机构“双线”布局成长股 2015等风来 必买股名单
　　编者按
　　蓝筹抑或成长？2015年的风口到底在哪里？这是2014年年末投资人最为关注的话题。
　　蓝筹风潮正盛，一个最可成为注脚的例子是，由于重仓蓝筹，福建滚雪球这匹黑马或将逆袭成为今年私募冠军。而2015年券商热推的21只金股榜单中，蓝筹也占大多数席位。
　　坚守成长股的机构，这个冬天却分外难过。不过，2015年，他们仍相信，资金大潮退去之后，真正代表未来趋势的行业和股票才值得长期持有。
　　2015年，风也许仍无定向，但找到有价值的猪，风，总会来的。
据记者 卢远香 深圳报道
　　年末蓝筹股的暴涨行情，让坚守成长股的基金经理在最近半个月陷入了“冰窟”般的煎熬状态。
　　自12月16日至30日，创业板综指在11个交易日下跌229.30点，跌幅达到12.77%。同期，中小板综指下跌734.74点，跌幅达8.78%。对重仓成长股的基金而言，这段时间不是“满仓踏空”，而是“满仓亏钱”。
　　面对蓝筹暴涨、成长杀跌的结构性行情，一批坚定看好的成长股基金经理仍在年末积极调整持仓，布局2015年成长股的机会。
　　据记者调查了解到，目前机构布局成长股分两条主线：一条是寻找基本面优良、估值便宜的大市值白马成长股，如消费、医药；另外一条是循着经济转型的主线，投资行业空间更大、高估值的小市值成长股，如移动互联网、自动化装备、环保等。
　　潜伏“经典成长”
　　同样是看好成长股，但不同风格的机构选股偏好有明显差异，其中一类机构在当前位置布局的是代表着“经典成长”的大市值白马股。
　　“传统行业的一批白马龙头公司，如蓝色光标(300058)（300058.SZ）、海康威视(002415)（002415.SZ）、杰瑞股份(002353)（002353.SZ）、大华股份(002236)（002236.SZ）等，它们是今年市场表现最熊的一批股票。”一位管理着60亿规模基金的成长风格基金经理陈林（化名）透露，其近期正加仓这类白马成长股。
　　蓝色光标、大华股份、海康威视等标的是创业板和中小板中的大市值成长股，亦是2013年表现最好的一批股票。但自2014年年初开始，市场偏好转向“小而美”，各路资金纷纷抛弃百亿市值的白马成长，转而追逐市值50亿以下的中小成长股。
　　“年初大家抛弃白马成长股，主要是因为它们的市值已经到100亿甚至是200亿，股价上涨的弹性不足。”陈林表示，但这批股票基本面并不差，只是略低于市场乐观时的预期。
　　在机构看来，2014年表现最好的是市值50亿以下的成长股，其次是大盘蓝筹股，表现最差的是白马成长股。而经过长达一年的调整后，这批股票估值已下降至2015年的15-18倍。
　　“无论是周期类的大票，还是并购重组的小票，都已涨过一轮了。现在场内资金都在挖掘估值低、滞涨的品种，这类股票明年肯定有机会。”陈林介绍。
　　除杰瑞股份、海康威视等中小板和创业板的龙头公司外，主板的消费、传统医药等行业也被归类为经典成长股。
　　“传统的医药白马股，如云南白药(000538)（000538.SZ）、东阿阿胶(000423)（000423.SZ）等最近一年涨幅落后于大盘，估值回落到明年20多倍的水平。”华南一位基金经理表示，四季度以前，很多医药股的增长只有20%以上，但估值达到30多倍，他一直不愿意去配医药股。但经过这一轮调整后，医药估值回到其“内心可以接受的位置”。
　　记者了解到，业内有些前期重仓蓝筹股的基金经理减掉金融等强周期板块，将部分资金布局在医药消费股。
　　“券商保险等金融股短期涨幅巨大，堆积了大量的融资盘，近期波动会非常剧烈。”深圳一位基金经理透露，其近期配置了十几个点医药股。
　　“现在正是买医药股比较好的时机。我研究过很多国家医药板块与市场联动的特点，发现其上涨或下跌阶段的表现会滞后大盘3个月左右。”上海一位私募基金总经理表示。
　　高弹性的成长股
