金飞达：拟现金收购矿山企业股权，将成功转型为黄金资源企业

　　金飞达近日公告，公司董事会审议通过了关于签订《康定鑫宝矿业有限责任公司股权转让框架协议》与《大渡河矿业有限责任公司股权抓让框架协议》的议案，公司与公司控股股东的全资子公司江苏帝奥投资有限公司将以现金合计4800万元共同收购鑫宝矿业的80%的股权和大渡河矿业80%的股权、同时两个交易标的合计2.87亿元的负债保留在股权转让后的两个交易标的公司内部。该项收购完成后，金飞达将成功转型为以黄金采选为主业的黄金资源股。
　　投资要点：根据协议安排，交易完成后，金飞达将拥有鑫宝矿业与大渡河矿业各52%的股权，金飞达兄弟公司江苏帝奥投资将拥有两个交易标的各28%的股权，两个交易标的原股东李达森保留剩余20%的股权。
　　大渡河矿业主要资产为甘孜州丹巴县鱼公洞金矿，根据储量核实报告与矿山动用资源情况，截止2012年9月30日，鱼公洞金矿拥有金金属保有储量4.03吨，平均品位8.53克/吨。该矿山目前矿载生产规模为1.5万吨/年矿石处理量，有效期至明年5月。根据协议各方约定，协议签订后的5个月内，完成鱼公洞矿山不低于4吨金金属储量、300吨银储量的备案，满足该矿日处理300吨矿石量的生产规模。
　　鑫宝矿业主要资产为甘孜州大荒坡金矿，根据资源核查报告与资源动用情况，截止2012年9月30日，该矿山金金属保有储量16.56吨，平均品位6.8%。目前该矿山矿载生产规模为2万吨/年，有效期至明年4月份。根据协议各方约定，协议签订后5个月内，首先完成不低于6吨金金属的备案，以满足该矿日处理300吨矿石量的生产规模。
　　根据目前的协议安排，上述交易完成后，金飞达将拥有权益黄金资源储量10.7吨，按照框架协议安排，未来12个月内，江苏帝奥与李达森承诺将持有的大渡河矿业与鑫宝矿业合计48%的股权转让给金飞达，即不考虑现有矿山增储情况，金飞达权益资源储量未来将进一步提升到20吨。
　　根据协议安排，大渡河矿业选矿量未来将达到300吨/日，鑫宝矿业未来选矿量将达到500吨/日，我们以目前规划的日储量测算，假设入选品位为5%，选矿回收率为80%左右，以目前的黄金价格以及参考目前黄金上市公司黄金采选成本(事实上公司金品位非常高，我们估计实际成本会较其他公司低一些)，我们估计以目前的规划达产后，公司摊薄EPS在0.90元左右。
　　参考山东黄金、中金黄金目前单吨黄金资源储量对应1.3亿元左右、恒邦2.2亿元左右的二级市场市值做参考，金飞达12个月内权益资源储量明确可以达到20.5吨，我们估计公司12个月内市值可以到达26亿元左右。
　　给予金飞达推荐的投资评级。综合参考未来业绩测算与市值评估，我们给予公司推荐的投资评级，未来6-12个月目标价13元。（中投证券）

铁汉生态：坐拥生态特色，享受美丽成长

　　铁汉生态注册于广东深圳市，是一家集生物有机肥销售、苗木种植、园林绿化设计、园林绿化施工于一体的综合类公司，拥有国家城市园林绿化一级、风景园林工程设计专项甲级、造林工程施工乙级、造林工程规划设计丙级等资质。
　　分业务看，生态修复业务占公司总收入比重约40%，其余多为园林绿化业务，在生态修复领域公司主要从事的是矿山修复、公路护坡修复、污染地绿化修复等业务。
　　行业发展前景良好的确定性强，市场规范性左右企业成长。
　　政策驱动(政策标准的提高以及政策执行力度的加强)和居民对“宜居环境”的需求是行业发展的根本驱动力。“十八大”报告提出建设美丽中国，把生态文明建设提高到前所未有的高度，同时也带来配套政策出台预期。从细分行业来看，园林绿化行业(地产园林、市政园林、景区园林等)受益于城镇化水平的进一步提升，生态修复行业受益于行业政策的进一步完善、执行力度的进一步加强。我们预测园林绿化、矿山绿化修复、公路绿化行业年均市场容量约为2000亿元、800亿元和150亿元，其中园林绿化行业增速在15%以上，矿山绿化和公路绿化行业的增速取决于政策的执行力度，有望获得爆发性增长。
　　园林绿化企业的核心竞争力在于设计与管理，相对生态环境绿化建设领域，竞争相对充分，市场竞争分化较为明显。中高端领域工程对企业资质、工程业绩、资金均有较高要求，竞争相对缓和，龙头企业成长性较好。
　　生态修复工地立地环境较差，地势起伏不定、且大都缺土少水(如沙化地表、工程创伤地表、岩石立面等)，因此对植物选配及施工要求较高，这构成了生态环境绿化建设领域的核心竞争力。由于对项目质量监管不利，项目多由业主关联方承包，优势企业往往在质量要求较高的项目(如示范工程、重点工程等)或者对资金要求较高的项目竞标中具有相对优势。
　　公司生态修复技术优势明显，行业爆发时将率先受益。
　　公司生态修复业务是以技术研发起步，十年来完成了近百项工程项目，目前公司的植物选育及配置技术、基质配置技术、绿化修复施工技术在业内处于佼佼者地位。加之丰富的矿山修复、公路边坡绿化修复、污染地绿化修复等工程经验，我们认为一旦行业出现爆发性增长，公司将率先受益。但目前来看，我们认为绿化修复行业爆发条件需要等待相关配套政策出台。（平安证券）

贝因美：公司开始显现多渠道优势

　　公司是国内最大的育婴专家，产品以婴幼儿配方奶粉为主，米粉为辅助，以二三线城市为主销区域。公司战略发展方向：围绕婴童经济和婴童产业展开工作，建立起自有品牌，自有知识产权和自有资源的婴童行业综合运营商。
　　婴幼儿奶粉行业增长空间广阔，根据Euromornitor统计，2010年我国婴幼儿食品市场规模在420亿元，其中配方奶粉为368亿元，占比87%，辅食为53亿元，占比13%。到了2015年，我国婴幼儿食品市场规模可达900亿元，其中配方奶粉接近800亿元，复合增速为16.7%；辅食100亿元，复合增速为15.9%。2010-2015年的市场规模扩大超过1倍，且行业拐点即将显现。三聚氰胺事件后，行业连续3年产量增速仅为个位数。三大驱动因素助推婴幼儿食品行业发展，随着市场竞争加剧、质量问题频发和政府严格市场准入，马太效应将进一步显现，行业渐进式整合是趋势，这将利好拥有品牌、营销优势的优秀企业。具有专业优势和资源优势的企业将在行业整合过程中受益。
　　公司将享受行业成长和市占率提升双重收益。公司一直专注本行业发展，其良好的研发能力，以及多样化多点开花的渠道建设，公司发展前景基本向好，结合当前估值水平，具有一定安全边际。（东北证券）