博时黄金ETF基金经理王祥表示，黄金的中长期逻辑反映实际利率的变化，在美联储释放了待经济回稳后逐步退出宽松政策的信息背景下，美国长债收益率快速上行。尽管通胀也在继续升温，美国最新非农数据中薪酬环比较11月继续上升，伴随疫苗接种速度的加快，通胀继续上行的持续性是可以期待的。但由于受到长债收益率的拖累，黄金成为众多资产中比较优势缺失的品种。另一项不利因素是美元，上周五伦敦宣布进入紧急状态，由于欧洲疫苗采购主要集中在非头部企业，疫苗的研发进展是制约其后续接种进程的最大因素。反观美国已经预定了头部公司的26亿剂疫苗，远超3.3亿人口的接种需求。制约其进展的因素仅有分配程序，前期假期扰动和政府的主导意愿等，伴随一系列因素，美国的疫苗接种进程有望显著加快，目前的单日接种数量已经从去年底的20万剂上升至42万剂。因此，欧美后续疫苗进展即疫情控制的相对优势或将发生明显变化，不支持美元短期继续下行。最后，美国政局博弈将进入表观平稳期，黄金的对冲诉求将被削弱。

　　综合以上因素，黄金的麻烦不仅来自于自身受制于长端债券收益率与美元潜在反弹，也来自于相对其他资产比较优势的减弱，整体弱势格局或将持续一段时间。当然，由于美国经济回稳仍有重大不确定性，美联储采取实际行动尚远，短端债券收益率与上行通胀又将给金价带来托底支持，如果短期调整幅度过深仍可积极进行长期配置。