　　与某些机构看好稳定增长的大市值白马股不同，还有一类成长风格的机构更偏爱小市值、高弹性的成长股。这类标的分布在代表经济结构转型方向的行业，如移动互联网、自动化装备、医疗服务和环保。
　　“移动互联网改变我们的生活方式，也改变着传统行业的商业模式。这类企业通过互联网对传统企业做信息化改造，进而改变各行业的商业模式。”广发主题领先、广发制造基金经理李巍表示，互联网改变生活和生产方式是大趋势，A股中的互联网企业或是定位于互联网业务的标的，2015年还是会有好的表现。
　　除移动互联的趋势外，工业自动化装备也被机构看好。
　　“你到珠三角、长三角的制造业调研，就会发现他们都在做自动化装备改造。它投资一台自动化生产线的成本，只要半年或者是一年就可以收回。”李巍调研时发现，最近一两年，很多制造业企业都在努力实现自动化，这正是基于中国人口红利结束、劳动力成本快速上升而出现的新趋势。
　　上海一位基金经理亦注意到类似的情况。“富士康等大型制造业，只要能用自动化设备完成的工作，都不再由人力完成。”市场关注的工业4.0，核心就是工业自动化、信息化，解决工业生产的自动化问题。
　　此外，循着经济结构转型的趋势，成长风格的机构2015年看好医疗服务业。这是基于国内人口进入老龄化后，细胞治疗、基因检测等生物制药和生物技术进入快速发展期。
　　“医药板块的机会集中在医疗服务，即养老产业，如民营医院、医疗器械等。”李巍认为，医疗服务和医疗器械就像是十年前的地产行业，这是一个偏重资产的行业，基于其整体体量比较小、未来发展空间比较大。
　　除上述行业外，机构一致看好、预期2015年有超额收益的主题是环保，其逻辑是政策扶持和行业需求空间大。
　　“环保行业还有非常大的投资空间。很多农村还没用上干净的饮用水，农村城镇、乡镇的污水是自排的。”李巍介绍，环保业正处在快速的成长阶段，行业发展面临的问题是如何降低成本，降低行业的波动。
　　不过尽管机构一致看好上述行业，但对相关标的的估值标准存有分歧。
　　“代表经济结构转型趋势的行业如移动互联网、自动化装备、医疗服务等，过去一两年的涨幅非常大，2015年是否还有超额收益具有不确定性。”北京一位混合型基金经理坦言，过去两年是成长股投资的大年，但2015年预计是小年，高估值基础上，明年挖掘出具有超额收益成长股的成功率会大幅下降。
　　对此，李巍认为，2015年成长风格基金经理的选股难度在提升。但不同行业的估值方式不同，不能全部都评判为高估值。
　　“工业自动化设备、环保等制造业的品种，投资时需要考虑业绩增长和估值水平的匹配度。因为一家制造业公司，股价炒到100倍市盈率，但利润很难实现100%的增长。”李巍指出，互联网企业与传统制造业不同，其销售额和用户数可以在一年内实现100%或200%的增长。
　　“互联网企业不能用传统PE方法来估值，应该看企业发展阶段和未来发展空间。”李巍说，互联网企业或者是利用互联网改变商业模式的企业，市值都还比较小，目前估值远没到高估的水平。
　　“我更倾向于选择未来空间和弹性更大的成长性行业。资金大潮退去之后，真正代表未来趋势的行业和股票才值得长期持有。” 李巍表示。（ .21.世.纪.经.济.报.道）

　　投资总监看2015：自下而上寻找投资标的
　　由于物价和工业数据低迷，出口不及预期，经济存在一定通缩压力，预计2015年总量意义上经济仍将维持弱势格局，未来货币政策料将继续保持宽松。在房地产投资增速下滑的情况下，预计国家还将动用扩大基建投资、减税等积极财政政策刺激经济。总体来看，宏观经济政策相对宽松，投资增速继续下行使得资金需求回落，社会融资成本下降。同时，利率市场化改革和央行宽松的货币政策也将促进利率下行。
　　目前，相对大宗商品、房地产等其他大类资产，股票市场最有吸引力，资金有望流入股市从而推动估值提升。从基本面看，改革政策红利逐步释放，增加企业盈利，激发投资者乐观情绪。国企改革通过引入激励和竞争机制来提升经营效率，土地改革、资源品价格改革将提高资源配置效率。一带一路、自贸区等规划打开外需空间。MSCI新兴市场指数或将纳入A股，被动化管理的指数基金对A股的投资将增加。沪港通的深入使得A股在全球大类资产配置中大概率处于净流入状态。经过四年的调整，A股整体估值处于低位，以沪深300为代表的蓝筹板块的PE和PB都处于历史均值以下。
