从数据看，铁路客运量略有回升，民航客运量受就地过年影响同比下降。根据交通运输部统计数据，春节假期期间，铁路累计发送旅客2405.7万人次，较2019年同期下降60.2%，较2020年同期上升3.6%；民航客运量357.4万人次，较2019年同期下降71.7%，较2020年同期下降45.5%。受就地过年等防控措施的影响，今年民航（按可比口径）同比下降。但从单日客流来看，春节假期后期单日客流同比有所回升。

　　消费数据有所好转，春节电影票房创新高。春节黄金周全国重点零售和餐饮企业实现销售额同比增长28.7%。据商务部监测，除夕至正月初六（2月11日-17日），全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比去年春节黄金周增长28.7%，比2019年春节黄金周增长4.9%。今年除夕至正月初八（2月11-19日）9天实现电影票房91亿元，创历史新高，较2019年同期（2月4-12日）增长33%。

　　节后央行净回笼资金，不必过度解读。春节后首个交易日，央行等额续作2000亿元2月到期的MLF，净回笼资金2600亿元，周五继续净回笼800亿元。今年受就地过年、电子支付等因素影响，春节前居民取现需求低于往年，而新增地方政府债券也并未提前发行，因此节前央行主要通过7天、14天逆回购解决市场流动性缺口，节后自然到期。但随着节后居民部门取现资金回流银行体系，流动性会相应增加。在经济复苏背景下，央行中长期流动性投放仍然谨慎。

　　大宗商品是近期市场关注点。美国2月服务业PMI快速好转，欧元区2月制造业PMI也快速回升，境外经济数据持续改善，全球经济复苏预期加强，同时叠加美国公布1.9万亿刺激草案并预计通过，全球大宗商品共振，国内有色、能化产品引领国内大宗商品走强。2月Brent油价涨破60美元/桶、超过疫情暴发前水平，铜、棉花等商品价格走势也良好。在全球经济复苏向好的背景下，我们认为A股市场总体向好，结构方向继续关注顺周期、优质消费和科技龙头，尤其关注周期板块阶段性的修复机会。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）