5%，管理费1.75%，另有15%的表现费。2014年报显示，其2014年总开支共计7016万港元，包含管理费、经纪费、交易费用、表现费、股息预扣税、行政费、托管费、法律及专业费用、审核费、其他经营开支，约占当年总资产20.82亿港元的3.3%。

　　其中表现费意在激励基金经理获得更加优异的业绩表现，通常直接从基金净值中扣减。而行健宏扬中国基金所采用的“高水位”原则，是指基金净值要高于基准水平时才可就差额部分收取15%的表现费。

　　举例而言，若最初发行时的基金净值为1港元，第二年基金净值升至3港元，可收取每单位0.3港元的表现费，若低于1港元则不收取。第三年时，基金净值则要超过3港元，才能就差额收取表现费，以此类推，新基准水平则不断上升。这也意味着，管理人要持续保持好的业绩才能获取更多的回报。记者粗略统计，若把这些年该基金已扣除的管理费和表现费，折算回净值，至少有1.45港元。

　　资料显示，行健资本首席投资总监蔡雅颂有超过19年投资管理经验。曾任职于惠理集团执行董事兼高级基金经理（明星基金经理）；1999至2001年在Dresdner Kleinwort Benson任分析员，期间荣获路透社（1999）香港及中国20大最佳基金经理/分析员等多个奖项。2009年，其携惠理集团另一高管颜伟华自立门户，在香港创立行健资本，并主打中国主题基金。

　　那么如何购买行健宏扬中国基金？天弘基金官网显示，“行健中国”股基计划将于1月初与投资者见面，届时投资者可通过天弘基金渠道购买，投资起点仅为10元。值得注意的是，根据规定，此次行健宏扬中国基金的内地开放额度不能超过现有规模的50%，即仅有10亿元左右，而其代理人天弘基金为家喻户晓的余额宝管理人，深谙互联网销售渠道。