　　11月下旬以来权重股快速上涨，主要是增量资金入场的结果。无风险利率下行、风险偏好上升导致居民储蓄、银行理财和产业资本流向股市。新进场资金主要投向了涨幅小、低估值、机构持仓比重低的大市值蓝筹板块。但实体经济疲弱、基本面较差决定了这种权重股快速上涨的行情再度出现的概率不高。此外，由于2013~2014年成长股出现了较为普遍的上涨，创业板的估值达到60倍以上，未来一定会有很多业绩不达预期的 伪成长股出现，预计成长板块内部分化会加大。
　　在投资策略上应遵循三大方向。第一，不管市场涨跌，都着力于自下而上地寻找具有广阔发展空间的行业和个股，特别关注互联网医疗、互联网金融、车联网、大数据、去介质化、军工、创新药等领域；第二，特别关注以效率增进为归宿的国企改革相关标的；第三，择时少量参与权重股的阶段性行情。（.每.日.经.济.新.闻）

　　21家券商荐460只明年金股 国投电力脱颖而出

　　2014年关将至，A股全年以傲人的涨幅惊艳全球，各大券商纷纷发布2015年度策略报告，一夜间几乎全成多头。
　　据记者不完全统计，目前已有约32家券商发布2015年度A股投资策略报告，绝大部分对2015年的走势持乐观或谨慎乐观态度，仅有国海证券一家发出看空的声音，其认为明年3月两会 -6月底，市场可能在2600-3000点波动，而明年下半年波动区间可能为2400-2800点。
　　在32份策略报告中，创新剑、改革刀、牛市矛、护体盾等创新词汇频繁上演，更细化的如国企改革、电力改革、金融改革、资产证券化、一带一路、迪士尼、工业4.0、并购新模式、新三板等晋升为2015年主题投资热频词汇。
　　对于一年一度的策略报告来说，各大券商比拼的不仅仅是谁对大势看得准，另一项重要的比拼是推荐的金股来年走势如何。值得注意的是，以往各大券商屡屡推出10大金股，但是经过时间验证大多失败后，也纷纷转换策略，或只研判大势、不涉及个股 ，或遍撒网、涉及几十只甚至百只个股。
　　记者统计发现，32家券商中，推荐个股的券商有21家，多达11家券商只分析宏观和投资主题，而不再涉及个股。而21家推荐个股的券商中，仅有长城、瑞银、爱建、浙商、华融、东吴等6家券商单列出了10大金股，而另外15家券商则遍撒网，合计推荐的股票约达400只。
　　国投电力最被看好
　　包括列出10大金股的6大券商，21家券商合计推荐的个股约达460只。记者梳理发现，有21只个股获得了3家及以上的券商联合推荐。
　　其中，国投电力(600886.SH)拔得券商合推状元，中金 、华泰、财通、华融、招商等6家券商联袂热推。
　　结合这几家研报 ，国投电力荣获状元共有两个逻辑，一是作为国投电力的控股股东，国家开发投资公司进入了央企改革的第一批试点名单；二是经营性电价放开利于成本较低的水电和火电，特别是成本较低的水电将受益于资产重估。
　　作为券商业的龙头，中信证券也获得华泰、东吴、东北等5家券商的垂青。
　　华泰证券认为，中信证券将受益于新三板规模扩大带来的业务增量，东北证券推荐的逻辑则是目前80%的上市券商有10家以上的IPO储备项目，同时注册制改革箭在弦上；2015年仍是证券行业的创新发展年，资产证券化可能在2015年迎来重大突破；证券公司的杠杆比率有望进一步市值提升。
　　在反腐的大潮下，高端白酒备受打击，二级市场备受拖累。不过，作为白酒业龙头，贵州茅台 (600519.SH)获得了兴业、招商、中信、瑞银等5家券商的联袂推荐。
　　中信证券认为，食品饮料行业长期发展空间明显，Y世代消费趋势将引领行业，叠加沪港通推动稀缺品种估值国际化、一路一带拉动铁公基，利好白酒板块。
　　此外，由于人口红利消失和制造业将催生机器人的大需求，华泰、中信等5家券商均推荐了机器人(300024.SZ).
