农历春节之后，市场风格切换，低估值的周期板块表现相对抗跌，消费、科技、医药等白马股明显回调。券商研究机构认为，今年的市场风格或将从极致回归均衡，非龙头公司的机会也值得挖掘，建议关注主动管理能力突出的均衡策略基金。

在机构眼中，广发基金李琛是一位投资能力圈比较全面、组合配置均衡的长期价值投资者。她坚持独立思考，偏好在市场关注度较低的行业中挖掘低估的优质企业；她重视组合的风险控制，持仓均衡，在时间的河流中收获了价值回归和企业成长带来的双重收益。

底部挖掘低估的优质标的

善于在相对底部挖掘优质的公司，这是李琛的独特优势之一。这也意味着，李琛不太会去人多泡沫多的地方扎推，对于高估值的东西接受程度较低，更谨慎。在她看来，要实现良好的长期回报，一是要找价值持续增长的好公司，二是要做好组合的风险控制，以合理或者低估的价格买好公司。

其中，买入价格是决定收益率大小的重要因素，在低估时买入，获得绝对收益的概率更大，安全边际也更高。而且，在市场关注度还较低时，有时间深入研究公司，可以从容建仓，充分发掘企业价值。

2016年2月，李琛接手管理广发消费品精选，当时市场悲观情绪蔓延，但李琛认为，市场越是悲观时，恰恰是寻找优质企业的好时机。

经过深度调研之后，李琛将目光锁定在了行业景气还处于低迷期的白酒行业。她发现，经过三年的库存出清，白酒的渠道库存和价格均处于低位，且高端白酒具备非常强的定价能力，加上板块估值低，具有较好的性价比，李琛果断开始配置白酒。

后来，白酒板块的表现验证了李琛的判断，并为其管理的组合带来了丰厚的回报。但随着越来越多的资金涌入，白酒估值逐步高升，李琛便没有在白酒上持续下重注，而是保持适度的配置比例。

李琛在市场相对底部挖掘好公司的例子还有不少，例如，2018年，市场对啤酒、食品等市场关注度不高，她经过深度研究进行了重点配置，把握了行业拐点的机会。

“我是比较厌恶风险的，这使得我在投资中非常看重安全边际。”李琛在2007年大牛市时进入市场，管理公募基金已有13年，是市场上为数不多历经市场长期考验的基金经理。在做每一笔投资时，她都会时时提醒自己，到底承担了多少风险，组合的风险收益比如何。

行业配置均衡 收益来源多元

收益来源多元化，是李琛管理公募基金业绩的又一大特征。她管理的组合收益不依赖于单一行业，即使是像广发消费品这样聚焦消费主题的基金，组合中并没有大比例配置白酒，而是分散持有食品、啤酒、调味品、家电、文具等多个细分行业。她管理的全市场投资基金——广发稳健策略，对消费的配置并不高，持仓涵盖工程机械、传媒、光伏、安防等行业。个股方面，她的大多数重仓股的持股比例均低于7%。

对此，李琛阐述了她的组合管理思想：“做了那么多年投资，我逐渐发现，我们对于任何单一个股，都不能说有100%的把握。所以，无论是行业配置，还是个股选择，我更愿意留有余地，组合持仓也会相对均衡。”

在过去十几年投资生涯中，李琛钻研过很多行业，也见证了许多行业的变迁，对消费、周期、科技等不同行业都有深刻的理解。这为她的收益来源多元化打下了基础，能够较好地适应不同的市场环境。

Wind数据显示，截至今年2月28日，李琛管理的广发消费品精选累计回报184.97%，相比业绩比较基准的超额收益率达到113.31%；除2018年外，其余年度均实现正收益。她自2019年3月管理广发稳健(270002)策略以来，过去7个季度中有6个季度取得正收益。

拟由李琛管理的新基金——广发睿鑫混合(A类：010457；C类：010458)正在农业银行(601288,股吧)、广发基金等渠道发售，并将于3月16日结束募集。该基金股票投资占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%。