10月PMI数据弱于季节性

　　国家统计局最新公布的数据显示，10月份官方制造业PMI为50.2，预期50.6，前值50.8。非制造业PMI53.9，预期54.6，前值54.9。广发基金宏观策略部分析，10月PMI数据大幅下滑，并且显著弱于季节性规律。从主要分项来看，生产和需求指数全面走弱，和高频数据表征的特征一致，显示经济存在较大的下行压力。

　　“进出口方面，10月新出口订单指数继续下滑，并且连续第5个月低于50，经验上看这意味着未来出口存在较大的下行压力，显示中美贸易战的影响有所显现。从美国的进口数据来看，前期500亿美元的征税商品对美出口增速出现了大幅的下滑，而2000亿美元10%的商品还在继续抢跑，但明年1季度压力凸显。”广发基金宏观策略部表示，10月PMI主要的亮点是建筑业指数继续上行，叠加螺纹钢的需求良好，表征房地产新开工继续保持较高增速。

　　内外部积极因素改善风险偏好

　　上周A股市场出现久违的大幅反弹，上证综指上涨3.0%，沪深300上涨3.7%。申万一级行业中，医药生物、电子和休闲服务涨幅靠前，板块涨幅均超过7%。

　　广发基金宏观策略部分析，上周A股市场大幅反弹的核心原因在于市场风险偏好出现明显改善。而市场风险偏好的改善源于此前抑制市场的几个核心担忧得到了一定程度的缓解。首先，10月中旬以来，管理层开始稳定市场预期、纾困中小企业的政策持续落地。10月31日的政治局会议再次强调“坚持‘两个毫不动摇’，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难”，11月1日民营企业座谈会更是强调毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展。这一连串的组合拳使得市场对民企发展的担忧得到纾解。其次，特朗普对华表态出现缓和，人民币在7的心理关口出现快速反弹，海外资金风险偏好回升，北上资金大举流入346亿创下历史天量。

　　展望未来，广发基金宏观策略部认为，在政策面将持续偏暖的背景下，市场风险偏好已经出现明显修复，短期来看还需观察政策的延续性，建议关注本周的进口博览会、12月中旬的改革开放40周年庆典及下旬的中央经济工作会议。国外方面关注11月6日美国中期选举以及11月30日G20峰会的演绎发展。中期来看，企业盈利下滑依旧持续，上市公司三季报ROE结束了8个季度上行开始下降，非金融石油石化的净利润同比增速依旧还有13%的增速，未来会进一步下滑。