产油国可能减产，国际原油价格持续上涨。 据俄新社最新消息，欧佩克和其他产油国将于 2 月召开部长级会议。俄能源部长称，沙特提议各个产油国最多削减 5%的产量，消息导致油价大幅上涨。 28 日布伦特原油收于 35.40 美元/桶，涨幅 4.33%； WTI 原油收于 33.72 美元/桶，涨幅 4.40%。

　　沙特和俄罗斯是全球两大石油生产国。 2014 年全球原油产量为 8867 万桶/天，其中前三大石油生产国为沙特、俄罗斯和美国，占全球原油产量的比例分别为13%、 13%和 12%。

　　油价接近现金成本带来的油公司减产预期。 此轮油价反弹前布伦特油价已跌破30 美元/桶，在如此低油价下仍然能够保持盈利的国家仅包括科威特、沙特、伊拉克等部分中东地区国家，油价已经接近多数国家的现金成本。对于目前低油价下仍能保持盈利的沙特来讲，由于其财政收入依赖于石油产业，预计其外汇储备仅能够维持 5~6 年，油公司减产预期强烈。

　　上游企业亏损，原油实质性减产步伐已近。自 2014 年下半年开始油价下跌以后，我国油气行业上游业务盈利能力持续下降。对比本次反弹和 2015 年 8 月底的反弹，我们认为 8 月底的反弹是油价跌至完全成本附近带来的减产预期下的反弹，而本次反弹时油价已跌至现金成本附近，对于上游企业而言持续生产意味着持续亏损，因此原油出现实质性减产的预期将更强。

　　重点关注上市公司。 如果未来出现因油公司亏损而带来的原油产量的减少，那么油价的反弹有望持续。油价反弹可以关注三类公司的投资机会：(1)纯油气开采公司，包括新潮实业、洲际油气等；(2)业绩弹性大的化工公司，如上海石化、恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达等；(3)油服公司，如中海油服、吉艾科技、通源石油、恒泰艾普等。

　　风险提示： 全球经济低迷， 相关政策推行进程缓慢，油价反弹不及预期等。