　　受益于迪士尼概念，上海本地的锦江股份 (600754.SH)也获得了中信、国泰君安等5家券商的一致推荐。
　　另外，中国北车 (601299.SH)、中兴通讯 (000063.SZ)、用友软件 (600588.SH)、光明乳业 (600597.SH)、万科A(000002.SZ)等均获得4家券商的一致推荐。
　　其中，中国北车是由于高端装备制造的输出以及南北车的合并。国海证券则以业绩确定性高、资质优良的白马股有望提前估值修复，推荐了光明乳业。中信证券认为社会资金成本下降将推动房地产行业景气回升，推荐万科A等多家地产股。
　　兴业银行 (601166.SH)、浦发银行 (600000.SH)、中国平安 (601318.SH)、中国太保 (601601.SH)、中国石化 (600028.SH)、中国石油 (601857.SH)、国投新集 (601918.SH)等11家个股获得了3家券商的联合推荐。
　　其中，中国石化、中国石油被推荐的理由是受益改革、混合所有制带来价值重估。而兴业银行、浦发银行获推则是2015年可能有降息1-2次、降准的预期，另外也包括创新工具延续的利好。中国太保和中国平安均获得中信证券推荐，其认为保险资金持续加仓股票，2015年看点是投资弹性，保险股有望获得15%的保底收益。
　　是金股还是熊股？
　　值得注意的是，各大券商预测2015年金股的热情大减。
　　不过，招商证券 2015年度策略报告涉及的个股多达百余只，涵盖了石化、医药、食品饮料、零售、电力、通讯、基建等多个行业和板块；另外，申银万国 、华泰等推荐的个股也多达六七十只。
　　21家券商中，明确以十大金股作为标题的仅有长城证券 ，另外爱建、浙商等也在策略报告中明确提出金股组合，瑞银虽然没有提金股，但其列出了10大首选股。
　　另外，2015年少见的空头国海证券推荐的个股数量也非常精炼，仅有海康威视 (002415.SZ)、伊利股份 (600887.SH)和光明乳业，其借鉴MSCI成长/价值指数的编制方法以全体A股为样本空间，选取了6个财务指标把股票分为成长股和价值股，发现上述3只个股并未步入成长后期。
　　北京某大型券商策略分析师指出，有些券商不推金股主要受前几年金股屡变熊股事件的打击，另外对点位的预测如果去年不准，今年就会说得很模糊。
　　以2014年比较著名的金股为例，中金、国泰君安、申银万国等联合推荐的中信证券今年表现就很抢眼，新时代、国盛推荐的亚盛集团 (600108.SH)、新时代和国泰君安推荐的上汽集团 (600104.SH)等也有翻倍行情 ，而信达、申银万国等推荐的天士力 (600535.SH)、信达和国盛推荐的新华医疗 (600587.SH)等表现就很一般，信达和齐鲁联合推荐的乐视网 (300104.SZ)则惨遭大跌。(.21.世.纪.经.济.报.道)