海通证券：兴业银行维持“买入”评级_股票_证券_财经

海通证券：兴业银行维持“买入”评级

加入日期：2010-1-8 8:58:11 【顶尖财经网】



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　　海通证券分析师发表研究报告指出，公司2009年业绩超出预期，主要原因在于费用控制和信贷成本降低产生的正面作用，维持对公司“买入”的评级，预计公司2010-2012年EPS分别为2.64元、2.86元和3.50元，目标价为44元。

　　分析师认为，在规模增速平稳，息差升幅趋缓的前提下，公司超预期的主要原因在于支出的有效控制。良好的运营效率节约了成本，使得公司在零售业务较好增长的前提下把费用收入比控制在低位;2009年不错的现金清收和针对关注贷款的较好管理也使得资产质量好于预期。

　　公司还将在4季度完成对兴业证券股权的处置，共处置1.2亿股，价格为6.67元/股，扣除6千万的成本以后，投资收益大约7.2亿元。如果再扣掉税负和经营费用，估计针对净利润的贡献不足5亿元，因此对业绩影响比较有限。

　　此外，大股东的有力支持也有助于拓展公司未来的成长空间。2010年公司的息差走势将前低后高，高于同业资产占比以及不断改善的存款成本将使得公司可以有效控制资金成本，因而直接受益于相对对称的加息方式。

　　分析师指出，公司受房地产价格变动影响较为显著，而2010年房价调整幅度和时间都有限，伴随着公司积极的结构调整策略，房地产价格适度回落对公司业绩和资产质量的影响并不大。公司配合良好的风险回报水平和业绩成长性，其小幅高于市场平均的估值水平仍具有吸引力。

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