在人口红利、房地产红利逐渐趋淡的“后红利时代”，A股投资该如何布局？交银施罗德基金经理杨浩的答案是：锁定优质内核，探寻成长价值。

　　杨浩认为，A股布局中，要寻找真正具有内核驱动力的企业，关注企业内在能力的搭建，包括创新的研发、共赢的文化、稳健的经营、科学的管理等。杨浩将搭建“三维投资框架”，通过长、中、短三个时间维度来研究标的公司并构建组合。据悉，由杨浩管理的交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金将于2020年1月8日启动发行。

　　三维度择股

　　在多年实战积淀下，杨浩形成了一套独特的投研框架——用长中短期三个维度研究公司并构建组合。其三维框架，核心是用长中短期三个维度全方面研究公司，探究企业价值创新内核。具体而言，长期关注企业价值观与商业模型，寻找能真正为客户创造价值、具有内在创新驱动的公司；中期关注产业生命周期，寻找具备“时代感”的行业，尤其关注处于导入期和成长期的行业；短期关注行业景气度，捕捉景气度攀升带来的投资机会。三个维度是独立体系，既有包含关系也有先导关联，可以指导研究投资，也可以应对不同的组合管理需求。这套框架在具体操作上更依赖于基金经理的投资经验，以及对个人投资理念的坚持。

　　在短期维度上，关注行业景气度、捕捉行业轮动机会的基金经理大有人在，但股市上没有常胜将军，若单纯追随行业景气度，就容易造成基金净值的波动。对此，杨浩的方法是：不会单一考量景气度这一维度，坚持行业分散；理解景气度的驱动因素，严格限制主题投资比例。如果是大规模基金，则必须有一定比例用于逆向投资。

　　值得一提的是，与行业同类基金相比，在整个管理期间以及每个自然年度，杨浩管理的基金组合回撤控制表现基本位于行业中位水平。

　　布局“后红利时代”

　　杨浩认为，在人口红利、房地产红利逐渐趋淡的“后红利时代”，消费升级与科技创新是市场的长期主流方向，可能存在巨大投资机会的板块主要有消费服务业、品牌消费品、服务业和先进制造业。

　　以品牌消费品为例，当前消费代际的更迭、媒介的变迁、渠道的下沉，带来了消费者“我为中心”的意识觉醒，进而演变为一种潮流。在这股潮流中，优秀公司的内核在于如何利用好外部机遇讲好新消费品牌故事，并通过强大的供应链物流升级提供更高质量的产品。

　　杨浩还指出，随着中国经济进入换挡期，实体制造业对于宏观经济的价值正在被重新定义，智能制造、科技赋能实体经济已经成为中国的大战略。优秀的先进制造业公司拥有成本领先优势，并紧密跟踪客户需求，可关注多产品通用制造平台和核心材料技术有突破的企业。