平安证券：交通银行维持“中性”评级_股票_证券_财经

平安证券：交通银行维持“中性”评级

加入日期：2010-1-11 14:08:18 闂侀潧妫欓崝娆撳Υ婵犲嫪鐒婇柡宥庡墮閸嬪秶绱撴担鍝ョ缂傚秴顦垫俊鎾晸閿燂拷



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　　通过对交通银行（601328.SH）的信用卡业务专题调研，维持“中性”评级。

　　信用卡业务盈利增长的动力在于：1、选准市场细分的客户群；2、利差收入和增值服务收费；3、好的运营管理，节约运营成本。目前正处于年报静默期，公司未公布任何盈利有关的数据。我们初步预计交行信用卡利润有4亿元左右。

　　值得说明的是，信用卡业务作为中间业务增长最快的部分值得持续关注，对提升银行的综合竞争力、节约资本起到重要作用。但目前信用卡业务的盈利在各家银行所占的比例还比较小，有些银行还未达到盈亏平衡。我们看好交行信用卡业务的竞争优势，但不改变“中性”评级。

　　预计2010年交行每股净资产3．81，每股盈利0．77，对应10年1月8日收盘价，pb2．36倍，pe1为1．68倍。与大银行估值相仿。但基于其拨备和融资压力高于工行、建行，维持“中性”评级。

编辑：　博客：chenjiaqi　来源：
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