博时黄金ETF基金经理王祥表示，黄金资产遭遇卖出的主要原因依然在于美国债券市场收益率曲线的陡峭化，以及对于3月末即将到期的美国银行补充杠杆率SLR松绑规则的延期问题的担忧。

　　美国国债市场近期长短期收益率陡峭化加剧，除了远端对于经济复苏的预期外，近端收益率不仅受到货币政策的约束，还缘于短期债券供应相对于极度宽松流动性局面下的短缺。为了应对疫情，2020年美国财政部融资了约4.3万亿美元，但由于刺激计划此前进展缓慢导致支出受阻，大量资金滞留在美联储的存款在那个户(TGA)。2020年末该账户规模还高达1.6万亿美元，2月1日，美国财政部公布了新的TGA缩减计划。TGA的缩减导致市场获得大量现金，并纷纷追求短期美债作为优质的金融活动抵押品，因此短端美债的收益率被人为压低。另一方面，疫情爆发后，美国银行准备金率大幅上升，因此被动缩减信贷债券等资产，这显然不利于金融体系的运作，因此美联储放松了补充杠杆率SLR的约束规则，将准备金及国债剔除在外。但这一豁免即将于3月31日到期，在美联储主席鲍威尔本周的讲话中，完全没有提及市场关注的能否对SLR延期的问题，长期美债作为广大银行的常备品种，这导致部分银行出于流动性的考量开始提前抛售长端国债。基于上述两方面的原因，长短端债券收益率陡峭化显得愈发明显，实际利率趋向反弹而压制黄金。

　　短期仍需要关注美联储关于SLR的豁免态度，基于美联储对于维持整体宽松的鸽派态度，骤然收紧SLR政策的概率较低，我们预期对后续长端实际利率将阶段性地改变当前单边上行的格局，黄金的短期反弹契机或也将同步到来。